大摩闭门会-毛衣战的影响和对策

大摩宏观策略谈分析了中美毛衣战的影响和中国的应对策略。核心观点如下：

市场状态和经济冲击

• 尽管美国暂时搁置对华关税升级，但市场仍处于惊魂未定状态，美国股市出现股债汇三杀，显示美国例外论可能受到挑战。
• 关税冲击已然造成影响，美国平均关税水平高达20%，对中美两国经济都造成冲击。
• 中美毛衣战是杀敌一千自损八百，中国经济受到的直接影响略大于美国，但中国有更强的政策应对能力。

中国应对策略

• 中国应抓住美国从全球自由贸易体系中退缩的战略机遇期，实施“2030两个30”重大战略，即刺激内需和加大开放。
• 中国应主动选择对美国以外的国家实施零关税、零补贴、零壁垒政策，联合盟友共同应对。
• 中国应加快内需刺激政策出台，通过消费券、补贴、社保改革等方式支持消费和内需增长。

政策刺激预期

• 中国政策刺激步伐和规模取决于经济下行压力和关税冲击程度。
• 二季度政策重点可能是已宣布政策的前置发力，如扩大消费以旧换新规模、提高补贴力度等。
• 下半年可能推出1万亿至1.5万亿的额外财政刺激，包括扩大消费以旧换新规模、对服务业消费进行补贴、前置部分基建项目等。

行业和企业影响

• 中美关税对中国出口造成冲击，尤其是对消费电子、家电、服装等行业的出口企业。
• 出口企业应对策略包括消化关税影响、赶单、调整产品结构等。
• 国内企业面临通缩风险，盈利增长可能放缓。
• 消费品行业建议关注乳制品、服务业、高成长新消费等板块。

金融博弈风险

• 中概股退市风险仍然存在，但短期内对市场影响有限。
• 美元在全球储备货币中的地位可能下降，人民币等其他资产可能扮演更大作用。
• 中国应抓住机遇扩大人民币国际使用，提升人民币国际地位。