大摩闭门会风云变幻的26年市场20260202

2026年02月02日21:56 关键词 美联储降息缩表黄金美元流动性科技板块资产负债表通胀房地产经济增长AI算力能源转型多极化稀土锂股半导体人形机器人全球流动性A股市场 全文摘要 团队讨论了近期金融市场与全球经济动态，特别关注了贵金属市场、大宗商品、科技板块以及美元和人民币汇率的表现。分析了美联储新任主席提名对全球金融市场的影响，及其在黄金价格、美元指数和美国国债收益率上的反映。同时，探讨了中国市场的前景，包括房地产政策、经济增长预期和科技行业，特别是人形机器人领域的最新发展。 大摩闭门会：风云变幻的26年市场-20260202_导读 2026年02月02日21:56 关键词 美联储降息缩表黄金美元流动性科技板块资产负债表通胀房地产经济增长AI算力能源转型多极化稀土锂股半导体人形机器人全球流动性A股市场 全文摘要 团队讨论了近期金融市场与全球经济动态，特别关注了贵金属市场、大宗商品、科技板块以及美元和人民币汇率的表现。分析了美联储新任主席提名对全球金融市场的影响，及其在黄金价格、美元指数和美国国债收益率上的反映。同时，探讨了中国市场的前景，包括房地产政策、经济增长预期和科技行业，特别是人形机器人领域的最新发展。成员们从不同角度分享了全球经济政策变动对市场的影响、行业发展趋势，以及在波动市场中的投资配置策略。强调了经济数据、政策导向和科技发展对投资决策的重要性。讨论揭示了金融市场受全球经济、政策变化和地缘政治显著影响的复杂性，以及投资者在寻找稳定增长策略时面临的挑战。 章节速览 00:00美联储人事变动与市场过山车：贵金属与科技板块的剧烈波动 上周市场经历剧烈波动，尤其是贵金属和科技板块。美联储人事变动成为触发点，叠加日本国债波动、日美干预日元汇率及AI企业业绩不及预期，导致黄金价格48小时内暴跌16%，美元指数反弹0.8%。市场警示，过度趋同的交易模式可能因小事件引发大反转。首席策略师发布春节前持股报告，经济学家分析房地产政策与基建需求，亚洲经济学家关注日元波动，黄金分析师阐述贵金属看法，科技行业调研关注人形机器人。 05:53美联储人事变动与缩表预期引发市场波动 对话讨论了美联储人事变动带来的市场波动，新提名者提出减少资产负债表使用并加速缩表，强调利率工具的传统作用。尽管短期内美元指数反弹、黄金回调，但长期美元信用可能因高债务而被蚕食，黄金仍具配置价值。 10:17美联储政策变化与全球投资趋势分析 讨论了美联储资产负债表瘦身及回归传统利率政策对市场波动性的影响，以及政策预期再平衡的可能。强调了未来监管政策变化的关注点，以及对美元信用长期弱化的担忧。最后，指出AI技术突破、能源转型和多极化趋势为投资者提供长期方向，建议关注这些不变的趋势以应对短期波动。 13:28算力需求激增与能源转型：全球投资新趋势 对话聚焦于AI算力需求增长、能源政治与转型，以及多极化世界下关键原材料的战略价值。强调算力基础设施建设为核心瓶颈，能源安全与新能源转型并重，及战略材料自给自足的增强。同时，对中国房地产政策及经济增长目标的温和调整持审慎态度，指出短期经济拉动需依赖温和边际尝试。 17:39 2026年中国股市展望：流动性改善与市场吸引力 对话讨论了2026年中国股市面临的全球外部风险，强调了A股市场流动性改善的重要性，包括债市向股市的配置迁移、存款向股市搬家以及险资的持续增长。尽管经历了短期波动，但对A股市场的中长期流动性优势保持信心。 21:37 A股市场调控成效显著，情绪指数与资金流向分析 通过分析A股市场情绪指数、融资融券余额变化及沪深300ETF资金流向，指出国家队干预已有效调控市场情绪，拥挤赛道杠杆明显清退，市场情绪回归正常区间，调控成效显著。 25:31 A股港股配置策略与全球市场分析 讨论了A股市场短期内监管压制必要性下降，建议增加大盘股配置，减少小盘股。港股受益于南下资金流入及人民币升值预期，流动性乐观。全球市场方面，美股预期普涨，聚焦中小盘；日本超长期国债收益率攀升风险被低估。建议农历新年前调仓A股，关注外围市场变化，维持对中国市场未来6-12个月流动性积极判断。 31:46一月PMI数据与政策前瞻：经济平稳开局与需求约束 一月PMI数据显示经济活动进入收缩区间，但整体平稳，未达强劲开门红预期。尽管财政支持和外需保持稳定，但消费疲软和企业间分化加剧是核心约束。价格指标显示输入性通胀特征，上游企业利润受影响。政策预计将继续托而不举，地产政策将管控而非逆转调整，配合经济转型和景气低位修复。 35:43地方两会GDP目标下调与房地产政策展望 对话讨论了地方两会GDP目标的温和下调，认为此举有利于经济结构调整，而非坏事。同时，分析了房地产市场的宽松预期，指出政策将延续托底防风险思路，预计会有温和补贴和局部限购放松，旨在平滑地产价格调整。整体来看，今年宏观经济关键词为‘稳’，通缩可能收窄，但广谱性再通胀条件不成熟。 38:55贵金属市场调整与长期配置机遇分析 对话深入探讨了贵金属市场近期的调整现象，特别是黄金和白银的不同走势。分析指出，黄金的长期上涨逻辑未变，短期调整视为健康信号，适合长期配置。白银因工业需求特性，价格上限受限，调整风险较高。有色金属如铜、铝基本面良好，供应增速低于需求，企业量的增长提供安全投资机会。政策利好储能行业，新增需求带动相关金属需求增长，调整后估值更优，是买入良机。 46:20日本财政前景与日元汇率分析 讨论了日本财政政策的改善，强调了消费税减免计划对赤字影响有限，并指出市场担忧源于政策细节不明和长端国债供需失衡。预计日元短期内受压，但长期可能因多种因素升值。 54:23人形机器人行业展望：政策支持与商业化挑战 人形机器人行业2026年出货量预期较高，但实际商业应用仍处验证阶段。政府项目和文娱领域支撑当前出货量，但真正商业落地需提升效率与准确度，聚焦特定场景简单工作。行业成长依赖政策资金支持，类似新能源汽车早期发展路径。 59:20人形机器人行业的发展与供应链升级 对话探讨了人形机器人行业的发展现状与未来趋势，强调了供应链的逐步完善对行业的重要性。随着头部企业加速布局，市场资源将向领先企业集中，同时软硬件技术的创新，尤其是AI算法和大模型数据的应用，将推动行业智能化。此外，人形机器人的发展对中国的制造业升级具有积极影响，预计未来高端设备市场将保持乐观预期。 发言总结 发言人3 他首先分析了1月份的PMI数据和高频经济数据，指出制造业、非制造业和综合产出指数均下降至收缩区间，低于市场预期，这促使市场重新评估今年的经济开局节奏。然而，他认为不应过度解读1月PMI数据，考虑到去年12月的数据波动可能由订单抢夺效应和季节性调整引起。通过分析政府债净融资额和集装箱吞吐量等数据，他指出财政和外需仍对经济活动提供支撑。 进一步地，他分析了服务业和消费需求相对疲软，显示整体需求和信心偏弱。特别提到了输入性通胀压力对中下游企业经营活动和利润的潜在影响，特别是对现金流紧张的中小企业。他强调，房地产政策将继续以托底防风险为主，而不会刺激市场，预计会有温和的定向政策支持。 总体而言，他认为2023年将是一个渐进的经济修复之年，面临通缩压力但广谱性再通胀条件尚不成熟。预计经济走势平稳，强调“稳”将是今年宏观经济的关键特征。最后，他简要回顾了全球经济市场和中国面临的外部挑战，并强调了观察国内经济基本面和新增行业市场表现的重要性。 发言人5 他讨论了日本近期的政治和经济动态对市场的影响，特别是众议院选举和食品消费税下调方案引发了对日本财政前景的担忧。尽管市场预期自民党将在选举中取得主导权，导致财政政策可能更加宽松，但他指出，日本的财政基本面实际上已经显著改善，赤字降至历史低位，与美国和其他发达经济体相比具有优势。他强调，虽然市场对消费税减免的细节和日本国债长端利率上升表示关注，但日本政府已表明不会通过增加新国债来推行该政策，而是寻找新的收入来源，预计对赤字的影响不会像市场预期的那么大。他还提到，日本国债长端市场存在结构性供需失衡，以及海外投资者对日本财政状况的敏感性，导致长端国债受压。尽管如此，他认为日本的基本面稳定，长端利率的上升对经济的影响有限，但短期内日元可能因市场对日本财政的担忧而承压，预计二季度末会升值至148日元兑1美元的水平。 发言人4 讨论了贵金属及有色金属市场的当前状况和未来趋势。他认为，尽管黄金作为硬通货的角色在美元化和去美联储货币化进程中未变，但近期市场涨势过快，需要适当的调整，但这不会影响黄金长期看好的观点。他指出，调整后，黄金市场仍有望继续上涨，并建议在调整中寻找买入机会。同时，发言人强调了投资者的风险偏好和投资持续时间的不同需求。 他还对比了黄金与白银的表现，指出白银因工业需求敏感性和杠杆问题，在价格大幅波动时风险更高。他还提到了其他有色金属市场受贵金属拖累的情况，但强调了基本面良好的企业股票投资价值，尤其是中国龙头企业，因其有量的增长和相对较低的估值。 最后，他提及了新政策对储能市场的需求增加及其对相关金属如铜、铝和碳酸锂需求的正面影响，强调在大逻辑不变和需求边际改善的情况下，市场调整提供了买入机会。 发言人6 概述了人形机器人行业的当前动态和未来前景。预计至2026年，随着政府支持的项目和采购订单的显著增长，行业将迎来大规模的出货量增长，彰显政府对新兴技术的坚定支持。目前，尽管商业应用尚处于验证初期，但技术进步与市场需求的扩大预示着未来几年内出货量将加速增长。此外，人形机器人领域的竞争日益激烈，促使技术差距的扩大，从而推动了供应链的优化与产能的提升，更多企业得以进入量产阶段。他强调，短期内的出货量增长虽重要，但实现商业落地，特别是在提升机器人效率与精准度方面的创新，才是关键所在。展望未来，技术创新与市场需求的双重驱动下，人形机器人行业有望实现快速发展，对促进中国的制造业升级，特别是自动化与人工智能领域的发展，将产生积极作用。 发言人1 他首先回顾了上周市场的剧烈波动，特别聚焦于贵金属市场的活跃表现，并高度评价了张雷和蔡志鹏在团队中的关键作用。他预测2026年市场将充满不确定性。讨论中，他分析了美元走势和人民币升值对投资者的双重影响，同时指出了市场对科技板块和金属价格的密切关注。他提到了美联储主席提名如何影响市场预期，尤其是黄金价格的大幅波动及其背后反映的利率政策预期。尽管短期内市场波动明显，他强调了对AI、能源转型以及多极化世界趋势的长期乐观态度不变。他还讨论了中国房地产刺激政策，强调了房地产和基建在推动经济增长中的重要性。最后，他转向了科技行业，特别提到了人形机器人的发展趋势，即便面对短期波动，也强调了科技领域的长期增长潜力。 发言人2 讨论了中国股市与港股的当前风险与机遇。他强调，中国股市面临的主要风险是全球外部环境的不确定性，尽管融资融券政策收紧，但流动性改善趋势未变，资金正从债券市场及存款转向股市，险资持续流入。他认为，国家队的调控已恢复正常市场情绪，短期内进一步调控的必要性不大。建议投资者农历年前调整持仓，增加大盘股配置，减少小盘股。对于港股，南下资金提供坚实支撑，尽管美元走强可能影响，但若人民币升值且流动性稳定，港股有望跑赢A股。尽管市场有挑战，他对市场未来6到12个月的流动性保持乐观，并建议投资者关注市场动态，适时调整投资组合。 要点回顾 上周市场经历了怎样的波动，特别是贵金属市场的情况如何？ 发言人1：上周市场波动剧烈，尤其是在贵金属市场。在年初的讨论中，我们就预测2026年宏观和市场将充满波折。上周从周初投资者对金属、大宗商品和AI科技板块充满信心，到周中美元走弱、人民币升值，投资者开始关注如何配置资产以对冲美元下滑。然而到了礼拜五，海外情绪反转导致这些看好情绪受到冲击，市场出现大幅回调。 过山车式的行情变动有哪些具体因素引发的？ 发言人1：这次行情大幅波动的原因包括：一是Kevin Wash被提名为下一任美联储主席的消息引起市场强烈反应； 二是日本国债收