- 核心矛盾：聚丙烯供给过剩的格局难以改变，但关税政策下PDH工厂开工率可能下降，带来阶段性供给缩量。
- 利多解读：
- 中国关税反制政策限制丙烷进口，若丙烷成本过高，PDH工厂可能因利润问题减产或停车。
- 5-6月煤制烯烃企业进入季节性检修期。
- 利空解读：
- 油价走弱推动油制PP生产利润扩张，炼化企业可能提负生产或延缓检修。
- PP下游需求偏弱，关税政策下PP自身出口及下游产成品出口进一步受限。
- 价格区间预测（月度）：7000-7200元/吨。
- 当前波动率：10.75%（20日滚动），历史百分位42.8%。
- 现货敞口策略推荐：
- 库存管理：
- 产成品库存偏高：建议做空聚丙烯期货（如PP2509卖出25%，建议入场区间7150-7200）或卖出看涨期权收取权利金。
- 采购常备库存偏低：建议买入聚丙烯期货（如PP2509买入50%，建议入场区间7000-7100）或卖出看跌期权收取权利金。
- 采购管理：
- 常备库存偏低：建议买入聚丙烯期货（如PP2509买入50%，建议入场区间7000-7100）或卖出看跌期权收取权利金。
- 关键数据：
- 期货价格及价差：
- PP主力基差：1911-200元/吨。
- PP合约价差：1-5月差-16-9元/吨，5-9月差979-1956元/吨，9-1月差695-107元/吨。
- L-P价差：413-3508元/吨。
- 现货价格及区域价差：
- 华北：7125-7160元/吨。
- 华东：7310-7300元/吨。
- 华南：7340-7360元/吨。
- 华东-华北价差：185-140元/吨。
- 华东-华南价差：-30-60元/吨。
- 非标品标品价差：
- 均聚注塑-拉丝：725-730元/吨。
- 管材-拉丝：2725-2730元/吨。
- 低熔共聚-拉丝：195-210元/吨。
- 高熔共聚-拉丝：375-380元/吨。
- 中熔纤维-拉丝：105-160元/吨。
- 高熔纤维-拉丝：165-170元/吨。
- 上游价格及加工利润：
- 布伦特原油：65.63-63.33美元/桶。
- 美国丙烷：51.45-57.21美元/吨。
- 西北煤价：530元/吨。
- 华东甲醇：2510-2526元/吨。
- 油制PP利润：-4665-99元/吨。
- 煤制PP利润：1853元/吨。
- 外采甲醇制PP利润：-898-497.5元/吨。
- PDH制PP利润：-907-633.8元/吨。
- 外采丙烯制PP利润：-395-355元/吨。
