摘要
- 重要资讯：欧盟与美国贸易分歧进展甚微，特朗普政府关税政策 unlikely 取消；李强总理强调扩大内需，促进消费；算力基础建设实施“窗口指导”；一季度GDP同比增长5.4%。
- 焦煤市场逻辑：主力合约换月，盘面修复前期升水，美国煤炭进口基本封闭，但国产煤和蒙煤可替代，利多程度有限；价格跌至当前水平，高成本煤矿减产，但向上驱动不明显，需关注超跌反弹。
- 焦煤交易策略：继续下跌后可做多，JM09合约关注910-920元/吨支撑；产业客户可通过卖出看跌期权套保。
- 焦炭市场逻辑：基本面好于焦煤，库存和供给压力不大，但近期到港较多，市场情绪未明显回暖，钢厂按需采购；焦化厂利润好于去年，可向煤矿传导提降压力，但煤矿利润被压缩，向上游寻求空间有限；钢厂铁水产量维持高位，关税利空导致急跌后，黑色系有向上反弹可能。
- 焦炭交易策略：首轮提涨落地，库存结构好于焦煤，现货有提涨可能，可逢低做多，J2509合约关注1540-1550元/吨附近支撑。
- 第一部分：交易策略与期现行情
- 表1：双焦交易策略参考：焦煤现货套保，风险偏好者低吸；焦炭现货套保，风险偏好者低吸。
- 一、国内价格：期货主力合约换月，现货价格稳定。
- 二、进口价格：蒙5原煤、精煤价格稳定；国际煤价无明显变化。
- 第二部分：基本面
- 一、供需：焦煤产量增长，精煤产量增加；铁水产量小幅增加，带动焦炭产量；焦化厂和钢厂开工率稳定。
- 二、库存：焦煤库存小幅增加，焦炭库存小幅减少。
- 第三部分：价差
- 图16-22：焦炭和焦煤各月价差及与相关品种的比价关系图。
