贵金属有色金属产业日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 贵金属日度观点 贵金属短期受避险与降息预期支撑，但美暂停部分关税的消息引发市场风险偏好回升，黄金短暂回调后因美债收益率回落恢复涨势。美国对未报复国家暂停关税90天，但对华加征至125%立即生效，需警惕贸易冲突升级风险。继续关注：全球贸易冲突，美对华关税执行及多边谈判进展。 铜日度观点 在过去的一周，铜价的大幅波动和美国关税的变化相关。美东时间4月9日美股盘中，美国总统特朗普在社交平台发帖表示，已授权对部分国家实施90天的关税暂停措施，在此期间大幅降低关税至10%。长达近3个月的关税政策缓冲期导致铜价大幅回升。展望未来一周，铜价的绝对价格或难以预期。不过可以确定的是，波动率或持续偏高。宏观方面，货币政策保持稳定，美国关税政策或还有小范围变化的可能。基本面，供给端仍然难有太大改变，中大型冶炼厂暂时没有减产的计划。需求端保持稳定，出口相关企业仍然在寻找改变的方向。 ... 锌日度观点 基本面支撑主要来自低库存及现货高升水，社会库存降至近年低位带动近月月差扩大，下游逢低补库需求推动库存去化，但贸易政策不确定性导致现货成交转淡，冶炼端原料加工费回升及复产预期增加供应压力，美国通胀降温与美联储降息预期升温对锌价形成宏观支撑。 .... 铝日度观点 铝：宏观方面，关税政策反复不定，本周六美国海关发布关税豁免清单，豁免对象主要包括消费电子，半导体和电子元件，通信设备等，美方态度有所缓和，短期内关税政策或将进入平静期，但无法完全解决，仍需关注美政策调整及市场情绪。基本面方面，电解铝供给端增量有限，且由于尚处旺季，电解铝持续去库，且由于铝价大幅回调，下游接货较为积极，这些都为铝价带来一定支撑。但由于关税政策，4月中下旬开始可能会出现全球需求减弱的情况。 氧化铝：铝土矿方面，国内矿山复产进展有限，几内亚铝土矿新增产能顺利，进口矿石氧化铝企业与矿企仍在博弈。氧化铝方面，本周氧化铝产量继续减少，氧化铝厂检修消息频发，但影响氧化铝产能有限，在需求端没有太多增量的情况下，氧化铝供应过剩情况未改变。 source：Wind 镍产业链日度观点 基本面上镍铁报价持续下跌，产量企稳，日内有镍铁成交价格跌回1000元以内，叠加镍矿近期放量预期镍铁线路支撑或有所下移。不锈钢价格受整体市场悲观影响尚未修复，贸易商让利出货，叠加弱需求和出口担扰亏损加剧，后续或有一定反弹驱动。硫酸镍方面价格企稳，但是下游前驱体高价采购意愿很低，或有一定下行空间。目前镍价维持宽幅震荡，外盘向上修复或有一定提振，产业链成本支撑随着镍价均有所下移。近期主要关注关税贸易战来回反复走向。 交割品价格及仓单 下游利润 镍生铁价格 近期，锡价在近期受到宏观和基本面的扰动较大，导致价格出现急跌后迅速回补，在4月11日企稳。4月9日，Alphamin旗下Bisie矿山的分阶段恢复运营，有望缓解原本预计在2025年第二季度出现的严重供应紧张。而后，美国总统特朗普在社交平台发帖表示，已授权对部分国家实施90天的关税暂停措施，在此期间大幅降低关税至10%。受此影响，锡价在4月9日晚开盘暴跌，后在4月10日早盘开盘后迅速拉回，经过了一个交易日的调整，于4月11日基本稳定在了25.7万元每吨附近。虽然价格波动率逐渐降低，但是依然无法排除宏观事件对于锡价的影响，因为目前世界其他国家和地区对于美国关税政策的态度还有变化的可能，同时关税政策造成的实际影响还需至少数周来传导到产业链。 ...... 碳酸锂日度观点 上周碳酸锂价格延续震荡下行趋势，主力合约重心因宏观消息面下跌速度加快，市场基差报价缓慢上移，现货市场成交清淡，下游采购谨慎，四月部分外采矿厂家减产应对，冶炼厂库存压力渐显，部分企业被迫下调开工率。市场情绪较为低迷，下游短期内对于后市并无好转预期，成交心里价位重心小幅下移。中美互加关税，贸易不确定性增大，关税对碳酸锂产业链影响主要为下游电池材料，或压制长周期需求。 ..... 硅产业链日度观点 工业硅价格维持弱势格局，周中突破前期低点至9375点，整体低位区间震荡运行为主，现货价格同样不断下探低点。目前北方主要大厂出货价格一再下调，竞价出货现象严重，下游多晶硅大厂粉单招标本周正式落地，招标数量22000吨，招标价格在10400元/吨附近，市场纷纷猜测是否多晶硅产能有爬产可能，但暂未被证实。生产企业多持悲观心态，开工方面来看，联合减产愿景打破，南方硅企复产心态谨慎，北方部分中小硅厂存减停产计划，但整体库存去化较为困难。 source：Wind source：Wind