全球市场观察
中国股市：周二（4月15日）中国股市涨跌互现。港股小幅收涨，电讯、必选消费、公用事业等防御性板块领涨，医疗保险、地产建筑与工业板块下跌。A股收跌，可选消费零售、国防军工与半导体领跌，家庭用品、银行与家电上涨。中概股下跌。国债收益率基本持平，人民币走弱。
贸易冲突影响：预计美国可能按照由亲到疏和由易到难顺序展开与贸易伙伴谈判，在90天“对等关税”暂缓期内率先完成与盟友谈判，6月开启对华谈判。在此之前双方仍可能相互施压而升级冲突。贸易冲突将导致第二季度全球贸易、制造业活动、企业投资和消费者信心显著恶化，中国经济复苏势头可能被打断。
中国应对策略：国务院总理李强表示将以更大力度促进消费做强国内大循环，支持收购商品房作为保障房和推进城市更新改造，显示提振消费和稳定地产将是中国应对贸易战冲击的主要对策。扩大内需是中国应对外需收缩、降低通缩风险、扩大经贸朋友圈和改善与周边国家关系的必然选择。预计中国先在2Q放松货币政策（降准降息），再在中美开启谈判后实施财政刺激（扩大对家庭和消费者补贴）。
欧美市场：欧股上涨，地产、银行与传媒领涨，蓝筹股涨幅居前，汽车股上涨，但奢侈品龙头下跌。欧债收益率小幅回升，欧元兑美元下跌，媒体报欧美贸易谈判陷入僵局，欧盟官员威胁称如果不能达成协议将采取反制措施。英镑兑美元上涨，美国副总统万斯称有望与英国达成贸易协议。
美股动态：美股低开高走，可选消费、医疗保健与必选消费领跌，信息技术、地产与金融收涨。美国与欧盟贸易谈判没有取得进展，英伟达应白宫要求限制对华H20芯片出口，特朗普宣布对关键矿物及衍生产品进行国家安全风险调查，市场风险偏好再度回落。美债收益率回落，中期债券表现优异，投资者加大对利率下降的押注，宏观对冲基金交易收益率曲线平坦化。摩根大通戴蒙表示推升美债收益率的去杠杆化过程可能已经结束。美元反弹。
企业调查：CNBC对380家美国制造和商业机构调查显示，即便关税导致部分企业将工厂从中国撤出，多数企业仍不愿回归美国，57%的受访者认为美国制造成本太高，21%的人认为首要原因是熟练劳动力短缺，61%的受访者表示更愿意将供应链转移到关税较低国家。
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资料来源：彭博、招银国际环球市场预测（截至2025年4月15日）
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