铁合金产业风险管理日报

核心矛盾与价格区间预测

铁合金产业维持减产定价趋势，高供应压力虽有所缓解，但下游需求疲软导致供给端相对过剩，高库存压力持续。五大材产量开始减产，高铁水状态能否承接市场疲软存在不确定性，基本面偏弱格局未改，建议反弹做空。价格区间预测：硅铁5700-6000元/吨，硅锰5500-6000元/吨。

利多解读

硅铁：开工率和产量下滑，部分产区停产检修，供应矛盾部分化解；日均铁水产量小幅增加，对需求有一定支撑。
硅锰：锰矿港口库存去库至近5年低位，或推动锰矿价格反弹并支撑硅锰价格；政府严格管控高耗能行业，硅锰行业可能进行产业结构调整。

利空解读

硅铁：供应弹性充足，市场供应量大压制价格上涨；下游五大材减产，预期高铁水拐点在4月末；库存高位反映需求恢复不及供应增长。
硅锰：需求疲弱，成材数据表现中性，螺纹库存去化不佳；五大材减产，预期高铁水拐点在4月末；高厂库叠加高仓单，供应过剩抑制价格上涨。

现货与库存数据

• 硅铁：基差宁夏1769元，现货均价5700元/吨；仓单1185万吨。
• 硅锰：基差内蒙古2322元，现货均价5670元/吨；仓单1175万吨。
• 原料：兰炭小料655元/吨，动力煤665/535元/吨；天津澳矿40.5元/吨，南非矿34.5元/吨。

策略推荐

• 库存管理：
  • 产成品库存偏高者做空期货锁定利润（SF2505/SM2505卖出15%，入场区间SF6200-6250/SM6400-6500）。
  • 采购常备库存偏低者买入期货锁定成本（SF2505/SM2505买入25%，入场区间SF5700-5800/SM5500-5600）。
• 现货敞口策略：根据企业需求选择套保工具买卖方向及比例。

研究结论

铁合金基本面偏弱，供需失衡和高库存压制价格，建议反弹做空。硅铁和硅锰短期支撑主要依赖减产和原料成本，但需求疲软仍是核心风险。企业可根据库存和采购情况选择套保策略。