商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 商 品2025年04月15日 研 究国泰君安期货商品研究晨报贵金属及基本金属 观点与策略 铜：国内库存增加，或限制价格回升2 铝：宏观情绪改善4 氧化铝：低位震荡4 锌：短期承压6 国铅：区间调整7 泰 君镍：基本面短线支撑，镍价坚挺运行8 安不锈钢：成本或底部支撑，负反馈预期施压8 期工业硅：现货价格下跌10 货多晶硅：短期盘面承压，关注仓单注册情况10研碳酸锂：基本面偏弱叠加绝对价格尚处低位，震荡格局延续12究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2025年04月15日 研究 铜：国内库存增加，或限制价格回升 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111gtjascom 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 76310 144 76190 016 伦铜3M电子盘 9221 040 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 115148 27716 136741 3200 伦铜3M电子盘 7624 1048 291000 2421 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 89369 2805 伦铜 207825 950 4406 185 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 3001 3739 6740 保税区仓单升水 87 89 2 保税区提单升水 104 105 1 上海1光亮铜价格 70900 68800 2100 现货对期货近月价差 0 5 5 近月合约对连一合约价差 60 140 80 买近月抛连一合约的跨期套利成本 220 上海铜现货对LMEcash价差 607 403 204 沪铜连三合约对LME3M价差 352 313 39 上海铜现货对上海1再生铜价差 594 1254 659 再生铜进口盈亏 1177 304 873 货研究所 资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普称正在考虑一些措施来帮助汽车制造商调整来自墨加的供应链。美联储理事沃勒：在大规模关税情景下，若出现显著的经济放缓，倾向于更早和更大幅度地降息。金十数据APP 微观方面，智利Codelco第一季度铜产量增加，董事长乐观看待需求长期前景。（SMM）印尼矿业部长表示采矿特许权使用费将很快生效。（SMM） 智利矿业部长预计由于美国关税的不确定性，短期内全球铜需求可能放缓。（SMM） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 巴拿马政府周三宣布，已经收到正式确认，加拿大第一量子矿产公司（FirstQuantumMinerals）已经撤回针对该国政府的一项国际仲裁请求。（SMM） 海关总署数据显示，2025年3月中国铜矿砂及其精矿进口量为2394万吨，13月累计进口量为7108 万吨，较上年同期的6980万吨增长18。（SMM） 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 国泰君安期货研究所 2025年04月15日 铝：宏观情绪改善氧化铝：低位震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179gtjascom 铝、氧化铝基本面数据更新 资料来源：SMM、同花顺ifind、钢联、国泰君安期货研究所 【综合快讯】 1阿拉丁（ALD）调研了解，4月14日河南地区成交03万吨现货氧化铝，出厂价格2920元吨，为氧化铝企业出货。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 2阿拉丁（ALD）调研了解，今日（4月14日）新疆某电解铝厂常规招标采购现货氧化铝保持，贸易商中标出厂价格2835元吨，指定山东货源，含运费到厂价折算3175元吨左右。 3阿拉丁（ALD）调研了解，4月11日（上周五）河南地区成交02万吨现货氧化铝，出厂价格2830 元吨，省内铝厂与贸易商之间交易。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 国泰君安期货研究所 2025年04月15日 锌：短期承压 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxionggthtcom 【基本面跟踪】 昨日值 较前日变动涨跌幅 昨日值 较前日变动涨跌幅 沪锌主力收盘价 （元吨） 22515 049 伦锌3M电子盘收 盘（美元吨） 2661 124 沪锌主力成交量 （手） 155488 9753 伦锌成交量（手） 4938 1863 沪锌主力持仓量 （手） 105798 7116 伦锌持仓量（手） 215693 837 上海0锌升贴水 （元吨） 240 30 LMECASH3M升 贴水（美元吨） 158 252 广东0锌升贴水 （元吨） 220 40 进口提单溢价（美 元吨） 130 0 天津0锌升贴水 （元吨） 300 20 锌锭现货进口盈亏 （元吨） 3996 376 ZN00ZN01 （元吨） 125 200 沪锌连三进口盈亏 （元吨） 78695 3523 沪锌期货库存（吨） 6883 74 LME锌库存（吨） 117300 2050 10mm热镀锌卷含 税（元吨） 4300 0 LME锌注销仓单 （吨） 58525 1450 上海Zamak5锌合 金（元吨） 58525 1450 氧化锌997 （元吨） 21900 200 数据来源：Bloomberg，同花顺iFinD，SMM，SHMET，国泰君安期货研究 【新闻】 中国3月按美元计出口同比增长124，进口下降43。中国3月集成电路进口量同比增11，天然气进口下滑15，大豆进口减少37。海关总署：当前，我国出口确实面临复杂严峻的外部形势，但是“天塌不下来”。（华尔街见闻） 【趋势强度】锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 国泰君安期货研究所 2025年04月15日 铅：区间调整 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952gtjascom 【基本面跟踪】 昨日值 较前日变动涨跌幅 昨日值 较前日变动涨跌幅 沪铅主力收盘价（元吨） 16850 015 伦铅3M电子盘收 盘（美元吨） 19115 114 沪铅主力成交量（手） 26063 6295 伦铅成交量（手） 3770 227 沪铅主力持仓量（手） 32739 2136 伦铅持仓量（手） 161804 3608 上海1铅升贴水（元吨） 40 0 LMECASH3M升 贴水（美元吨） 2307 117 PB00PB01（元吨） 50 50 进口升贴水（美 元吨） 105 0 铅锭现货进口盈亏（元吨） 34163 10768 沪铅连三进口盈亏（元吨） 45886 12664 沪铅期货库存（吨） 58523 2391 LME铅库存（吨） 257325 9900 废电动车电池（元吨） 10100 25 LME铅注销仓单（吨） 126725 0 再生精铅（元吨） 16800 125 再生铅综合盈亏（元吨） 34 138 资料来源：Bloomberg，同花顺iFinD，SMM，SHMET，国泰君安期货研究 【新闻】 中国3月按美元计出口同比增长124，进口下降43。中国3月集成电路进口量同比增11，天然气进口下滑15，大豆进口减少37。海关总署：当前，我国出口确实面临复杂严峻的外部形势，但是“天塌不下来”。（华尔街见闻） 【趋势强度】铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2025年4月15日 研究 镍：基本面短线支撑，镍价坚挺运行 不锈钢：成本或底部支撑，负反馈预期施压 国泰 君张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583gtjascom 安 期【基本面跟踪】 货 指标名称 T T1 T5 T10 T22 T66 期货 沪镍主力（收盘价） 123090 1790 4450 6130 10220 2390 不锈钢主力（收盘价） 12805 105 105 560 780 320 沪镍主力（成交量） 173645 3314 87641 97810 22248 65487 不锈钢主力（成交量） 132926 56160 78321 103498 7014 1201 产业链相关数据 电解镍 1进口镍 123150 2550 1800 7100 9825 2325 俄镍升贴水 350 0 50 300 450 450 镍豆升贴水 900 0 0 0 0 0 近月合约对连一合约价差 760 40 1120 660 280 380 买近月抛连一合约的跨期套利成本 241 3 90 70 23 41 812高镍生铁出厂价） 995 3 29 37 12 61 镍板高镍铁价差 237 28 47 35 87 84 镍板进口利润 2549 638 1245 331 88 632 红土镍矿15菲律宾CIF 58 0 0 1 5 6 不锈钢 3042B卷毛边无锡宏旺北部湾 13200 50 400 550 200 300 3042B卷切边无锡太钢张浦 13700 25 350 325 150 175 304No1卷无锡 12775 0 450 450 55 375 3042BSS 895 80 245 235 630 495 NISS 961 006 042 006 020 005 高碳铬铁（FeCr55内蒙） 8500 0 200 600 900 1400 硫酸镍 电池级硫酸镍 28210 0 150 50 360 1710 硫酸镍溢价 1117 561 546 1512 2522 2222 研镍基本面数据 究所 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM 【宏观及行业新闻】 1）据3月18日钢联资讯，经过12月的减产，目前印尼GNI镍铁项目产线已逐步恢复，产能利用率 在3月内从三成增至五成，预计该工厂3月内产量增加约02万金属吨月。4月该工厂将继续提高产能 利用率，计划4月底实现正常生产状态。 2）印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别由10、 2、5和2提高至浮动区间1419、57、57和4565。 3）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键， 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 期货研究 或将停止向美国出口镍。 4）根据钢联，2024年12月18日，由于RamuHPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目BasamukHPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为32万镍金属吨。 5）3月18日上海有色网资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）发出强烈信号，即与提高矿产和煤炭特许权使用费相关的新规则将在开斋节或2025年3月31日之前发布。 6）根据中国新闻网，中国国务院关税税则委员会4日发布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品加征34关税。 7）根据外媒报道，苏拉威西岛的印度尼西亚莫罗瓦利工业园在上个月发生事故 【趋势强度】 镍趋势强度：1；不锈