煤化工策略周报

目录 1、期货市场及产业链原料情况2、尿素：需求仍有支撑，警惕行情前置风险3、纯碱：供需驱动依旧有限，外围扰动仍存4、玻璃：外围因素扰动仍存，期价或仍有反复5、烧碱：供需依旧偏弱，关注成本支撑 期货市场及产业链原料情况 1.期货价格：本周尿素主力-1.27%；纯碱主力-4.46%；玻璃主力-5.76%；烧碱主力-6.01% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货关联品种：本周相关品种走势均受外围因素影响波动加大，烧碱最弱，尿素相对坚挺 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料煤炭：本周多数煤炭价格维持稳定，末煤价格略有上涨 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料天然气：本周国内LNG价格窄幅波动，区域间走势略有分化 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.两碱原料原盐：本周原盐价格多稳定，个别地区继续下调 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.尿素、纯碱上游合成氨：本周合成氨现货均价上涨7.69% 资料来源：iFind，光大期货研究所 尿素：需求仍有支撑，警惕行情前置风险 1.现货价格：本周尿素现货市场价格先抑后扬，整体下跌；主流地区市场价格下调10~30元/吨不等 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.基差：本周尿素基差（以市场价计算）窄幅波动 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工：本周尿素供应水平高位波动，行业开工+0.51个百分点至86.41% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.开工：本周小、大颗粒尿素开工分别+0.33个百分点、+1.22个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.产量：本周尿素供应水平高位波动，日产位于19万吨以上波动，同比仍偏高 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 5.库存：本周尿素企业库存+10.57%至83.37万吨，后期仍有去库可能但需需求配合 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.利润与成本：本周尿素成本维持稳定，行业利润有所回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.表消及产销：近期尿素市场成交氛围继续回落，本周表需、产销分别-13.14%、-14.91个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.下游需求：本周复合肥开工率-3.48个百分点至48.89%，后期开工仍保持同比高位运行，直至中下旬 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周复合肥价格维持稳定，对原料尿素加工量继续回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周三聚氰胺开工率+4.45个百分点至64.63%，对尿素需求支撑有所增强 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周三聚氰胺均价回落100元/吨 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周胶黏剂开工小幅-0.7个百分点；2月人造板指数继续回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周车用尿素价格多数下跌，不同厂家报价下调60~90元/吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.进出口：1~2月尿素出口数量可忽略不计，美国对等关税对国内尿素市场影响甚微 资料来源：海关数据，光大期货研究所 10.国际市场：印度最新招标结果出炉，我国尿素出口仍受限，暂不参与印标 10.国际市场：本周国际市场价格再度上涨，但对国内影响依旧有限 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周磷肥、钾肥价格多数维持稳定，个别规格产品价格继续回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周小氮肥市场价格走势继续分化 资料来源：iFind，光大期货研究所 12.尿素期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 13.尿素期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 纯碱：供需驱动依旧有限，外围扰动仍存 1.现货价格：本周适逢月初企业新价格调整期，部分地区报价继续回落 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 2.基差：本周纯碱基差(市场均价)窄幅波动，欠缺趋势性 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱行业开工率88.05%，周环比+2.96个百分点 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周氨碱、联碱企业开工分别-0.8个百分点、+5.42个百分点 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱日度开工率明显提升 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱周度产量+3.46%至73.77万吨，轻重碱产量同步提升 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱周度产量+3.46%至73.77万吨，轻重碱产量同步提升 4.库存：本周纯碱企业库存169.30万吨，周-0.49%，碱厂仍保持去库状态但幅度有限 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 4.库存：本周纯碱企业库存169.30万吨，周-0.49%，碱厂仍保持去库状态但幅度有限 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.进出口：1-2月我国纯碱进口数量合计不足0.7万吨，出口数量维持高位；美对等关税对纯碱影响甚微 资料来源：海关数据，光大期货研究所 6.成本利润：本周纯碱企业利润分化，氨碱亏损幅度收窄，联碱利润有所回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.成本利润：本周氨碱成本重心下移，联碱成本维持稳定 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：本周纯碱表消+16.29%至74.61万吨，轻碱+4.1%，重碱+27.81%；月初部分中下游逢低补库，带动纯碱表消增长明显 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：本周纯碱表消+16.29%至74.61万吨，轻碱+4.1%，重碱+27.81%；月初部分中下游逢低补库，带动纯碱表消增长明显 8.重碱需求：本周浮法玻璃、光伏玻璃在产产能合计仍有增量，纯碱刚需继续小幅回升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.重碱需求：本周浮法玻璃、光伏玻璃在产产能合计仍有增量，纯碱刚需继续小幅回升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：本周印染行业开工率-4.13个百分点，对纯碱刚需消耗有所回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：本周碳酸锂行业开工-0.8个百分点；小苏打行业开工继续稳定 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 10.纯碱期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.纯碱期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 玻璃：外围因素扰动仍存，期价或仍有反复 1.现货价格：本周玻璃现货价格继续小幅回暖，国内均价上涨4元/吨至1273元/吨 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 2.开工与产量：本周玻璃开工率维持稳定，个别产线存在改产现象，玻璃周度产量小幅提升0.05% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：本周玻璃行业日熔量稳定在15.85万吨，绝对水平仍维持同比最低 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：本周企业库存-0.84%至6520.3万重箱，降幅进一步收窄；库存已降至近三年同期相当水平 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 3.库存：本周企业库存-0.84%至6520.3万重箱，降幅进一步收窄；库存已降至近三年同期相当水平 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.成本与利润：本周玻璃成本重心有所下移，行业利润继续修复 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.表需：近期玻璃现货成交维持高位，后期继续关注需求表现 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.深加工：Low-E开工率持续回升，本周+4.77个百分点，但复苏节奏仍偏慢 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.终端：1~2月地产数据较去年同期略有回暖，但仍处于同比负增长状态，不利于玻璃长期需求 资料来源：Wind，光大期货研究所 8.进出口：1-2月我国浮法玻璃进口数量2.55万吨，出口数量12万吨；美国对等关税对玻璃市场影响甚微 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.玻璃期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 10.玻璃期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 烧碱：供需依旧偏弱，关注成本支撑 1.现货价格：本周烧碱现货价格继续下挫，山东地区32%碱价格已跌破800元/吨，对期货市场负反馈仍存 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.供应：本周烧碱开工+0.5个百分点至83.8%，周度产量+1.8%至80.91万吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.供应：本周烧碱开工+0.5个百分点至83.8%，周度产量+1.8%至80.91万吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：本周液碱库存-0.63%至47.1万吨，绝对水平仍处于同比次高位；企业虽有去库但幅度不及预期 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.成本利润：本周山东氯碱成本维持稳定，但因烧碱价格下行明显，氯碱厂毛利继续萎缩 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.下游氧化铝：本周部分企业已经出现压产或检修，行业开工率回落压制烧碱刚需水平 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.下游氧化铝：本周氧化铝行业现金成本明显下降 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.相关品现货：本周烧碱相关产品现货价格走势多数偏弱，液氯价格有所上涨 资料来源：iFind，光大期货研究所 7.烧碱期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 8.烧碱期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公