港股策略周报
港股策略周报 ——（2025.3.31-2025.4.3） [Table_Industry]日期:shzqdatemark2025年04月10日 [Table_Summary]市场板块评述 上周（2025.3.31-2025.4.3），港股主要指数全面下行。恒生指数下跌2.46%，恒生国企指数下跌2.17%，恒生科技指数下跌3.51%，恒生港股通指数下跌2.17%。恒生大型股指数下跌2.46%，恒生中型股指数下跌0.97%，恒生小型股指数下跌0.71%。 [Table_Author]分析师:陈健宓Tel:021-53686133E-mail:chenjianmi@shzq.comSAC编号:S0870514080001 特朗普在上周三美股收盘后宣布，将对全球贸易伙伴征收关税，这是他迄今为止对全球经济体系发起的最大规模冲击。其中，中国将面临34%的关税，欧盟的税率为20%，越南则被征收高达46%的关税。我国人民日报4月7日发表评论员文章称，中国是超大规模经济体，面对美国的关税霸凌冲击，我们具有强大的抗压能力。对美出口下降不会对整体经济造成颠覆性影响。降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台。我们认为，特朗普关税政策落地将对我国出口造成影响，推升全球通胀水平。建议关注高股息低估值板块、医药和商贸零售板块。 重要新闻回顾 集中精力办好自己的事（人民网，2025年4月7日）中国是超大规模经济体，面对美国的关税霸凌冲击，我们具有强大的 抗压能力。近年来我们积极构建多元化市场，对美市场依赖已在下降。我对美出口占全部出口的份额已从2018年的19.2%降至2024年的14.7%，对美出口下降不会对整体经济造成颠覆性影响。美国内不少产品对我依存度较高。 [Table_ReportInfo]相关报告：《港股策略周报2025.3.24-2025.3.28》 未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台；财政政策已明确要加大支出强度、加快支出进度，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间；将以超常规力度提振国内消费，加快落实既定政策，并适时出台一批储备政策。 重要市场数据 截至4月3日，恒生指数当前PE（TTM）为10.11倍，约处于2007年1月1日以来的50%分位数附近。恒生指数当前PB为1.15，处于2007年1月1日以来的42%分位数附近。 上周南向资金净流入632.85亿港元，比上上周增加净流入261.05亿港元。上周南向资金净买入前五名的标的是盈富基金95.96亿港元、恒生中国企业62.06亿港元、阿里巴巴-W57.75亿港元、小米集团-W27.03亿港元和腾讯控股24.43亿港元。南向资金净卖出前五名的标的是比亚迪股份2.21亿港元、康方生物1.83亿港元、老铺黄金1.27亿港元、快手-W0.62亿港元和药明生物0.47亿港元。 风险提示 外部冲击超预期、宏观经济超预期下滑等。 1、重要新闻回顾 集中精力办好自己的事（人民网，2025年4月7日） 中国是超大规模经济体，面对美国的关税霸凌冲击，我们具有强大的抗压能力。近年来我们积极构建多元化市场，对美市场依赖已在下降。我对美出口占全部出口的份额已从2018年的19.2%降至2024年的14.7%，对美出口下降不会对整体经济造成颠覆性影响。美国内不少产品对我依存度较高。 未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台；财政政策已明确要加大支出强度、加快支出进度，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间；将以超常规力度提振国内消费，加快落实既定政策，并适时出台一批储备政策；以实实在在的政策措施坚决稳住资本市场，稳定市场信心，相关预案政策将陆续出台；各级政府将“一行一案”“一企一策”精准帮扶受冲击较大的行业和企业，支持企业调整经营策略，指导帮助企业在尽可能维持对美贸易的同时，开拓国内市场和非美市场。同时，我们将敦促美方纠正错误做法，以平等、尊重、互惠的方式，同中国和世界各国磋商，妥善解决贸易分歧。 2、重要市场数据 上周（2025.3.31-2025.4.3），港股主要指数全面下行。恒生指数下跌2.46%，恒生国企指数下跌2.17%，恒生科技指数下跌3.51%，恒生港股通指数下跌2.17%。恒生大型股指数下跌2.46%，恒生中型股指数下跌0.97%，恒生小型股指数下跌0.71%。 恒生行业分类指数中涨幅居前的是恒生电讯业1.76%，跌幅居前的是恒生原材料业-4.89%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 截至4月3日，恒生指数当前PE（TTM）为10.11倍，约处于2007年1月1日以来的50%分位数附近。 截至4月3日，恒生指数当前PB为1.15，处于2007年1月1日以来的42%分位数附近。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 4月3日，恒生沪深港通AH溢价指数为133.54，处于2007年1月1日以来的56%分位数附近。 上周南向资金净流入632.85亿港元，比上上周增加净流入261.05亿港元。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 上周南向资金净买入前五名的标的是盈富基金95.96亿港元、恒生中国企业62.06亿港元、阿里巴巴-W57.75亿港元、小米集团-W27.03亿港元和腾讯控股24.43亿港元。 上周南向资金净卖出前五名的标的是比亚迪股份2.21亿港元、康方生物1.83亿港元、老铺黄金1.27亿港元、快手-W0.62亿港元和药明生物0.47亿港元。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 4月3日HIBOR利率隔夜为3.0000%，比3月28日有所下降。4月3日HIBOR利率1周为3.0886%，比3月28日有所下降。4月3日美元兑人民币汇率为7.1889，比3月28日有所上升，人民币小幅贬值。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 3、风险提示 外部冲击超预期、宏观经济超预期下滑等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。
