中银策略关税阴霾之下国产替代价值凸显事件近期美国加征关税

核心观点
近期美国加征关税政策升级，导致A股市场受冲击，但国产替代板块价值凸显。国产替代从“可选项”升级为“必选项”，投资价值凸显，需聚焦技术壁垒高、政策支持明确的环节。

关键数据

• 2024年9月24日至2024年11月12日行情复盘显示，“特朗普交易”预期下A股演绎国产替代行情：
  • 信创指数上涨51.8%，半导体指数上涨71.1%。
  • 信创概念中，涨跌幅>60%个股集中在CPU/GPU、服务器、基础软件、系统集成与解决方案等。
  • 半导体产业链中，涨跌幅>80%个股集中在半导体设备、半导体设计、半导体制造、逻辑芯片等。

风险与机遇

• 风险：若关税政策落地，半导体设备、高端芯片、基础软件等环节面临成本上升与断供风险，倒逼国产替代提速。美国可能扩大技术限制（如高性能计算芯片、先进制程设备），加剧供应链安全风险，强化产业自主可控需求。
• 机遇：国内国产替代进程加速，政策倾斜力度加大，部分产业链环节已实现技术突破（如CPU/GPU、半导体设备等）。

研究结论
建议聚焦技术壁垒高、政策支持明确的环节，重点配置：

• 信创产业链：CPU/GPU、服务器、基础软件、系统集成与解决方案。
• 半导体产业链：半导体设备、半导体设计、半导体制造、逻辑芯片。