【能源直播间】2025年度·第3期：关税风暴暴跌后，能源&集运何去何从？

暂时状态 •••较低概率 ••• 强 美国经济 较高概率 弱 强 ••• • •• •• • ••• • •• • • • • • • • • • • •截至3月28日当周美国成品油表需4周均值同比-1.2%：汽油-1.9%；柴油+3.7%；航煤+4.3% •上周海外市场汽柴油裂解价差震荡，石脑油、丙烷化工原料裂解走弱，高、低硫燃料油裂解被动走强。 炼化利润属近4年同期最低，上半年海内外检修季炼化需求承压 数据来源：隆众，国投期货 • 数据来源：wind，国投期货 数据来源：wind，国投期货 数据来源：路透，国投期货 • • 数据来源：IEA/DOE/OPEC，国投期货 一季度石油库存总体累增2.1%，其中原油库存累增5.8%、成品油库存去化3.5%，原油岸罐库存累增2.8% 数据来源：wind，路透，国投期货 数据来源：wind，路透，国投期货   • • 在上一届特朗普任期内，我国自2018年8月对美国丙烷征收了25%的反制性关税，此后在2019年8月再额外加征5%关税，最终使得美国丙烷关税达到31%。2020年3月以后允许企业申请以进行关税豁免。 这一过程导致国际需求出现收缩，价格总体下行，而中国通过与日韩换货带来国内市场溢价。  数据来源：wind，EIA，国投期货  数据来源：EIA，国投期货 数据来源：EIA，国投期货  国内现货或由于短期供给快速收缩而相对坚挺，等待已经承压下滑的PDH开工率给出回应。 此前市场预期下半年随着美国天然气增产和欧佩克放松减产，PG市场将进入供给宽松而逐步下行。中长期关注化工需求收缩对进口溢价的打压，近期盘面在预期和现实的博弈中面临宽幅震荡，由于国内资源的收缩，仓单定价会使得其总体比原油偏强，且当前基差水平下，在原油完成定价企稳后，盘面存反弹风险。 数据来源：wind，国投期货      • ••       数据来源：同花顺ifind，航司官网，国投期货