【能源直播间】2025年度·第4期：旺季临近，6月热点品种精粹

13/613/1014/2 14/614/1015/2 15/615/1016/2 16/616/1017/2 17/617/1018/2 18/618/1019/2 19/619/1020/2 20/620/1021/2 21/621/1022/2 22/622/1023/2 23/623/1024/2 24/624/1025/2 25/6蒙煤Q5500-Q5000(右)数据来源：mysteel，国投期货 环渤海港口高卡煤溢价蒙煤Q5500蒙煤Q5000 -6-4-20246823/1124/124/324/5Forties西非Bonny Light阿曼数据来源：路透，国投期货美元/桶596979899910924/324/4 24/5 24/6 24/7 24/8 24/924/1024/1124/12 25/1 25/2 25/3 25/4 25/5 25/6布伦特C1-C7dated BFOE-WTI库欣EFS（ICE Brent Futures-Dubai Swaps)CFDDubaiC1-C3ICE布伦特（右）数据来源：wind，国投期货 •24/724/924/1125/125/325/5原油现货升贴水伊科菲斯克原油CPC混合CIF西非Forcados西非Qua lboe乌拉尔（右）美元/桶 ••• •-4.5-4-3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.500.525/125/2 25/2 25/2 25/2 25/3 25/3 25/3 25/3 25/4 25/4 25/4 25/4 25/5 25/5 25/5 25/5 25/5 25/62025年1月2025年3月2025年5月2025年7月2025年9月2025年10月数据来源：彭博，国投期货美联储年内剩余加息次数定价22/722/922/1123/1 23/3 23/5 23/7 23/923/1124/1 24/3 24/5 24/7 24/924/1125/1 25/3 25/5全球制造业PMI美国欧元区日本中国印度全球数据来源：wind，国投期货 (30.50)(37.00)(13.00)(15.32)(14.96)202520264月机构月报全球石油需求增速下调幅度IEADOEOPEC数据来源：IEA/DPE/OPEC，国投期货-200-1000100汽油柴油航煤燃料油石脑油LPG及乙烷全球石油需求增速预估值-分产品20242025-3月报数据来源：IEA，国投期货kbd •••-40-30-20-100万桶/天2003004005006002025-4月报2025-5月报 •美国成品油表需4周均值同比+0.5%：汽油-2.5%；柴油-5.9%；航煤+1.3%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%23/723/923/1124/124/324/524/724/924/1125/125/325/5美国成品油表需4周均值同比增速成品油汽油柴油航煤数据来源：wind，国投期货-20-1001020304023/923/1124/124/324/524/724/924/1125/125/325/5新加坡石油制品裂解价差汽油柴油航煤日本石脑油高硫燃料油低硫燃料油数据来源：路透，国投期货美元/桶 • 5月6月7月8月9月10月11月12月中国汽油表需202020212022202320242025数据来源：wind，国投期货6008001000120014001600180020003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国柴油表需2020202120232024数据来源：wind，国投期货万吨 •最新地面拥堵指数同比+0.1%••6007008009001000110012001300140015003月4月万吨202220252003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨中国成品油出口20212022202320242025数据来源：wind，国投期货 欧美炼化利润再度承压，后续开工需求拉动更多为季节性支撑10-505101520253035404523/523/723/923/1124/124/324/524/724/924/1125/125/325/5三地炼厂综合炼化利润新加坡西北欧美湾数据来源：路透，国投期货美元/桶-2000-1500-1000-5000500100015002000250020/721/121/722/122/723/123/724/124/725/1中国炼厂炼油毛利主营炼厂独立炼厂山东地炼数据来源：隆众，国投期货元/吨404550556065707580859021/121/4 21/721/1022/1 22/4 22/722/1023/1 23/4 23/723/1024/1 24/4 24/724/1025/1 25/4中国炼厂产能利用率中国炼厂主营炼厂中国独立炼厂山东地炼数据来源：隆众，国投期货%55606570758085909510022/522/7 22/922/1123/123/3 23/5 23/7 23/923/1124/124/3 24/5 24/7 24/924/1125/125/3 25/5三地炼厂产能利用率中国欧洲16国美国数据来源：wind，隆众，国投期货% 周三特朗普表示对伊朗停止浓缩铀活动的信心减弱；伊朗表示若周末谈判失败且美国发动袭击，将对美国在伊拉克的军事基地进行报复性打击（主要分布在伊拉克、科威特、卡塔尔、巴林、阿联酋）周日美伊在阿曼第六轮核谈判前夕，美国建议部分伊拉克大使馆工作人员及军人家属撤离伊拉克、巴林、科威特等中东地区周四以色列对伊朗发动先发制人的空袭，据称包括数十个军事目标及不同地区的核目标 2024年伊以冲突期间，布伦特原油最高上涨5.1美元/桶（5.9%），周三以来布伦特原油上涨8.7美元/桶（13.1%）1月12日英美联合空袭胡赛1月21日俄罗斯Ust-Luga终端遭遇乌克兰无人机袭击4月1日伊朗在叙利亚领事处遇袭4月17日美国国会通过对伊朗石油制裁的新法案，180天后可执行；4月19日以色列传出对伊朗报复性空袭的消息。伊以冲突暂时进入“平静期”：5月19日伊朗总统莱西遇难，6月28日伊朗举行新一届选举。 4月13日伊朗对以色列发动无人机&导弹袭击4月19日以色列传出对伊朗报复性空袭的消息 •2023年上半年霍尔木兹海峡原油及凝析油运量1470万桶/天，成品油运量580万桶/天。霍尔木兹海峡原油运量在全球原油海运贸易中占比30.3%、成品油海运贸易中占比20.9%。•2011年末，为应对西方石油禁运制裁，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，布伦特原油在后续两个月一度上涨21.02美元/桶（19.6%）；周三以来布伦特原油上涨8.7美元/桶（13.1%）0246810121416182018苏伊士运河&苏麦德管道霍尔木兹海峡曼德海峡占比数据来源：EIA，国投期货百万桶/天 0%5%10%15%20%25%30%35%40%20192020202120222023H1原油运量及占比曼德海峡苏伊士运河&苏麦德管道占比霍尔木兹海峡占比 01000200030004000500060007000800018/919/2 19/719/1220/520/1021/3 21/8 22/1 22/622/1123/4 23/9 24/2 24/724/1225/5被制裁VLCC被制裁苏伊士被制裁阿芙拉累计被制裁原油轮载重吨数据来源：克拉克森，国投期货1/10美国制裁俄罗斯油轮2/24美国制裁伊朗油轮；欧盟对俄第16轮制裁05001000150020002500300015/916/316/917/317/918/318/919/319/920/320/921/321/922/322/923/323/924/324/925/3伊朗原油出口委内瑞拉原油出口数据来源：彭博，路透，国投期货 万DWT伊朗到中国原油出口(路透)委内瑞拉到中国原油出口 •••020040060080010001200140016001800 -40-30-20-100102022/422/622/822/1022/1223/223/423/623/823/1023/1224/224/424/624/824/1024/1225/225/4ESPO挪威约翰原油马来西亚凝析油数据来源：隆众，国投期货美元/桶17/1118/5 18/11 19/5 19/11 20/5 20/11 21/5 21/11 22/5 22/11 23/5 23/11 24/5 24/11俄罗斯马来西亚伊朗稀释沥青直馏燃料油常规油种数据来源：同花顺，国投期货 阿曼原油刚果DJENO原油巴西TUPI原油马来西亚稀释沥青俄罗斯M100燃料油-1001003005007009001100130015001700万吨 10305070901101300100200300400500600700800900100018/418/1119/6 20/1 20/8 21/321/1022/522/1223/7 24/2 24/9 25/4美国非墨西哥湾原油钻机数WTI月均价（滞后4月）数据来源：wind，国投期货美元/桶0510152025303540452024美国页岩油上市公司资本开支计划调整APA康菲石油DevonEOG资源OvintivPermian资源数据来源：万德，国投期货10亿美元9.510.511.512.513.514.519/119/7 20/1 20/7 21/1 21/7 22/1 22/7 23/1 23/7 24/1 24/7 25/1 25/7 26/1 26/7美国原油产量预估值的动态调整同比增长（右）2024-32025-5数据来源：EIA，国投期货百万桶/天 ••• 345003550036500375003850039500405004150042500435004450022/322/6 22/9 22/12 23/3 23/6 23/9 23/12 24/3 24/6 24/9 24/12 25/3 25/6 25/9 25/12 26/3 26/6 26/9 26/12OPEC+产量OPEC+产量配额OPEC+目标产量OPEC+原有目标产量（考虑减产补偿）OPEC+目标产量（考虑减产补偿）OPEC+产量目标（考虑减产补偿-25.4）沙特产量（右）俄罗斯产量（右）数据来源：路透，国投期货kbd ••• 8900940099001040010900 35003600370038003900400041004200430044004500460023/523/7 23/923/1124/1 24/3 24/5 24/7 24/924/1125/1 25/3 25/5 25/7伊拉克原油产量数据来源：rystadenergy，国投期货kbd1000110012001300140015001600170018001900200023/523/7 23/923/1124/1 24/3 24/5 24/7 24/924/1125/1 25/3 25/5 25/7哈萨克斯坦原油产量产量目标产量目标-考虑减产补偿数据来源：rystadenergy，国投期货kbd86008700880089009000910092009300940095009600970023/523/7 23/923/1124/1 24/3 24/5 24/7 24/924/1125/1 25/3 25/5 25/7俄罗斯原油产量数据来源：rystadenergy，国投期货kbd •• 03/104/105/106/107/108/109/110/111/112/113/114/115/1期货结算价(连续):布伦特原油数据来源：wind，国投期货2007年4月美国次贷危机；2008年全球金融危机20