东南亚消费市场的崛起与机遇--国泰君安消费大组国别研究系列报告

股票研究/2025.01.20 东南亚消费市场的崛起与机遇食品饮料 评级：增持 ——国泰君安消费大组国别研究系列报告 訾猛(分析师)邱苗(分析师) 021-38676442021-38675861 zimeng@gtjas.comqiumiao@gtjas.com 登记编号S0880513120002S0880521050001 本报告导读： 细分行业评级相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业专题研 究 证券研究报 告 本报告聚焦东南亚六大消费行业（食品饮料、社服、零售、家电、汽车、纺织服装），深度复盘东南亚消费变迁历程，以期对中国消费研究提供借鉴与参考。 投资要点： 投资建议：重点关注在东南亚市场出海顺利、占据较高市场份额、业绩兑现能力强的消费龙头企业，包括东鹏饮料、海天味业、安井食品、携程集团-S、名创优品、美的集团、海尔智家、TCL电子、上汽集团、长城汽车、安踏体育、李宁、海澜之家等。 东南亚在全球经济格局中占据重要地位，GDP总量达到3.8万亿美元，相当于世界第�大经济体。东南亚位于亚洲和大洋洲、印度洋 和太平洋的“十字路口”，占据地理位置优势，拥有丰富的自然资源 和人口优势，总人口约6.9亿，人口结构呈现出年轻、多元化特征 （30岁以下的年轻人占比高达70%以上）。伴随全球产业链重构趋势愈加明显，尤其是中美贸易摩擦之后，制造业回流东南亚的现象日益增加。东南亚国家劳动力成本相对较低，土地资源丰富，吸引大量企业在东南亚建设生产基地，进一步强化东南亚在全球产业链中的角色，众多国家保持较高的GDP增长率，其经济增长模式和发展经验也为其他新兴经济体提供了借鉴和启示。 东南亚消费市场的典型特征：�消费分层现象明显，高端消费与性价比消费并存：新加坡、文莱等高收入国家中，富裕人群具有较强的消费能力，追求高品质生活，而大部分东南亚国家人均可支配收入低于8000美元，消费者更注重价格和实用性；②年轻人口占比高，注重新品潮流：潮玩手办、时尚服饰、个性化家居装饰、消费电子产品受到东南亚年轻人喜爱；③专注健康生活：东南亚健康消费支出集中在健康饮食、美妆护理、健身运动、健康家居等品类； ④购买渠道以线下为主，但电商渠道蓬勃增长：东南亚消费者线上购物习惯持续养成，Shopee、Lazada、Tokopedia等头部电商平台交易额持续攀升；⑤东南亚是中国品牌出海“重镇”：中国与东南亚位置临近、居民文化相似性高、消费偏好趋同，为中国品牌出海创造 有利条件，尤其在电子产品、时尚服饰、餐饮美食等领域。 聚焦六大消费行业（食品饮料、社服、零售、家电、汽车、纺织服装），复盘东南亚消费变迁历程：本报告基于国别研究视角，从东南亚独特的人口结构、资源禀赋、营商环境、消费市场特征出发，深 度复盘东南亚食品饮料、社服、零售、家电、汽车、纺织服装行业的变迁历程（涵盖行业历史沿革、行业资源禀赋、市场容量规模、市场竞争格局、主流参与者、未来发展趋势等），以期为投资者提供全面、深度的研究参考。 风险提示：消费水平限制；物流系统不完善；支付方式碎片化等。 食品饮料《格局演变迎景气机遇，组织差异加剧 分化》2025.01.13 食品饮料《休闲食品2025：优化能力，寻求增量》2025.01.12 食品饮料《成长向价值过渡，大众品弹性与韧性兼备》2025.01.12 食品饮料《成长为先，重视新渠道机会》 2025.01.05 食品饮料《重视新消费成长，关注结构性改善》 2024.12.29 目录 1.序言4 2.东南亚消费市场概况4 2.1.地理与人口概况4 2.1.1.人口总量：东南亚总人口约6.9亿，属于世界人口密集区域5 2.1.2.人口结构：年轻人口占比高，30岁以下人口占比高达70%6 2.1.3.人口分布：东南亚地区民族众多，过半人口居住在城市区域7 2.2.资源禀赋：东南亚占据地理位置优势，自然资源丰富9 2.3.营商环境：东南亚各国提供广泛的市场准入和优惠政策10 2.4.经济发展概况11 2.4.1.GDP总量：印尼、泰国、新加坡、菲律宾、越南排名靠前11 2.4.2.人均GDP：新加坡、文莱领先，马来西亚、泰国紧随其后12 2.4.3.人均可支配收入：新加坡、文莱、马来西亚居民相对富裕14 2.5.东南亚消费市场的典型特征14 2.5.1.特征一：消费分层现象明显，高端消费与性价比消费并存14 2.5.2.特征二：年轻人口占比高，注重新品潮流、专注快速破圈15 2.5.3.特征三：专注健康生活，尤其在健康饮食、美妆护理领域16 2.5.4.特征四：购买渠道以线下为主，但电商渠道保持蓬勃增长18 2.5.5.特征🖂：中国品牌掀起出海“热潮”，东南亚市场最受青睐18 3.食品饮料行业19 3.1.需求端：地区经济快速增长，市场潜力可观19 3.1.1.市场概览：规模呈梯度分布，品类结构分化明显19 3.1.2.行业沿革：酒饮受文化及政策影响，软饮由量增转向价增，食品与人口结构挂钩23 3.1.3.发展趋势：新品类兴起，产品健康化趋势显著24 3.2.供给端：国际品牌长期主导，国内品牌逐步崛起27 3.2.1.竞争格局：头部国际企业表现强劲，本土品牌不断崛起27 3.2.1.1.酒饮：国际酒企领跑，本土品牌表现分化27 3.2.1.2.软饮料：头部企业竞争激烈、新品频出28 3.2.1.3.食品：品牌多样，本土企业表现亮眼29 3.2.1.4.进出口现状：饮料赛道受疫情制约，食品进出口稳步上涨.293.3.东南亚出海：中国食饮企业积极海外布局30 4.社服行业32 4.1.东南亚旅游市场持续高景气，东盟六国各有千秋32 4.2.旅游行业集中度逐步提升，龙头仍有渗透空间35 4.3.酒店龙头基本被海外品牌占据，本土品牌占比较低36 4.4.从边际看，中国出境游市场由近及远扩散39 5.零售行业41 5.1.电商渠道41 5.1.1.背靠世界第�大零售市场，电商快速增长41 5.1.2.渗透率快速攀升，市场垄断竞争格局凸显42 5.1.3.主要国家分析44 5.1.4.中国电商出海分析50 5.2.线下渠道53 5.2.1.线下零售占据主导地位，强烈需求带动增长53 5.2.2.市场较为集中，不同渠道差异明显55 5.2.3.主要国家分析55 5.2.4.中国企业线下零售出海分析59 6.家电行业62 6.1.需求端62 6.1.1.东南亚家电市场概览62 6.1.2.印尼：多元需求驱动家电行业发展63 6.1.3.越南：革新开放催生的家电市场活力与竞争态势67 6.1.4.马来西亚：全球化浪潮下的家电转型市场70 6.1.5.泰国：创新驱动的家电市场发展与竞争格局变迁72 6.2.供给端：对美出口重要的产能中转基地75 6.2.1.清洁电器76 6.2.2.黑电78 6.2.3.白电80 7.汽车行业83 7.1.汽车市场规模：产销规模较大，成长性不突出83 7.2.汽车消费特点：经济型车销量突出，国家间差异大85 7.3.汽车工业禀赋：庞大的内需市场，新能源关键矿产丰富86 7.4.竞争格局：日系份额较大，马来西亚本土车系较强87 7.5.中国汽车的东南亚布局：产能先行，以泰国为中心89 8.纺织服装行业89 8.1.市场规模总览：出口规模稳步增长，全球占比有序提高90 8.2.资源禀赋：劳动力、政策及税收的综合红利91 8.3.本土市场：消费潜力大，规模稳中有升92 8.4.制造布局：国际品牌主导，本土制造承压95 8.5.品牌出海：国内品牌布局加码，市场影响力持续扩张96 9.推荐标的及盈利预测104 10.风险提示106 1.序言 东南亚地区，坐拥亚洲与大洋洲、太平洋与印度洋的“十字路口”黄金位置，马六甲海峡是连接两大洋的重要海上通道，是全球货物运输的咽喉要道，控制着全球25%的海运贸易，被称作“海上生命线”。由于连接两大洲和两大洋的特殊位置，东南亚还是全球航空运输的关键枢纽，新加坡樟宜机场、吉隆坡国际机场等为全球旅客和货物的空中运输提供便捷的中转服务。在全球贸易的广阔舞台上，东南亚港口、海上通道、国际机场繁忙如织的景象，正是其重要性的生动写照。 随着国际形势的变化和企业对供应链多元化的需求，东南亚地区凭借低廉的劳动力成本、日益完善的基础设施以及相对稳定的政治环境，成为了全球供应链的关键枢纽之一。许多跨国企业将部分生产能力转移至东南亚国家，以分散风险并降低对单一市场的依赖。例如，越南已成为电子产品和服装的重要出口国，泰国跃居东南亚主要汽车生产国和东盟最大的汽车市场，马来西亚在半导体制造领域具备优势，为全球市场提供了大量产品。 同时，东南亚地区拥有庞大的消费市场，人口基数大（6.9亿总人口）、年轻人口多（年龄中位数仅为30.5岁）是其典型特征。随着经济的持续增长，居民收入水平的不断提升，东南亚中产阶级对生活品质出现更高的追求，在住房、汽车、教育、旅游、健康等方面的消费支出不断增加。东南亚年轻群体对新鲜事物接受度高，在电子产品、时尚潮流、娱乐、跨境电商等领域消费需求旺盛，进一步推动了消费市场的扩张。 为了更好地把握东南亚市场的增长机会，国泰君安消费大组携手七大行业分析师（食品饮料/美妆訾猛、社服/零售刘越男、家电蔡雯娟、汽车吴晓飞、轻纺刘佳昆、农业�艳君/林逸丹），推出《东南亚消费市场的崛起与机遇》深度报告，基于国别研究视角和产业变迁逻辑，系统梳理东南亚六大消费行业（食品饮料、社服、零售、家电、汽车、纺织服装），帮助投资者和消费品企业预见未来产业发展方向，把握东南亚新兴市场的成长机遇。 2.东南亚消费市场概况 2.1.地理与人口概况 东南亚地处亚洲与大洋洲的过渡地带，拥有11个国家，其人口和经济发展对全球政治、经济和社会格局有着深远影响。东南亚位于亚洲大陆的东南部地区，地理位置优越，马六甲海峡更是连接太平洋与印度洋的重要海上通 道，有着“咽喉要道”之称，是世界上最繁忙的海峡之一。东南亚主要包括中南半岛、马来群岛和新几内亚岛的西部，陆地面积约457万平方千米，占 亚洲面积的10%，海域面积750多万平方千米，海陆范围总计约1200万平方千米，海岸线总长6.76万余千米。具体而言，东南亚拥有11个国家，分别是越南、老挝、柬埔寨、泰国、缅甸、马来西亚、新加坡、印度尼西亚、文莱、菲律宾、东帝汶，这些国家利用其优越的地理位置，发展转口贸易、加工贸易等，促进区域经济的快速发展。东南亚作为新兴市场的重要组成部分，吸引了大量的国际资本和企业投资，其经济增长模式和发展经验也为其他新兴经济体提供了借鉴和启示，推动了全球新兴市场的整体发展和壮大。 图1：东南亚位于亚洲大陆东南部地区，地理位置重要图2：2023年东南亚各国GDP排名 数据来源：百度百科数据来源：世界银行，国泰君安证券研究 2.1.1.人口总量：东南亚总人口约6.9亿，属于世界人口密集区域 东南亚自然条件优越、气候条件适宜，适合人类聚集居住，属于世界人口密集区域。东南亚大部分地区属于热带季风气候和热带雨林气候，这样的气候提供了充足的热量和降水，有利于农作物的生长，能够保障稳定的食物供应。 东南亚平原地区（例如湄公河三角洲、红河三角洲等）土壤肥沃，水源充足，交通便利，非常适合大规模的农业生产和城市建设。根据世界银行数据，目前东南亚地区人口总量约为6.9亿人，占世界总人口的8.5%左右。在东南亚各国中，印度尼西亚是人口数量最多的国家，达到约2.81亿人，占东南亚总人口的40.7%，菲律宾、越南、泰国等国人口数量也位居前列——菲律宾人口约1.15亿人，占比16.6%；越南人口约1亿人，占比14.5%；泰国人口约7170万人，占比10.4%。而新加坡、东帝汶、文莱等国人口数量较少，仅为592万人、138万人、46万人。 图3：东南亚人口数量排名（2023年口径）图4：各国人口占东南亚总人口的比例（2023年口径） 人口数（万人） 2.5%1.1%0.9%0.2%0.1% 1148190035 7170 5413 3513 1742767592138