【每日研报20250408】关税传闻引发震荡，市场忧虑情绪凸显

每日市场报告 市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 收 盘 涨 跌 不 一 ， 道 指 跌0.91%报37965.6点 ， 标 普500指 数 跌0.23%报5062.25点 ， 纳 指 涨0.1%报15603.26点 。 美 元 指 数 涨0.57%报103.50， 非 美 货 币 多 数 下 跌 ， 欧 元 兑 美 元 跌0.56%报1.0904， 英 镑 兑 美 元 跌1.39%报1.2722， 美元 兑 日 元 涨0.56%报147.82， 离 岸 人 民 币 对 美 元 跌484个 基 点 报7.3450。 国 际 油 价 全 线 下 跌 ， 美 油5月 合 约 跌1.66%， 报60.96美 元/桶 。 布 油6月 合 约 跌1.77%， 报64.42美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 收 盘 涨 跌 不 一 ，COMEX黄 金 期 货 跌1.21%报2998.8美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨2.93%报30.085美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 跌0.9%报18.67美 分/磅 ，ICE棉 花 主力 合 约 涨4.29%报66.08/磅 。 消 息 回 顾 【白宫表示，“对部分国家暂停90天的关税”是假新闻。此前，据媒体报道，关于美国新关税政策将暂停90天的传言在美国网络传播，这似乎是对白宫经济顾问凯文·哈塞特的采访所引发，该采访引发了猜测和市场动荡。白宫并未对此做任何确认，而哈塞特原话是“总统会做出他要做的决定”。消息传开后，纳斯达克指数一度从跌5％转为涨超4％，标普指数涨超3％。】 【美国总统表示，没有通货膨胀，重申美联储应该降息。】 【美联储将在当地时间4月7日上午11:30举行理事会闭门会议，会议主要审查并确定美联储银行所收取的提前和贴现利率。】 【一份欧盟文件显示，欧盟委员会提议对一系列美国进口商品征收25%关税，该关税计划自5月16日起生效。另一方面，欧盟委员会将美国波旁威士忌从其拟征收反制关税的商品清单中剔除。】 【欧元区2月零售销售环比升0.3%，预期升0.4%，前值降0.3%。欧元区4月Sentix投资者信心指数-19.5，预期-10，前值-2.9。】 【德国2月季调后工业产出环比下降1.3%，预期下降0.8%，前值增长2%；2月季调后贸易帐盈余177亿欧元，预期盈余170亿欧元，前值盈余160亿欧元。】 【英国3月Halifax季调后房价指数环比下降0.5%，预期上升0.1%，前值下降0.1%。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.57%报103.50，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.56%报1.0904，英镑兑美元跌1.39%报1.2722，美元兑日元涨0.56%报147.82。面对市场波动显著上升，特朗普否认有意引发市场抛售，目前已有逾50个国家联系白宫寻求贸易谈判。中国上周五决定对全部美国进口商品加征34%报复性关税，其他主要经济体预计将相继跟进。市场对美联储降息预期显著升温，目前利率期货定价显示5月降息概率达55%，预计全年宽松幅度将超100基点，但美联储主席鲍威尔表态称，关税可能推高通胀，联储需防范短期价格压力演变为持续性通胀，整体基调维持谨慎偏鹰，短期内紧急降息概率不大。此前公布的非农就业报告整体维持稳健，新增就业人数录得大幅上涨且前值上修，但美国3月ISM制造业和服务业PMI均不及预期，就业扩散指数显著下行，受通胀预期影响制造业活动或进一步萎缩。特朗普政府持续强化的贸易保护主义举措正引发市场对通胀路径及货币政策走向的重新评估，通胀预期升温或迫使美联储重新审视既定的宽松政策节奏。当前政策前景存在高度不确定性，叠加潜在通胀上行风险，美元震荡格局看待。欧元区方面，4月Sentix投资者信心指数录得-19.5，高于预测值-10，前值为-2.9，关税加剧美欧贸易紧张格局，推动经济衰退预期，欧元区经济信心边际转弱。短期内，关税战或导致贸易成本和物价上行，增加欧洲央行按兵不动的可能性，但中长期来看，经济活力下降反而会形成通缩压力，促使欧央行维持鸽派利率基调。全球关税风险提振日元避险需求，日本国内2月名义工资增速上行，货币政策方面，尽管全球贸易与国内形势的不确定性使前景复杂化，日本央行仍有望在今年继续加息，日元有望维持震荡偏强走势。 S&P500 截至4月7日，标普500指数下跌0.23%至5062.25点；迷你标普500主力合约上涨0.42%至5118点。经济数据层面，美国3月季调后非农就业人口增22.8万人，高于预期及前值，同时失业率录得4.2%，同样高于预期及前值。劳动市场数据再度出现背离，由于市场更加关注非农，公布后交易员对美联储5月降息的押注有所减少。关税政策上，昨日市场一度传言将对部分国家暂停90天关税，但白宫方面很快对此进行辟谣，白宫声明发布后，市场由涨转跌。整体来看，市场对关税带来的悲观情绪已有一定释放。策略上，建议暂时观望。 富 时 中 国A50 截 至4月7日 ， 富 时 中 国A50指 数 下 跌6.02%至12463.98点 ； 新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 下 跌8.55%至11931点 。海 外 方 面 ， 美 国 方 面 宣 布 对 所 有 贸 易 伙 伴 设 立10%的 基 准 关 税 ， 关 税 已 于4月5日 生 效 ， 此 外 对 某 些 贸 易 对 手 国 征 收 更 高的 对 等 关 税 ，将 于4月9日 生 效 。国 内 方 面 ，经 济 基 本 面 ，3月 份 ，国 内 三 大PMI指 数 均 较 上 月 进 一 步 走 高 ，国 内 经 济 活 动维 持 扩 张 ， 经 济 复 苏 态 势 不 变 。 整 体 来 看 ， 短 期 内 关 税 对 市 场 起 到 普 遍 冲 击 ， 但 市 场 对 于 国 内 政 策 对 冲 力 度 抱 有 较 大 预期 ， 因 此 ， 投 资 者 可 能 会 有 惜 售 的 行 为 ， 选 择 继 续 持 有 手 中 的 多 头 头 寸 ， 等 待 政 策 加 码 的 利 好 驱 动 ， 因 此 ， 市 场 后 续 抛压 或 逐 步 减 小 。 此 外 ， 中 央 汇 金 昨 日 临 近 收 盘 前 ， 宣 布 进 场 护 盘 ， 也 将 对 市 场 起 到 稳 定 作 用 。 策 略 上 ， 建 议 暂 时 观 望 。 铜 隔 夜COMEX铜 探 底 回 升 ， 报 收4.305美 元/磅 ， 涨 跌 幅-2.22%。 国 际 方 面 ， 特 朗 普 ： 不 会 暂 停 对 等 关 税 措 施 ， 拒 绝欧 盟 提 议 的 互 免 关 税 政 策 。 美 国 财 长 贝 森 特 ：4月9日 之 前 不 太 可 能 达 成 （ 与 任 何 国 家 的 ） 贸 易 协 议 ， 有 近70个 国 家 寻 求谈 判 。 国 内 方 面 ， 外 交 部 再 回 应 美 方 所 谓 对 等 关 税：必 然 遭 到 国 际 社 会 普 遍 反 对 。 库 存 方 面 ， 截 至4月7日 ，COMEX铜 库存 为105878短 吨 ， 环 比+1219短 吨 ；LME铜 库 存 为210225吨 ， 环 比-575吨 ；SHFE每 日 仓 单116824吨 ， 环 比-9136吨 。美 元 美 债 方 面 ， 美 元 指 数 维 持 上 行 ， 最 终 收 涨0.56%， 报103.5。 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.177%； 对 货 币 政 策 更敏 感 的 两 年 期 美 债 收 益 率 收 报3.769%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 图表4：铜日线走势图 黄 金 隔 夜 ，国 际 贵 金 属 期 货 收 盘 涨 跌 不 一 ，COMEX黄 金 期 货 跌1.21%报2998.8美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨2.93%报30.085美 元/盎 司 。 受 前 期 恐 慌 抛 售 情 绪 影 响 ，COMEX黄 金 延 续 短 线 回 调 ， 白 银 则 录 得 超 跌 反 弹 。 近 期 市 场 避 险 情 绪 加速 升 温 ，VIX波 动 率 指 标 上 升 至 五 年 以 来 最 高 水 平 ，全 球 股 市 的 抛 售 压 力 间 接 性 波 及 金 价 走 势 ，且 考 虑 到 市 场 早 已 计 价 关税 风 险 ， 短 期 内 回 调 压 力 仍 存 。 市 场 极 端 行 情 下 ， 美 元 需 求 边 际 回 暖 ， 隔 夜 长 端 美 债 收 益 率 大 幅 上 行 ， 对 金 价 形 成 一 定阻 力 ， 但 受 贸 易 战 影 响 全 球 去 美 元 化 进 程 预 计 仍 将 持 续 ， 美 元 中 长 期 上 行 阻 力 仍 利 好 金 价 。 此 次“对 等 关 税”的 广 度 和比 率 均 超 出 市 场 预 期 ， 短 期 内 美 国 经 济“滞 涨”风 险 加 剧 ， 全 球 经 济 衰 退 预 期 引 起 市 场 恐 慌 交 易 情 绪 。 利 率 期 货 定 价 显示5月 降 息 概 率 达55%， 预 计 全 年 宽 松 幅 度 将 超100基 点 ， 但 美 联 储 主 席 鲍 威 尔 表 态 称 ， 关 税 可 能 推 高 通 胀 ， 联 储 需 防 范短 期 价 格 压 力 演 变 为 持 续 性 通 胀 ， 整 体 基 调 维 持 谨 慎 偏 鹰 ， 短 期 内 紧 急 降 息 概 率 不 大 。 名 义 利 率 维 持 不 变 且 通 胀 预 期 升温 的 背 景 下 ， 实 际 利 率 预 期 下 行 仍 为 金 价 构 成 一 定 支 撑 。 白 银 方 面 ， 受 经 济 衰 退 预 期 影 响 ， 白 银 工 业 需 求 或 边 际 放 缓 ，较 强 的 商 品 属 性 对 银 价 上 行 构 成 显 著 压 力 ， 预 计 金 银 比 维 持 高 位 ， 白 银 上 行 空 间 相 对 受 限 ， 回 调 压 力 仍 可 能 持 续 。 短 期内 市 场 波 动 或 进 一 步 放 大 ， 当 前 建 议 观 望 为 主 ， 黄 金 中 长 期 逢 低 布 局 逻 辑 不 变 。COMEX黄 金 参 考 区 间2900-3100美 元 ，COMEX白 银 参 考 区 间27-30美 元 。 洲际交易所(ICE)原糖期货继续下跌，因投资者继续担心衰退风险投资者担心全球贸易冲突可能会刺激价格上涨，导致需求减弱，并可能导致全球经济衰退。ICE 5月原糖期货合约收低0.16美分，或0.8%，结算价报每磅18.68美分，稍早触及近一个月低点18.62美分,巴西航运机构Wiiams发布的数据显示，截至4月2日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为36艘，此前一周为38艘。港口等待装运的食糖数量为142.27万吨，此前一周为155.54万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP)数 量 为140.34万 吨 根 据Wiiams发 布 的 数 据 ， 桑 托 斯 港 等 待 出 口 的 食 糖 数 量 为105.5万 吨 ， 帕 拉 纳 瓜 港 等 待 出 口 的 食 糖 数 量 为21.45万吨。美糖主力价格关注上方压力22.0美分/磅，下方支撑16.5美分/磅。建议5月ICE期糖短期观望。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)期棉周一收高逾4%，因受逢低承接买盘提供支撑。ICE5月期棉合约收高2.63美分，或4.15%，结算价报每磅65.99美分。国际方面，美国衣业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，3月27日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增12.91万包，较之前一周增加53%，较前四周均值减少26%。其中，对中国大陆出口销售净减2.13万吨，当周，美国下一年度棉花出口销售净增4万