【每日研报20250123】川普或对华施加关税，市场避险情绪抬升

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 涨 ， 道 指 涨0.3%报44156.73点 ， 标 普500指 数 涨0.61%报6086.37点 ，纳 指 涨1.28%报20009.34点。美 元 指 数 涨0.26%报108.25，非 美 货 币 多 数 下 跌 ，欧 元 兑 美 元 跌0.17%报1.0410，英 镑 兑 美 元 跌0.31%报1.2315，美 元 兑 日 元 涨0.66%报156.53，离 岸 人 民 币 对 美 元 跌142个 基 点 报7.2817。国 际 油 价 全 线 下 跌 ，美 油3月 合 约 跌0.55%，报75.41美 元/桶 。布 油3月 合约 跌0.45%， 报78.93美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 收 盘 涨 跌 不 一 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.26%报2766.3美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌0.34%报31.39美 元/盎 司。ICE原 糖 主 力合 约涨2.08%报18.16美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力合 约跌0.74%报67.16美 分/磅 。 消 息 回 顾。 【美国总统特朗普表示，计划对中国出口到美国的商品加征关税。】 【欧洲央行行长拉加德称，央行没有太慢地降低利率，并将维持其审慎的货币政策宽松方式。虽然服务业通胀率上升和工资强劲增长仍然令人担忧，但2%的物价目标“近在眼前”。欧洲央行管委诺特称，下周再次降息几乎没有障碍。】 【美国上周MBA30年期抵押贷款利率下降7个基点，至7.02%，为六周来首次下降。】 【美国12月谘商会领先指标环比下降0.1%，预期持平，前值升0.3%。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔 夜 ，美 元 指 数 涨0.26%报108.25，非 美 货 币 多 数 下 跌 ，欧 元 兑 美 元 跌0.17%报1.0410，英镑 兑 美 元 跌0.31%报1.2315， 美 元 兑 日 元 涨0.66%报156.53。 美 元 指 数 延 续 高 位 震 荡 。 宏 观 数据 方面，美 国 至1月18日当周红 皮 书商 业零 售 销 售年 率 为4.5%，略高于前 值 的4%。特 朗 普 表明将 对 欧盟征 收 关 税 ， 并重 申 可 能对 中 国进口 商 品 加 征10%的 关 税 ， 但 仍未 提 供关 税实 施的具 体细 节，市 场预 期此次 特 朗 普 在 关 税问 题上或 采 取 更为谨慎 的态 度。市 场担 忧 其保 护主义政 策可能 破 坏全 球经 济增 长 ， 并推高 美 国 通 胀 。 政 策 的 不确 定 性 导 致美 元 指 数 和 美债收益率短期内震荡偏 弱 运行 。若上述关 税 政 策最 终 得 以 实 施，可 能再 次引 发 市 场对 美 国 通 胀 升温和 全 球贸 易 战的 担 忧 。 预 计 美 元短期内 以震 荡 为 主 。 欧 元区方面， 欧 央 行 长 拉 加 德 表 示 ， 央 行 没 有 太 慢 地 降低 利 率 ， 并 将 维 持 其 审 慎 的 货 币 政 策 宽 松 方 式 。当前市 场预测 显示 ， 降 息 仍 会 在未来 六 个 月 持续 ， 欧 元或将继续承 压 运行 。 日 元 方面，市 场 静 待 本周五的 央 行 利 率 会议， 近 期利 率 上 行 的 预期 有所增 强 ， 日 元短期反 弹 可期 。 S&P500 截至1月22日，标普500指数上涨0.61%至6086.37点；迷你标普500主力合约上涨0.47%至6120.25点。经济数据层面，美国2024年12月核心CPI超市场预期下滑，提振市场对美联储降息预期，此外，美国12月零售销售环比增速创2024年8月以来新低，消费者支出走弱，有助于推动通胀下行。产业政策方面，特朗普宣布，OpenAI、软银集团和甲骨文将共同投资5000亿美元，联手打造一个名为“星际之门”的项目，在美国建设支持人工智能发展的基础设施，并创造10万个 工作岗位，消息推动科技股大幅走高。整体来看，近期美国通胀降温和特朗普新政带来的利多预计持续提振美股风险偏好。策略上，建议逢低买入。 富 时 中 国A50 截至1月22日 ，富 时中 国A50指 数 下 跌1.48%至12815.68点；新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约下 跌1.43%至12776点 。海 外方面，特 朗 普 表 示 ，最 早 于2月1日 对 中 国 出 口 到 美 国 商 品 加 征25%关 税 ，贸 易 战再起对市 场 形 成利空。国内方面，经 济基本 面，2024年 全 年经 济增 长 目 标顺利完成， 工 业生 产对经 济 起到重要支 撑。同 时， 全 年进出 口贸 易表现 亮眼 ， 出 口规 模 创 新高 。固 定资产 投资 整体 偏 弱，呈 逐 步 走 弱 态 势。居民消 费在以 旧 换 新政 策 的支持 下 ， 预 计成为新的经 济增 长 点 。 政 策面，昨日 六部 门 联合印 发通知，旨在推 动中 长 期 资 金入 市，发布 会 将于近 日 上午9时 召开 。整体来看，本周市 场 进 入宏 观 数 据真 空期 ，市 场关注美 国 关 税 政 策及国内 相关应对措施。此 外年后 或开启对两会 政 策 预 期 的交 易，届 时 市 场 流 动 性有望 得到进一步 提升 ，春 季行情仍 然可期 。 策略上 ，建 议 回 调 逢低 布局。 资料来源：Wind、瑞达国际 铜 隔 夜COMEX铜震 荡偏 弱，报 收4.295美 元/磅 ，涨 跌 幅-1.06%。国 际 方面，美 国 总 统 特 朗 普表 示 ， 计 划 对 中 国 出 口 到 美 国 的 商 品 加 征 关 税 。 国内方面， 上海 市将千方百计扩大 有效 投资 ，确 保全 年重大 工程 投资2400亿元以上；加快 打 造 电 子 信息 、生 命 健 康、汽 车、 高端 装 备4个万亿级产业集群；推 动出台市 场准入特别措 施，加快全 球营运商 、全 球机 构投资者 集聚。库 存方面，截至1月22日 ，COMEX铜库 存为97504短吨， 环 比+419短吨；LME铜库 存260400吨， 环比-125吨；SHFE每日仓 单17419吨，环 比+502。美 元 美债方面，美 元 指 数徘 徊在108关 口附近， 其 盘 中 一度失 守 这一 关 口 ，而后在 美 盘 前 收复全部失地 并转涨 ，最 终收 涨0.26%， 报108.25。美债收益率小幅反 弹，基准的10年 期 美债收益率 收 报4.616%；对 货 币 政 策更敏 感的两年 期 美债收益率 收 报4.302%。操作 建 议，纽铜主 力 合 约轻 仓震 荡交 易，仅供参 考。 黄 金 隔 夜 ， 国 际 贵 金 属 期 货 收 盘 涨 跌 不 一 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.26%报2766.3美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌0.34%报31.39美 元/盎 司 。地缘方面，市 场 当前密 切关注 以哈 停 火 协议的后续影 响， 特 朗 普 表 示 ，如 果 俄 罗 斯 拒 绝 与 乌 克 兰 就 结 束 俄 乌 冲 突 举行谈 判， 美 国 有可 能对俄 罗斯实 施制 裁，当前 总体地缘局 势有所降温。 黄 金 近 期 的 上 涨 主 要受到相对疲软的 美 元以 及避险需 求增 长 的支 撑。 特 朗 普 近 期宣布可 能 实 施的新关 税 政 策引 发了市 场对贸 易 战的 担 忧 ，这进一步 提 振了黄 金 的避险吸引力 。 特 朗 普 表 示 将 对 欧盟征 收 关 税 ， 并重 申考 虑对 中 国进口 商 品 加 征10%的 关 税 ，此前他 还表 示可 能对 加拿大 和墨 西 哥征 收 高额关 税 。当前市 场普遍预 期 特 朗 普 的政 策倾 向或将推高 通 胀水平 ，这可 能促 使美联 储在较长时间内维 持较高 利 率以控 制价格压力 。然而， 高 利 率 环境 也可 能削弱黄 金 的吸引力 ，因为 持 有无息 资产的机会成 本随之上 升 。 整体来 看，短期内黄 金 价格仍 有望受 避险 情绪的支 撑， 但 通 胀风 险和 美联 储政 策 收紧的可 能 性 或对 黄金 的 上 行空间 构成一定限 制。 在当前 不确 定 性较高 的 环境下 ，操作 建 议 以观望为 主 。 ICE原 糖 洲际期货交易所（ICE）原糖期货周三反弹，受技术性修复，关注印度出口前景。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘涨0.37美分或2.10%，结算价每磅18.16美分。巴西产区降雨改善下个榨季供应前景，北半球压榨进入高峰，对原糖价格产生压力。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至1月15日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为30艘，此前一周为29艘。港口等待装运的食糖数量为128.36万吨，此前一周108.33万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量略增。美糖主力价格关注上方压力19.3美分/磅，下方支撑17.0美分/磅。建议3月ICE期糖短期观望。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周三收低，受美元走强，短期缺乏投机性买盘动力。交投最活跃的ICE3月期棉收跌0.52美分或0.77%，结算价报67.14美分/磅。据美国农业部(USDA)报告显示，1月9日止当周，2024/25年度美国棉花出口销售净增31.62万包，较前周大幅增加，较前4周平均水平增加 71%；其中对中国大陆出口销售净增1.87万包；2024/25年度美国棉花出口装运量22.48万包，较前周增加17%，较前4周平均水平增加56%。当周美国棉花出口签约量及装运量均增加明显，但对中国出口销售减少明显。美棉主力价格关注上方压力72美分/磅，下方支撑65.0美分/磅。建议3月ICE期棉短期观望。 免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全依靠本报告内容作为投资准则。 本报告之资料及意见如有任何更改，恕不另行通知。本报告并非及并无意图构成任何作价或招揽进行买卖本报告提及的商品。本公司不会对任何因依靠本报告作出任何买卖而引致之任何损失承担任何责任。 24小时传真电话：00852-25632368 客 服 邮 箱 ：cs@ruida-int.com 客服QQ：203195058/2938472186 网 址 ：www.ruida-int.com 地 址:香 港 湾 仔 菲 林 明 道8号 大 同 大 厦17楼05-06室