【每日研报20250122】特朗普计划施加关税，欧元区降息可期

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 涨 ，道 指 涨1.24%报44025.81点 ，标 普500指 数 涨0.88%报6049.24点 ，纳 指 涨0.64%报19756.78点。美 元 指 数 跌0.1%报107.97，非 美 货 币 多 数 上 涨 ，欧 元 兑 美 元 涨0.12%报1.0428， 英 镑 兑 美 元 涨0.2%报1.2353， 美 元 兑 日 元 跌0.07%报155.51， 离 岸 人 民 币 对 美 元 跌45个 基 点 报7.2675。国 际 油 价 全 线 下 跌 ，美 油3月 合 约 跌0.63%，报75.89美 元/桶 。布 油3月 合 约跌0.99%，报79.36美 元/桶。国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.98%报2758.7美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨1.14%报31.555美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力合 约2.58%报17.75美 分/磅，ICE棉 花 主 力合 约涨0.06%报67.64美 分/磅 。 消 息 回 顾。 【美国总统特朗普签署行政令，要求短视频社交媒体平台TikTok“不卖就禁用”法律在未来75天内暂不执行。特朗普在行政令中称，他计划与美国政府相关部门负责人等商讨TikTok问题解决方案。】 【欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，欧洲央行有可能在每次即将召开的会议上降低利率，这可能会使存款利率在夏季从目前的3%降至2%。】 【欧洲央行管委卡西米尔表示，欧洲央行下周降息几乎已成定局，并且未来可能还会再降息两到三次。应继续以25个基点的幅度连续降息。】 【据日本内阁府，日本国家整体净资产截至2023年底为4158.4万亿日元，比2022年底增加4.1%，已连续8年增长，达到有可比数据以来最高水平。】 【欧元区1月ZEW经济景气指数18，前值17；经济现况指数-53.8，前值-55。】 【德国1月ZEW经济景气指数10.3，预期15.3，前值15.7；经济现况指数-90.4，预期-93.1，前值-93.1。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数跌0.1%报107.97，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.12%报1.0428，英镑兑美元涨0.2%报1.2353，美元兑日元跌0.07%报155.51。美元指数继续震荡运行。特朗普表示可能从下月初开始对墨西哥和加拿大征收25%的关税，但并未明确中国关税的实施时间表。这一表态与此前关税政策可能延期的市场预期形成反差，凸显了特朗普政策的不确定性。若上述关税政策最终实施，可能引发市场对美国国内通胀升温和全球贸易战的担忧。消息公布后，美元指数震荡走高，大多数非美货币则在反弹后继续下行。当前特朗普的政策仍存在不确定性，这或导致市场分歧加剧，预计美元将延续震荡的走势。欧元区方面，欧元区1月ZEW经济景气指数小幅反弹，但德国ZEW指数却大幅不及预期，叠加美元指数反弹影响，欧元继续下挫。近期陆续有欧央行管委表示对未来通胀升温的担忧，并强调欧央行应避免仓促采取进一步宽松政策。当前市场预测显示，降息仍会在未来六个月持续，欧元或将继续承压运行。日元方面，市场静待本周五的央行利率会议，近期利率上行的预期有所增强，日元短期反弹可期。 S&P500 截至1月21日，标普500指数上涨0.88%至6049.24点；迷你标普500主力合约上涨0.98%至6091.75点。经济数据层面，美国2024年12月核心CPI超市场预期下滑，提振市场对美联储降息预期，此外，美国12月零售销售环比增速创2024年8月以来新低，消费者支出走弱，有助于推动通胀下行。政策面，特朗普正式就任美国总统，其在就职典礼上的讲话弱化了市场对大幅加征关税带来通胀的担忧。股市基本面，华尔街大行四季度盈利表现良好推动银行板块走高。整体来看，上周美股四季度财报开始披露，上市公司盈利良好对美股起到重要支撑，同时，美联储降息预期提前和特朗普即将上任带来的利多也推动美股上涨。策略上，建议逢低买入。 富 时 中 国A50 截至1月20日 ，富 时中 国A50指 数 上 涨0.69%至13020.53点；新交所 富 时A50期 指 主 力 合 约上 涨0.78%至12981点 。海 外方面，特 朗 普 将于 昨日晚 间 正 式就职，需 警 惕 其对华政策 带来 的冲击。国 内 方面，经 济基本 面，2024年全年 经 济 增 长目 标顺利完成 ，工 业 生 产对经 济 起到重要支撑。同 时， 全年 进 出 口 贸 易表现 亮 眼，出 口 规 模 创 新 高。固定 资产 投资 整 体偏 弱，呈 逐 步 走 弱态 势。居民消 费在 以旧 换 新政策的支 持下 ，预计 成为 新的经 济 增 长点 。 货 币 政策方面，昨日 公布 的1月份LPR维持不变，央 行或在 等待特 朗 普 上 台后再 行 决策，关注年前 降准可 能 。整 体 来看，本周市 场 进 入宏 观数据真 空期 ，此前 已落 地部 分 政策 预计持续发挥 效 果，后续市 场博 弈海 外政策 冲 击与 国 内 政策 加码对冲力 度 ，年 后 或开启对 两 会 政策 预期 的 交易，届时 市 场流动 性有望得到进 一 步 提 升，春季 行情或在酝 酿当中 。策 略上 ，建议回调 逢低 布 局 。 资料来源：Wind、瑞达国际 铜 隔 夜COMEX铜震 荡 偏 弱，报 收4.338美 元/磅 ，涨 跌 幅-0.71%。国 际 方面，特 朗 普 上任首日共签 署超过40个 总 统 行 政 令 ，市 场对其关税政策的预期波动 剧烈。国 内 方面，2024年我国 全 部工 业 增 加 值 完成40.5万 亿元 ，制 造业总 体规 模 连续15年保持全 球第一。工信部 将启动 实 施 新 一轮 十大重点 行业稳增 长 工作方 案 ，着眼“十五 五”谋划推 出 一批重大投资项目 。库存 方面，截至1月21日 ，COMEX铜 库存为97085短吨，环 比+918短吨；LME铜 库存260525吨，环 比+375吨；SHFE每 日仓单16917吨，环 比+1468。美 元 美债方面，美 元 指 数先涨后跌 ，其盘中一度 涨至108.78的 日 内高点 ，而后回 吐全 部 涨 幅 并转跌 ，最 终收 跌0.1%，报107.97。美债收益率 有所下 行 ， 基准的10年期 美债收益率 收 报4.582%；对 货 币 政策更 敏 感的 两年期 美债收益率 收 报4.283%。操 作建议 ，纽 铜主 力 合 约轻仓 震 荡交易，仅 供 参 考。 黄 金 隔 夜，国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.98%报2758.7美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨1.14%报31.555美 元/盎 司 。地 缘方面，市 场 当前密 切关注以哈 停 火 协议 的后续影 响，当前 局势趋于缓和 或 导 致 市 场 避险 情 绪降温。 特 朗 普 表 示 可 能 从 下 月初开始对墨西哥 和 加 拿大征收25%的 关税，但并 未明 确中 国 关税的实 施 时 间表 。 这一表态与此前 关税政策可 能延期 的市 场 预期形成反 差，凸 显 了特 朗 普 政策的 不确定性。若上述关税政策 最 终 实 施， 可 能引 发 市 场对 美 国 国 内通 胀 升 温 和全 球贸 易 战的担 忧，为美联 储 后续 的 降 息 计 划提供 空间。消息 公 布后，美 元 指 数走 强，但 长端美债收益率 继 续 下挫，市 场具 备一定 分歧。 特 朗 普 的 关税政策 或 增 强黄金作为 避险和 通 胀对冲资产的吸引力 ， 美债收益率 下 行 降 低了 持有 黄 金 的机会 成本， 黄 金盘中震 荡 走 强。 短 期 来看，市 场 或将 继 续消 化美 国 的强 经 济 预期及 通 胀 升 温的风 险， 贵 金 属当前 以震 荡格局看 待，操 作上建议 暂时观望。 图表5：COMEX黄金日线走势图 ICE原 糖 洲际期货交易所（ICE）原糖期货周二跌至五个月低点，因印度恢复出口贸易的消息笼罩市场。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘跌0.43美分或2.40%，结算价每磅17.79美分。巴西产区降雨改善下个榨季供应前景，北半球压榨进入高峰，对原糖价格产生压力。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至1月15日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为30艘，此前一周为29艘。港口等待装运的食糖数量为128.36万吨，此前一周108.33万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量略增。美糖主力价格关注上方压力19.3美分/磅，下方支撑17.0美分/磅。建议3月ICE期糖短期观望。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周二小幅收涨，盘中触及逾一周高点，受美元走弱及市场积极氛围带来的溢出支撑。交投最活跃的ICE 3月期棉收涨0.06美分或0.10%，结算价报67.66美分/磅。据美国农业部(USDA)报告显示，1月9日止当周，2024/25年度美国棉花出口销售净增31.62万包，较前周大幅增加，较前4周平均水平增加71%；其中对中国大陆出口销售净增1.87万包；2024/25年度美国棉花出口装运量22.48万包，较前周增加17%，较前4周平均水平增加56%。当周美国棉花出口签约 量及装运量均增加明显，但对中国出口销售减少明显。美棉主力价格关注上方压力72美分/磅，下方支撑65.0美分/磅。建议3月ICE期棉短期观望。 免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全依靠本报告内容作为投资准则。 本报告之资料及意见如有任何更改，恕不另行通知。本报告并非及并无意图构成任何作价或招揽进行买卖本报告提及的商品。本公司不会对任何因依靠本报告作出任何买卖而引致之任何损失承担任何责任。 客 服 邮 箱 ：cs@ruida-int.com 客服QQ：203195058/2938472186 网 址 ：www.ruida-int.com 地 址:香 港 湾 仔 菲 林 明 道8号 大 同 大 厦17楼05-06室