【每日研报20241127】关税威胁冲击市场情绪，欧派克在即油价波动趋缓

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 涨 ， 道 指 涨0.28%报44860.31点 ， 标 普500指 数 涨0.57%报6021.63点 ， 纳 指 涨0.63%报19174.3点 。美 元 指 数 跌0.01%报106.88，非 美 货 币 多 数 下 跌 ，离 岸 人 民 币 对 美 元 跌115个 基 点 报7.2576。国 际 油 价涨 跌 不 一 ， 美 油2025年1月 合 约 涨0.03%， 报68.96美 元/桶 。 布 油2025年2月 合 约 跌0.03%， 报72.46美 元/桶 。 国 际贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.58%报2633.8美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨0.8%报30.48美 元/盎 司 。ICE3月 原 糖 期 货 合 约 收 涨1.99%报21.57美 分/磅 ，ICE3月 期 棉 期 货 合 约 收 跌0.06%美 分 报71.68美 分/磅 。 消 息 回 顾 【美国当选总统特朗普称将对所有中国进口商品加征10%的关税。中国驻美国大使馆发言人表示，中美经贸合作本质上是互利的，没有人会在贸易战或关税战中获胜。特朗普还表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。加拿大各省省长要求总理特鲁多在特朗普就任前召开紧急会议，讨论加美关系。墨西哥总统辛鲍姆表示，她已致函特朗普，敦促双方开展对话与合作。】 【美联储11月会议纪要显示，美联储官员对通胀正在缓解、劳动力市场强劲表示了信心，从而允许进一步降息，但只会是以渐进的方式降息。部分官员看到，暂停或加快降息的选项取决于经济数据。一些官员表示，如果通胀居高不下，美联储可能暂停宽松政策，并将政策利率维持在限制性水平。一些官员表示，如果劳动力市场疲软或经济活动步履蹒跚，宽松政策可能会加速。美联储官员考虑下调逆回购利率，使其与基准利率区间下限相符。】 【欧盟委员会发布了2024年度欧洲秋季一揽子计划，文件指出，为摆脱在俄乌冲突期间遭遇的能源危机等，成员国公共债务急剧攀升，财政赤字到了更高水平。因此，该计划列出了成员国家未来几年的财政路径、优先投资和促进增长的改革，以降低债务和赤字。按照规定，欧盟委员会对8个国家启动过度赤字程序，涉及比利时、法国、意大利、匈牙利、马耳他、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克。】 【美联储“鹰派”官员、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，在12月会议上考虑再次降息仍是合适的。与此同时，美联储“鸽派”代表、芝加哥联储主席古尔斯比也表示，预计美联储将继续降息。】 【消息人士称，美国当选总统特朗普正考虑在白宫设立一个新职位，负责协调人工智能（AI）事务。马斯克将不会担任这一职位，但预计将发挥关键作用。】 【美国9月FHFA房价指数环比升0.7%，预期升0.3%，前值从升0.3%修正为升0.4%。美国9月S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比升4.6%，预期升4.8%，前值升5.2%。美国10月营建许可年化总数终值141.9万户，初值141.6万户，9月终值142.5万户。】 【美国11月谘商会消费者信心指数为111.7，预期111.3，前值由108.7修正至109.6。】 【美国10月新屋销售总数年化61万户，创2022年11月以来新低，预期72.5万户，前值73.8万户。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 截 至 周 三 ， 美 元 指 数 跌0.01%报106.88， 非 美 货 币 多 数 下 跌 ， 欧 元 兑 美 元 跌0.06%报1.0489， 英 镑 兑 美 元 涨0.01%报1.2569， 澳 元 兑 美 元 跌0.45%报0.6475， 美 元 兑 日 元 跌0.71%报153.10。 昨 日 特 朗 普 表 示 将 在 上 任 第 一 天 对 中 国 进 口 商 品 加 征10%的 额 外 关 税 ，并 对 所 有 来 自 加 拿 大 和 墨 西 哥 的 产 品 加征25%的 关 税 。 此 外 ， 旧 金 山 联 储 主 席 戴 利 发 表 鹰 派 言 论 称 ， 通 胀 仍 高 于 目 标 水 平 ， 美 联 储 仍 需 努 力 将 其 降 低 ，进 一 步 为 美 元 提 供 了 支 撑 。 同 时 ，11月 的FOMC会 议 纪 要 显 示 ， 政 策 制 定 者 倾 向 于 逐 步 降 息 ， 这 对 美 元 构 成 支 持 。经 济 数 据 则 对 美 元 的 影 响 好 坏 参 半 。11月 消 费 者 信 心 指 数 升 至16个 月 高 点 ， 但10月 新 屋 销 售 降 至 近 两 年 来 最 低 水平 、11月 里 士 满 联 储 制 造 业 前 景 调 查 值 不 及 预 期 保 持 在 低 位 。 欧 元 由 于 美 元 反 弹 引 发 了 欧 元 的 多 头 平 仓 。 此 外 ， 欧 洲 央 行 副 行 长 金 多 斯 发 表 的 鸽 派 言 论 导 致 德 国10年 期 国债 收 益 率 跌 至5周 低 点 ，削 弱 了 欧 元 的 利 率 差 优 势 。日 元 则 升 至 两 周 高 点 ，得 益 于11月PPI超 出 预 期 、10月 核 心CPI同 比 涨 幅 创6个 月 新 高 ， 为 日 本 央 行 政 策 提 供 了 鹰 派 信 号 ， 并 可 能 促 使 其 在 下 月 的 利 率 政 策 会 议 上 加 息 。 展 望 未 来 ，由 于 特 朗 普 增 加 关 税 消 息 再 次 引 发 了 对 贸 易 战 的 担 忧 ，带 动 美 元 走 强 ，并 加 剧 了 其 他 货 币 对 的 波 动性 。 短 期 看 美 元 波 动 较 大 ， 请 投 资 者 注 意 风 险 控 制 。 S&P500 截 至11月27日 ， 标 普500指 数 上 涨0.57%至6021.63点 ； 迷 你 标 普500主 力 合 约 上 涨0.48%至6041.5点 。 美 国三 大 股 指 集 体 收 涨 。 货 币 政 策 层 面 ， 美 联 储11月 会 议 纪 要 显 示 ， 美 联 储 官 员 对 通 胀 正 在 缓 解 、 劳 动 力 市 场 强 劲 表示 了 信 心 ， 从 而 允 许 进 一 步 降 息 ， 但 只 会 是 以 渐 进 的 方 式 降 息 。 部 分 官 员 在 会 上 表 示 ， 若 通 胀 下 降 进 程 受 阻 ， 可能 需 要 放 缓 或 暂 停 降 息 。 由 于 此 前 公 布 的11月 通 胀 数 据 出 现 反 弹 ， 市 场 对 美 联 储12月 降 息 的 信 心 进 一 步 减 弱 ， 关注 今 日 公 布 的11月PCE物 价 指 数 。整 体 来 看 ，美 国 经 济 软 着 陆 的 预 期 使 得 美 联 储 得 以 放 缓 降 息 ，同 时 良 好 的 基 本 面， 也 支 撑 美 股 高 估 值 。 策 略 上 ， 建 议 逢 低 买 入 。 富 时 中 国A50 截 至11月26日 ，富 时 中 国A50指 数 上 涨0.28%至13043.14点；新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 上 涨0.66%至13023点 。海 外 方 面 ，美 联 储 会 议 纪 要 显 示 ，有 部 分 与 会 者 认 为 若 通 胀 下 降 进 程 受 阻 ，可 能 需 要 放 缓 或 暂 停 降 息 ，结 合11月 通 胀 数 据 ， 市 场 降 低 对 美 联 储12月 降 息 预 期 。 美 元 汇 率 持 续 走 强 ， 人 民 币 贬 值 压 力 压 制 市 场 情 绪 。 国 内 方 面 ，经 济 基 本 面 ，10月 通 胀 依 旧 处 于 低 位 ， 社 零 在 财 政 政 策 以 旧 换 新 的 刺 激 下 持 续 回 升 ， 货 币 供 应 量M1持 续 萎 缩 ， 但降 幅 收 窄 同 样 显 示 财 政 刺 激 对 居 民 消 费 起 到 一 定 提 振 ， 政 策 支 持 下 后 续 或 将 出 现 拐 点 。 货 币 政 策 层 面 ， 受 制 于 银行 净 息 差 偏 低 和 人 民 币 持 续 走 贬 ，11月 份LPR报 价 维 持 不 变 ， 年 内 预 计 下 调 空 间 有 限 。 整 体 来 看 ， 目 前 ，10月 经济 数 据 仍 然 偏 弱 ， 而 货 币 政 策 受 外 部 环 境 制 约 ， 后 续 关 注 财 政 端 发 力 。 此 外 ， 随 着 特 朗 普 上 台 的 临 近 ， 市 场 担 忧其 对 华 强 硬 政 策 带 来 的 利 空 ， 而 国 内 进 一 步 刺 激 政 策 尚 未 出 台 ， 近 期 市 场 存 在 一 定 回 调 压 力 。 策 略 上 ， 建 议 暂 时观 望 。 铜 观 点 ： 隔 夜COMEX铜 震 荡 走 弱 ， 报 收4.132美 元/磅 ， 涨 跌 幅-0.65%。 国 际 方 面 ， 美 联 储11月 会 议 纪 要 显 示 ，美 联 储 官 员 对 通 胀 正 在 缓 解 、 劳 动 力 市 场 强 劲 表 示 了 信 心 ， 从 而 允 许 进 一 步 降 息 ， 但 只 会 是 以 渐 进 的 方 式 降 息 。国 内 方 面 ， 金 融 监 管 总 局 局 长 李 云 泽 ： 近 日 主 持 召 开 保 险 业 高 质 量 发 展 座 谈 会 时 指 出 ， 保 险 业 发 展 与 宏 观 经 济 息息 相 关 。 发 挥 保 险 资 金 长 期 投 资 优 势 ， 加 大 对 战 略 性 新 兴 产 业 、 先 进 制 造 业 、 新 型 基 础 设 施 等 重 点 领 域 投 资 力 度 。库 存 方 面 ，截 至11月26日 ，LME铜 库 存 为269475吨 ，环 比-1500吨；COMEX铜 库 存88333短 吨 ，环 比-76短 吨；SHFE每 日 仓 单25098吨 ， 环 比+1453吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 美 元 指 数 小 幅 反 弹 ， 最 终 收 涨0.06%， 报106.90。 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.3100%； 对 货 币 政 策 更 敏 感 的 两 年 期 美 债 收 益 率 收 报4.2580%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约轻 仓 震 荡 偏 空 交 易 ， 仅 供 参 考 。 图5：铜日线走势图 黄 金 夜 盘 沪 市 贵 金 属 普 遍 收 跌 ， 沪 金 跌 幅 较 大 。 美 联 储11月 会 议 纪 要 显 示 ， 美 联 储 官 员 对 通 胀 正 在 缓 解 、 劳 动 力市 场 强 劲 表 示 了 信 心 ， 从 而 允 许 进 一 步 降 息 ， 但 只 会 是 以 渐 进 的 方 式 降 息 。 部 分 官 员 看 到 ， 暂 停 或 加 快 降 息 的 选项 取 决 于 经 济 数 据 。 一 些 官 员 表 示 ， 如 果 通 胀 居 高 不 下 ， 美 联 储 可 能 暂 停 宽 松 政 策 ， 并 将 政 策 利 率 维 持 在 限 制 性水 平 。 一 些 官 员 表 示 ， 如 果 劳 动 力 市 场 疲 软 或 经 济 活 动 步 履 蹒 跚 ， 宽 松 政 策 可 能 会 加 速 ， 整 体 纪 要 基 调 相 对 中 性 。美 联 储 官 员 方 面 ， 明 尼 阿 波 利 斯 联 储 主 席 卡 什 卡 利 表 示 ， 在12月 会 议 上 考 虑 再 次 降 息 仍 是 合 适 的 。 与 此 同 时 ， 美联 储“鸽 派”代 表 、 芝 加 哥 联 储 主 席 古 尔 斯 比 也 表 示 ， 预 计 美 联 储 将 继 续 降 息 ， 整 体 发 言 基 调 偏 鸽 。 往 后 看 ， 短期 内“特 朗 普 交 易”相 关 情 绪 或