【每日研报20250930】美政府停摆在即，市场避险情绪升温

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 小 幅 收 涨 ， 道 指 涨0.15%， 标 普500指 数 涨0.26%， 纳 指 涨0.48%。 美 元 指 数 跌0.26%报97.94， 非 美 货币 多 数 上 涨 ， 欧 元 兑 美 元 涨0.24%报1.1728， 英 镑 兑 美 元 涨0.24%报1.3432， 美 元 兑 日 元 跌0.60%报148.6100， 离 岸 人 民币 对 美 元 上 涨119个 基 点 报7.1294。 美 油 主 力 合 约 收 跌3.86%， 报63.18美 元/桶 ； 布 伦 特 原 油 主 力 合 约 跌3.51%， 报66.79美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨1.42%报3862.90美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨0.97%报47.11美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 涨0.12%报16.40美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 跌1.51%报65.40/磅 。 消 息 回 顾 【美国总统特朗普与以色列总理内塔尼亚胡举行双边会晤。特朗普称，内塔尼亚胡接受了他提出的加沙和平计划。根据该计划，如果冲突双方同意，“战争将立即结束”。以色列军队将撤回到商定边界，为释放人质做准备。接受本协议后，将立即向加沙地带提供全额援助。协议要求加沙将由一个技术官僚、非政治性的巴勒斯坦委员会进行临时过渡治理。】 【美国总统特朗普再次威胁称，要对所有在美国境外制作的电影征收100%的关税，并将对“不在美国制造家具的任何国家”征收大额关税，以振兴美国本土相关产业。】 【美联储哈马克表示，通胀率可能在2028年之前一直高于目标水平，这令她感到担忧，因此她反对降息。而美联储穆萨勒姆表示，货币政策处于适度紧缩和中性之间；对未来可能的降息持开放态度，但需谨慎行事。美联储威廉姆斯称，货币政策继续保持紧缩态势，仍具备对通胀施加下行压力的条件；实现2%的通胀目标仍有很长的路要走。】 【日本央行鸽派委员野口旭转向，称日本经济指标显示在实现2%的物价稳定目标方面取得了稳步进展，调整政策利率的必要性比以往任何时候都更为迫切。但他也强调海外风险持续存在。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数跌0.26%报97.94，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.24%报1.1728，英镑兑美元涨0.24%报1.3432，美元兑日元跌0.60%报148.6100。 美国国会两党四大领袖将与特朗普会面，若短期拨款无果，联邦资金明日到期将触发关门，届时美国政府也将面临关门的可能性，该消息使得近日市场避险情绪升温，美元信用边际受损，美元指数承压回调。美国8月核心PCE整体符合市场预期，此前受鲍威尔较预期更为鹰派的言论影响，降息预期小幅下滑，但PCE数据的温和态势再次稳固10月FOMC会议的25bps降息空间。隔夜多位美联储官员强调未来潜在的通胀再反弹风险，整体延续谨慎降息以及数据依赖路径，叠加近期强于预期的美国经济数据，降息预期小幅回落，或为美元提供潜在支撑。美国劳动力数据仍具一定韧性，初请失业金人数再度下滑，第二季度GDP上修，经济动能强于预期。8月耐用品订单环比反弹，企业投资意愿回暖。宏观数据强于预期加剧市场对于未来滞胀预期的担忧，推动长端美债收益率重返4.2%水平。当前市场预期仍充分计入联储10月再度降息25基点，然而对12月继续降息的确定性大幅减弱，部分官员转向观望姿态。在货币政策预期与利率走势形成共振的背景下，美元指数有望于98上方获得一定支撑。 欧元区近期经济数据呈现波动，各项商业景气指数弱于预期，9月制造业PMI指数表现略逊于上月，但服务业PMI表现超出预期。此前受经济预期改善及通胀趋缓影响，欧央行表态将放缓降息节奏，但若后续经济数据仍持续承压，或重新引发市场对于欧央行降息的猜想。受政府公用事业补贴政策影响，日本消费者通胀节奏明显放缓，但仍持续位于央行目标水平之上。8月核心CPI创下去年11月以来最低增速，市场普遍预期央行将维持现行利率水平，美元短线反弹或阶段性压制日元走势。 S&P500 截至9月29日，标普500指数上涨0.26%至6661.21点；迷你标普500主力合约上涨0.16%至6708.5点。美国8月核心PCE物价指数同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，均符合预期且与前值持平。8月实际消费支出连续第三个月增长0.4%，超出预期的0.2%。通胀符合市场预期，但消费支出维持强劲，数据对美联储降息预期起到巩固。目前，由于市场对美联储后续降息的利 好已有充分反映，因此，经济数据强劲削弱降息预期，亦或是经济数据走弱带来的衰退风险，均有可能对美股产生负面影响。策略上，建议暂时观望。 富 时 中 国A50 截至9月29日，富时中国A50指数上涨1.07%至15189.05；新交所富时A50期指主力合约上涨1.56%至15187。海外方面，美国8月核心PCE物价指数同比、环比涨幅均符合预期且与前值持平。通胀符合市场预期，对美联储降息预期起到巩固。国内方面，经济基本面，1-8月份，中国规模以上工业企业实现利润总额同比由前值下降1.7%转为增长0.9%，8月份规模以上工业企业利润单月同比亦由上月下降1.5%转为增长20.4%。此前的经济数据显示，8月份国内工业增加值、固投、社零、进出口均承压。整体来看，近阶段海内外消息扰动较少，市场整体呈现随机游走态势，加上国庆、中秋假期临近市场交投相对平淡。规上工业企业利润数据呈现好转，显示出反内卷政策初见成效，但还需政策进一步发力巩固，在政策落地前市场预计维持震荡。节前关注今日公布的9月份PMI数据。策略上，建议暂时观望。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 偏 强 ， 报 收4.9060元/磅 ， 涨 跌 幅+2.82%。 国 际 方 面 ， 纽 约 联 储 主 席 威 廉 姆 斯 ： 劳 动 力 市 场 疲软 迹 象 让 我 在 上 次 会 议 上 支 持 降 息 ， 对 实 际 中 性 利 率 的 估 计 是0.75%； 今 年 票 委 、 圣 路 易 斯 联 储 主 席 穆 萨 莱 姆 对 未 来 降息 持 开 放 态 度 ， 但 认 为 需 保 持 谨 慎 ， 预 计 通 胀 将 在 未 来 两 到 三 个 季 度 保 持 高 位 ； 克 利 夫 兰 联 储 主 席 哈 玛 克 则 继 续 放 鹰 ，称 需 要 维 持 紧 缩 性 货 币 政 策 以 抑 制 通 胀 。 国 内 方 面 ， 国 家 发 改 委 ： 适 时 加 力 实 施 宏 观 政 策 ， 做 好 政 策 预 研 储 备 。 将 制 定新 一 代 智 能 终 端 和 智 能 体 有 关 政 策 指 引 。 新 型 政 策 性 金 融 工 具 规 模 共5000亿 元 ， 全 部 用 于 补 充 项 目 资 本 金 。 库 存 方 面 ，截 至9月29日 ，COMEX铜 库 存 为323207短 吨 ，环 比+923短 吨；LME铜 库 存 为143900吨 ，环 比-500吨；SHFE每 日 仓 单25603吨 ， 环 比-954吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 受 美 国 政 府 可 能 关 门 的 影 响 ， 美 元 指 数 震 荡 下 行 ， 并 跌 破98关 口 ， 最 终 收 跌0.24%，报97.94。 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.144%， 对 美 联 储 政 策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债 收 益 率 收 报3.635%。 操 作 建 议 ，纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 图表4：铜日线走势图 资料来源：Wind、瑞达国际 黄 金 隔夜，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.42%报3862.90美元/盎司，COMEX白银期货涨0.97%报47.11美元/盎司。美国总统特朗普与以色列总理内塔尼亚胡举行双边会晤。特朗普称内塔尼亚胡接受了他提出的加沙和平计划。根据该计划，如果冲突双方同意，“战争将立即结束”。以色列军队将撤回到商定边界，为释放人质做准备。若后续该和平协议取得实质性进展，贵金属避险溢价或趋于下行，不排除短期内开启回调的可能性。此外，国会两党四大领袖将与特朗普会面；若短期拨款无果，联邦资金明日到期将触发关门，届时美国政府也将面临关门的可能性，该消息使得近日市场避险情绪升温，贵金属市场延续上行动能。隔夜多位美联储官员强调未来潜在的通胀再反弹风险，整体延续谨慎降息以及数据依赖路径，叠加近期强于预期的美国经济数据，降息预期小幅回落，或对金价上行构成阻力。此前公布的美国8月核心PCE整体符合市场预期，此前受鲍威尔较预期更为鹰派的言论影响，降息预期边际下滑，但PCE数据的温和态势再次稳固下月FOMC会议的25bps降息空间。资金方面，外盘黄金白银ETF均录得较大幅度净流入，市场看涨情绪仍维持高位。操作上建议，区间波段交易为主，短期内注意回调风险。 ICE棉 花 洲 际 交 易 所(ICE)棉 花 期 货 周 一 下 跌 ，因 投 资 者 担 忧 宏 观 经 济 前 景 。ICE 12月 棉 花 期 货 合 约 收 跌0.90美 分 ，或1.36%，结算价报每磅65.50美分。 国际方面，据美国农业部(USDA)报告显示，2025年9月12-18日，2025/26年度美国陆地棉出口签约量1.85万吨，较前周和较前4周平均水平下降54%，主要买家印度、土耳其，包括从巴基斯坦、孟加拉国、越南、意大利。2025/26年度美国陆地棉出口装运量3.11万吨，较前周增长14%，较前4周平均水平增长6%。当周美国棉花出口签约量下降、装运量增加。 美棉主力价格关注上方压力74美分/磅，下方支撑56美分/磅。建议ICE 12月期棉短期暂时观望。 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周一收高，交易商正等待即将发布的巴西中南部9月上半月产量数据。ICE交投最活跃的3月原糖期货收涨0.07美分，或0.40%，结算价报每磅16.45美分。 国际方面，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至9月24日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为76艘，此前一周为85艘。港口等待装运的食糖数量为310.39万吨，此前一周328.27万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量减少，出口运力稍放缓。 美糖主力价格关注上方压力17.6美分/磅，下方支撑14.50美分/磅。建议3月ICE期糖短期观望。 24小时客服电话：00852 - 25342000/86 - 1360305988524小时传真电话：00852 - 25632368客 服 邮 箱 ：cs@ruida- int . com客服QQ：203195058/2938472186网 址 ：www. ruida- int . com地 址:香 港 湾 仔 菲 林 明 道8号 大 同 大 厦17楼05 - 06室