市场综述
美国三大股指全线下跌，道指跌1.66%报48804.06点，标普500指数跌1.04%报6837.75点，纳指跌1.13%报22627.27点。美元指数跌0.01%报97.72，非美货币涨跌互现，欧元兑美元涨0.03%报1.1788，英镑兑美元涨0.02%报1.3494，澳元兑美元跌0.04%报0.7052，美元兑日元跌0.02%报154.6425，离岸人民币对美元上涨23.0个基点报6.8871。美油主力合约跌0.29%，报66.29美元/桶；布油主力合约跌0.29%，报71.09美元/桶。国际贵金属期货普遍上涨，COMEX黄金期货涨3.29%报5247.90美元/盎司，COMEX白银期货涨6.87%报88.00美元/盎司。ICE原糖主力合约涨1.01%报14.01美分/磅，ICE棉花主力合约跌0.62%报65.22/磅。
消息回顾
- 美国贸易政策：尽管美国最高法院裁决《国际紧急经济权力法》没有授权总统征收大规模关税，但美国贸易代表格里尔仍维护其强硬的贸易政策，称特朗普政府将继续推行关税政策，不会退出已达成的贸易协议。
- 关税诉讼案裁决：美国最高法院判定美国政府依据《国际紧急经济权力法》对相关贸易伙伴加征的对等关税、芬太尼关税等相关关税违法。商务部表示正在评估相关内容和影响。中方敦促美方取消相关关税措施，并关注美方可能采取的替代措施。
- 关税征收暂停：美国海关与边境保护局宣布，将从美国东部时间2月24日起停止征收依据《国际紧急经济权力法》开征的关税。欧洲议会暂停批准欧盟与美国贸易协议的相关工作，并推迟原定于2月24日举行的关于该协议的投票。特朗普警告任何想利用最高法院裁决“玩花招”的国家将面临更高的关税。
- 美伊关系：特朗普表示，所有关于可能对伊朗开战的报道都是错误的，自己是做决定的人，更愿意达成协议而不是打仗，但如果不能达成协议，对伊朗及伊朗人民来说那将是极其糟糕的一天。此前有消息称，特朗普倾向于在未来数日对伊朗进行初步打击。
- 美国国会投票推迟：由于冬季风暴，美国国会众议院和参议院均将本周的首轮投票推迟至2月24日。部分美政府部门“停摆”，总统特朗普将于24日在国会大厦发表国情咨文。
- 美联储政策：美联储理事沃勒表示，如果2月就业数据强劲，可能倾向于暂停加息。潜在的通货膨胀率接近2%的目标水平。
今日关注
- 美元指数：持稳于97.8关口附近，收复部分早前跌幅，继续运行于一个月高位附近。市场重新评估美国贸易政策对国际收支格局的潜在影响。英国工资增长放缓令英镑承压，加拿大核心通胀指标下降拖累加元走弱。市场预期即将上任的美联储主席沃什倾向于维持较小规模的资产负债表，对美元形成一定压制。
- 欧元：延续反弹态势，特朗普上调关税税率后，欧洲议会暂停批准美欧贸易协议，德国商业信心指数升至六个月高点，为欧元提供边际支撑。市场继续聚焦于欧洲其他核心国家的通胀数据表现。
- S&P500：美国经济呈现通胀粘性与GDP增速放缓的滞胀态势，对美联储后续政策增添了不确定性，资金对美股的风险偏好降低。新的关税冲击令市场美国资产的信任降低，美股大幅走弱。
- 富时中国A50：海外方面贸易扰动仍在持续，但美国方面关税武器化的举动削弱市场对美元资产的信心，资金流出美国，为A股及港股提供了良好的契机。国内方面，居民消费在春节期间持续高涨，扩内需政策显成效，加上两会临近和人民币在春节期间震荡走强，A股节后开门红值得期待。
- 铜：COMEX铜震荡走弱，美国贸易代表格里尔仍维护其强硬的贸易政策。国内方面，国家能源局将发布新型能源体系和系列分领域能源规划。COMEX铜库存环比增加，LME铜库存环比增加，SHFE每日仓单环比增加。美元、美债走弱对铜价形成一定支撑。
- 黄金：美国经济降速与通胀担忧并存的滞胀信号，重新提振贵金属的抗通胀与避险双重属性。全球贸易摩擦再度升级，中东地缘风险急剧升温，为贵金属带来额外的避险溢价。白银方面，2026年全球白银将迎来连续第六年结构性供需赤字，工业需求刚性增长，或对冲光伏领域的减量，由库存紧缺所致的空头挤压风险进一步放大了白银的价格弹性。
- ICE原糖：受助于印度减产预期，市场关注美国制糖业可能面临的监管调整。巴西甘蔗种植面积预估持平，产量预估增加。
- ICE棉花：投资者将持仓从近月合约移仓，关税不确定性持续引发市场谨慎情绪。巴西棉花种植面积和籽棉产量预估下调。
研究结论
- 美国贸易政策不确定性持续，市场对美国资产的信任降低，美股走弱。
- 美国经济呈现滞胀态势，对美联储政策增添不确定性。
- 贸易摩擦和地缘风险提升贵金属的避险属性。
- 国内经济基本面和居民消费回暖，为A股提供支撑。
- 金属和农产品市场受供需关系和宏观因素共同影响，需关注库存和产业政策变化。
