股指周报：贸易风云再起，预计避险情绪升温，但影响弱于4月

上周股指市场回顾与后市展望

上周股指运行情况梳理

• 市场表现：上周股指市场冲高回落，节后资金热度回温但高位分歧加剧，创业板、科创板等成长风格下挫，四大宽基指数小幅收跌。涨跌幅排序为：中证500（-0.19%）>上证50（-0.47%）>沪深300（-0.51%）>中证1000（-0.54%）。
• 海外市场：受美国政府停摆及特朗普宣布对中国商品征收100%新关税影响，国际避险情绪升温，VIX恐慌指数周五上涨25%，美股科技股、中概股下跌。
• 行业表现：申万一级行业分化显著，有色金属（+4.44%）、煤炭（+4.41%）领涨，传媒（-3.83%）、电子（-2.63%）落后，周期、稳定风格相对偏强。
• 资金面：A股成交金额较节前回升，周内在2.5-2.6万亿一线波动，资金入场意愿处于历史偏强水平。
• 衍生品市场：期指基差变化不大，IC、IM远月贴水扩大，IF、IH基本稳定；股指期权隐含波动率回落，沪深300当月合约平均IV降至15-16%一线。

基本面要素梳理与后市展望

• 银行间流动性：上周央行公开市场净回笼15263亿元，各期限利率普遍走低。
• 外部冲击分析：美国对中国商品征收新关税引发市场恐慌，但A股受直接影响有限，外资贡献占比低，间接冲击多为短期。
• 后市观点：若市场调整可视为布局机会，需重点防御高位个股及双创板块（如中证1000）。

策略建议

• 期货：持有趋势多单者可考虑开空单锁仓或离场观望；若市场下跌，20日均线与9月4日附近或存在反抽机会，可短线博弈。
• 期权：本周波动率大概率扩大但幅度小于4月初，可短线买入远月中证1000看跌期权，上证50、沪深300期权建议等待升波后双卖。

风险提示

1. 国内经济超预期下行
2. 美联储政策转紧
3. 国内政策力度不及预期
4. 中美关系恶化