股指周报：贸易风云再起，预计避险情绪升温，但影响弱于4月

期货研究报告 宏观金融研究 报告内容摘要: 上周股指市场冲高回落，节后资金热度有所回温，但高位分歧始种在继续，创业板、科创板等成长风格下挫，四大宽基指数小幅收跌。四大股指周线涨跌幅排序为：中证500（-0.19%）>上证50（-0.47%）>沪深300（-0.51%）>中证1000（-0.54%）。 走势评级：短期——震荡中短期——看涨 从申万一级行业分类表现看，上周各板块分化特征显著，其中有色金属（+4.44%）、煤炭（+4.41%）涨幅靠前，传媒（-3.83%）、电子（-2.63%）落后，成长风格调整，周期、稳定风格相对偏强。资金面来看，上周A股成交金额较节前回升，周内在2.5-2.6万亿一线波动，资金入场意愿依旧处于历史偏强水平。 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 本周重点关注一则外部变量：上周五美国宣布对中国进口商品征收100%新关税，受此消息冲击，当晚国际市场恐慌情绪蔓延，美股科技股、中概股大幅下跌，VIX恐慌指数上涨25%。对于A股而言，本周利空情绪预计传导至国内，其中高位个股以及前期存在抢跑特征的双创板块预计延续跌势，对应中证1000等小盘风格需要重点防御。不过，正如我们此前所强调，本轮A股上涨过程中，外资贡献占比相对较低，因此海外情绪传导对市场的直接影响有限，间接冲击更多是短期阶段性的。从长期趋势来看，若市场出现调整，反而可视为新一轮布局的机会。 策略建议： 期货方面，若前期持有趋势多单尚未平仓，周一可考虑开空单锁仓或暂时离场观望。投机者而言，若本周市场下跌，预计20日均线与9月4日两个位置附近存在反抽机会，日内多单可依托这两个点位进行短线博弈。 期权方面，本周波动率扩大是大概率事件，但预计幅度小于4月初，可短线参与买远月中证1000看跌期权，注意周内若遇盈利及时离场；上证50、沪深300期权则建议等待升波后介入双卖。 风险提示：（1）国内经济超预期下行；（2）美联储政策转紧；（3）国内政策力度不及预期；（4）中美关系恶化； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、上周股指运行情况梳理：.................................................................................4 1、贸易风云再起，全球股指多数下跌....................................................42、有色金属、煤炭领涨，成交量较国庆节前回升.................................43、期指基差变化不大，期权波动率快速回落.........................................4 二、基本面要素梳理与后市展望：........................................................................10 1、上周央行公开市场净回笼15263亿元................................................102、关税冲击再起，但预计影响弱于4月................................................10 1、宏观经济数据公布...............................................................................132、重点财经事件.......................................................................................13 图目录 图1：贸易风云再起，全球股指普跌...............................................................................................5图2：各行业涨跌参半，有色金属、煤炭涨幅领先........................................................................5图3：金融风格（中信）...................................................................................................................6图4：周期风格（中信）...................................................................................................................6图5：成长风格（中信）...................................................................................................................6图6：消费风格（中信）...................................................................................................................6图7：稳定风格（中信）...................................................................................................................6图8：申万风格指数（价格）...........................................................................................................6图9：申万风格指数（业绩）...........................................................................................................6图10：申万风格指数（市盈率）.....................................................................................................6图11：申万风格指数（市净率）.....................................................................................................7图12：赚钱效应.................................................................................................................................7图13：沪市融资余额.........................................................................................................................7图14：沪市融券余额.........................................................................................................................7图15：深市融资余额.........................................................................................................................7图16：深市融券余额.........................................................................................................................7图17：沪深300指数期权下月IV....................................................................................................7图18：沪300ETF期权下月IV........................................................................................................7图19：深300ETF期权下月IV........................................................................................................8图20：50ETF期权下月IV...............................................................................................................8图21：沪深300指数历史波动率....................................................................................................8图22：上证50指数历史波动率.......................................................................................................8图23：沪300ETF历史波动率.........................................................................................................8图24：深300ETF历史波动率.........................................................................................................8图25：50ETF期权持仓量PCR.......................................................................................................8图26：50ETF期权成交量PCR.......................................................................................................8图27：沪深300指数期权持仓量PCR...........................................................................................9图28：沪深300