【每日研报20250211】钢铁关税引发担忧，通胀预期持续升温

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 涨 ，道 指 涨0.38%报44470.41点 ，标 普500指 数 涨0.67%报6066.44点 ，纳 指 涨0.98%报19714.27点 。美 元 指 数 涨0.21%报108.33，非 美 货 币 多 数 下 跌 ，欧 元 兑 美 元跌0.2%报1.0307，英 镑 兑 美 元跌0.32%报1.2365，美 元 兑 日 元涨0.39%报152.00，离 岸 人 民 币 对 美 元 跌75个 基 点 报7.3113。国 际 油 价 全 线 上 涨 ，美 油3月 合 约 涨2.07%，报72.47美 元/桶 。布 油4月 合 约涨1.89%，报76.07美 元/桶 。国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨1.7%报2936.8美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨0.16%报32.495美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力合 约涨1.03%报19.56美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力合 约涨1.55%报66.65美 分/磅 。 消 息 回 顾 【惠誉表示，美国关税的威胁和不确定性对墨西哥均构成风险；如果全面实施25%的美国关税，将会产生更大的影响，可能导致2025年墨西哥出现经济衰退；关于美墨双边关系状况的不确定性可能至少会持续到2026年中期。】 【欧洲央行行长拉加德表示，预计通胀在今年内将回归我们的2%中期目标，且存在上行和下行风险；欧元区仍然具备经济复苏的条件。】 【美国1月谘商会就业趋势指数为108.35，前值109.7。】 【欧元区2月Sentix投资者信心指数-12.7，预期-16.3，前值-17.7。】 【日本2024年12月贸易帐顺差623亿日元，预期顺差2277亿日元，前值顺差979亿日元，其中，国际收支经常项目顺差为292615亿日元，是自1985年有统计数据以来的最大值，主因日元贬值下贸易赤字缩小，投资收益增加和赴日游客消费增多。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.21%报108.33，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.2%报1.0307，英镑兑美元跌0.32%报1.2365，美元兑日元涨0.39%报152.00。宏观数据方面，美国1月纽约联储1年通胀预期录得3%，与前值持平；美国1月谘商会就业趋势指数108.35，略低于前值109.7，整体对市场影响有限。此前公布的非农报告总体表现稳健，进一步强化了美联储对降息持"观望"立场的合理性。特朗普政府宣布对进口钢铁和铝分别加征25%的关税措施，这一政策或加剧市场对通胀压力回升的担忧，通胀反弹的预期继续压制美联储的降息空间。据CME“美联储观察”，当前美联储3月维持利率不变的概率为92%，降息25个基点的概率仅为8%。在当前稳健的经济形势和利率维持不变的预期下，美元指数和美债收益率有望获得一定支撑。往后看，若周三公布的1月CPI数据没有大幅不及预期，市场或将继续下调美联储三月降息的预期，当前美元或多以震荡为主。欧元区方面，欧元区2月Sentix投资者信心指数为-12.7，略高于预期值-16.3，欧洲央行行长拉加德：预计通胀在今年内将回归2%中期目标。欧央行整体谨慎降息的利率政策方向不变，在降息主基调不变且美元仍较强势的形势下欧元或继续承压运行。日本方面，近期工资和通胀数据均上升，日本央行维持偏鹰基调，日本利率预期上行导致的美日利差收窄，或推动日元继续震荡向上。 资料来源：Wind、瑞达国际 S&P500 截至2月10日，标普500指数上涨0.67%至6066.44点；迷你标普500主力合约上涨0.26%至6087.75点。经济数据方面，美国1月非农就业人数增加14.3万人，为三个月最低水平，预期为17万人，去年12月和11月合计上修10万人。1月失业率为4%，预期为持平于4.1%。1月平均时薪环比增长0.5%，同比增长4.1%，均高于预期和前值。失业率下行进一步削弱市场对美联储后续降息预期。关税政策方面，美国总统特朗普表示，将于周一宣布对钢铁和铝征收25%的关税，钢铝关税将适用于所有国家。受到该政策影响，美国金属生产商普遍上涨。整体来看，美联储降息预期减弱及关税政策带来的避险情绪均对美股产生不利影响。策略上，建议轻仓逢高沽空。 富 时 中 国A50 截至2月10日 ，富 时中 国A50指 数 上 涨0.05%至13071.05点 ；新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约下 跌0.23%至13073点 。 国 内方面 ，1月份，受到春 节 因 素影 响 ，CPI环 比、同 比涨 幅 均较上 月扩大 ；同 时 受 春 节 假日等 因 素影 响 ，工业 生 产处于淡 季，全 国PPI环 比 降幅扩大 。后续随 着 企业陆续 复 产 复工，PPI预 计 回升。此 外，受到 美 国 贸 易战 冲 击的 影 响 ，3月份 即将召开 的两会 上 预计 将有更 多提 振内需的政 策出台。同 时，由于 年 前逆回购将集中 到 期 ， 关注央 行后续降 准 置 换的 可 能 性 。 整体来看， 目 前 国 内 经 济呈现向 好 态势 ，同 时 政 策存 在 加码预 期 ，再加 上AI相关 产业 的推 动，春 季行情预 计逐 步 推 进。策 略上 ，建 议 逢 低 买 入。 资料来源：Wind、瑞达国际 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 走 强， 报 收4.693美 元/磅 ， 涨 跌 幅+2.27%。 国 际方面 ， 美 国纽约联 储最 新 调 查 结果显示 ，美 国1月一至 三 年短期 通 胀 预 期 持稳于3%，五年 期 通 胀 预 期从2.7%上升至3%。国 内方面 ，国务 院 总理李 强主 持召开 国务 院常务会议，研 究 提 振 消 费有关工 作，要 大 力 支持居民增收 ，促 进 工资 性 收入合 理增长 ，支 持新 型 消 费加快 发 展，促 进“人工智能+消 费 ”等。库存方面 ，截至2月6日 ，COMEX铜库存 为100184短吨，环 比+351短吨；LME铜库存245825吨，环 比-1800吨；SHFE每日仓单68204吨，环 比+15196。美 元 美债 方面 ，因 特 朗普承诺对所有 钢 铁和铝 征收25%的进 口关 税 ， 美 元 指 数跳空 高开 ，随 后 维持高位震 荡，最终收 涨0.20%，报108.31。基准的10年 期 美债收益 率收 报4.4980%，对 货 币政 策更敏 感的两年 期 美债收益 率收报4.2850%。操作 建 议，纽 铜主 力 合 约轻 仓 震 荡 偏多交易 ，仅供 参 考。 黄 金 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨1.7%报2936.8美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期货 涨0.16%报32.495美 元/盎 司 。地 缘方面 ：特 朗普发表言 论，承诺购 买并 拥有加沙，但随 即遭到哈 马 斯政治 局的强烈反对 ；俄 乌冲突持 续 不断， 黄 金地 缘避险 属 性凸显。宏 观数据 方面 ， 美国1月纽约联 储1年 通 胀 预 期录 得3%，与前 值 持平；美 国1月 谘 商 会 就 业 趋 势 指 数108.35，略低于 前 值109.7。此前 公 布的 非农就 业 数据 总 体表 现稳 健，失业率持 续 下 行以 及 平均时 薪 环 比 增长 ，凸显出 美 国劳动力市 场仍 具较 强韧性 ，进 一 步 强 化 了美联 储对降 息持"观 望"立 场的 合 理 性。特 朗普政 府 宣布 对进 口 钢 铁和铝分别加征25%的 关 税措施 ，这 一 政 策 或加剧 市 场对 通 胀压力回升的担 忧。 在此背 景下 ， 金 价有 望 继续获 得支撑：一 方面 ， 关 税措施 可 能推 升通 胀 预 期 ；另一 方面 ，若通 胀水 平出 现 实质性 回升而基准 利 率 维持 不变， 实 际利 率的 下 行 将进 一 步 强 化黄 金的配置价 值 。从 当前市 场 环境来看， 黄 金同 时 受 益于避险需求以 及通 胀 预 期升温的 双重 驱动。 展 望 后 市，考 虑到 关 税政 策落 地 效果尚 待观 察且市 场 情 绪可 能反复 ， 预 计 贵 金 属 价格将维持震荡 偏 强 走势 。 ICE原 糖 洲际期货交易所（ICE）原糖期货周一收高，收复上日跌幅，由于巴西糖库存处于低位，出口速度放缓。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘涨0.25美分或1.29%，结算价每磅19.50美分。巴西产区降雨改善下个榨季供应前景，北半球压榨进入高峰，对原糖仍产生压力。另外巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至2月5日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为38艘，此前一周为37艘。港口等待装运的食糖数量为150.21万吨，此前一周132.92万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量略增。美糖主力价格关注上方压力21.0美分/磅，下方支撑18.0美分/磅。建议3月ICE期糖短期观望。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周一上涨逾1%，受美国农业部公布月度供需报告之前的空头回补推动。交投最活跃的ICE 3月期棉收涨0.91美分或1.39%，结算价报66.54美分/磅。据美国农业部(USDA)报告显示，2025年1月24-30日，美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为4.28万吨，较前周减少 33%，较前四周平均值减少30%；美国2024/25年度陆地棉装运量为5.01万吨，较前周增长44%，较前四周平均值增长12%。当周美国棉花出口签约量连续下降、装运量速度加快。美棉主力价格关注上方压力78美分/磅，下方支撑64.0美分/磅。建议3月ICE期棉短期观望。 免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全依靠本报告内容作为投资准则。 本报告之资料及意见如有任何更改，恕不另行通知。本报告并非及并无意图构成任何作价或招揽进行买卖本报告提及的商品。本公司不会对任何因依靠本报告作出任何买卖而引致之任何损失承担任何责任。 24小时传真电话：00852-25632368 客 服 邮 箱 ：cs@ruida-int.com 客服QQ：203195058/2938472186 网 址 ：www.ruida-int.com 地 址:香 港 湾 仔 菲 林 明 道8号 大 同 大 厦17楼05-06室