有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货2025.4.7 目录 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡） 02本周有色行情预判 铝锭：关税政策扰动市场铝价回调寻找支撑 Ø逻辑：上周铝价偏弱调整，受美国“对等关税”超预期引发的市场对全球贸易冲突升级以及全球经济衰退担忧的影响，市场风险偏好大幅降温并引发了市场大规模抛售。基本面来看，3月国内电解铝运行产能环比增加，主要系电解铝厂陆续复产，且2月复产部分已实现产出。进入4月份国内电解铝运行产能随着相关企业启槽达产而再度走高。据SMM统计，4月7日国内主流消费地电解铝锭库存77.40万吨，较清明假期前（上周四）增加0.9万吨，环比上周一减少2.6万吨。清明三天假期因主流消费地集中到货累库0.9万吨，但4月上半月国内铝锭库存整体去库趋势仍未改变。这次美国关税政策对铝的需求端，如汽车、易拉罐等终端行业存在被新增关税的可能，这在一定程度上会抑制海外需求。从长期视角来看，美国对等关税将对国内铝需求产生影响，铝元素出口量可能受损，后续仍需密切关注关税落地后的需求减量情况。 Ø观点：宏观上关税政策对市场的冲击持续显现，情绪极度偏空，预计市场情绪仍在释放，铝价迎来短期较深回调。后续需继续密切关注美国关税政策是否有变数，以及回调后下游拿货情况对价格的支撑力度。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。 锌锭：宏观政策波动加剧关注风险释放 Ø逻辑：上周锌价向下调整，美国关税政策超出市场预期，风险偏好受打击，商品集体回调。3月SMM中国精炼锌产量环比增加将近14%，同比增加4%以上，1-3月累计同比下降3%左右，略高于预期值。进入3月，国内冶炼厂产量增加明显。锌矿加工费反弹趋势明显，国内冶炼厂利润逐渐修复，目前已有部分冶炼厂进入盈利状态，冶炼厂提产意愿增强，不过在精炼锌产出数据上还未有体现。据SMM4月3日统计，中国主要港口锌精矿的库存总计32.32万吨，环比上周增加1.29万吨。 Ø观点：锌供给支撑走弱关注具体兑现，预计资源端矛盾逐渐缓解对价格压力仍大，关税政策短期引起价格的波动加剧，预计情绪释放后锌价依旧回归基本面，呈现偏弱运行。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：供应扰动叠加关税政策抑制需求锡价调整后延续高位运行 Ø逻辑：继刚果（金）Alphamin暂停其位于Bisie锡矿的运营和缅甸发生7.9级地震后，4月3日，马来西亚冶炼公司（MSC）表示由于2025年4月1日马来西亚雪兰莪州Putra Heights发生的天然气管道爆炸事件，该公司冶炼厂的天然气供应已经中断，导致锡供应的中断，何时恢复供应需等待另行通知。MSC在2024年的精炼锡产量为1,6300吨，为全球第五大精炼锡生产商。供应端的突发事件令锡价高位运行，并向上试探30万元大关。而美国的关税政策正对全球经济、股市、期货市场带来冲击，电子消费品也将受到冲击，对消费造成抑制。 Ø观点：短期或回调，整体偏强运行。 Ø后期关注/市场风险：刚果（金）、缅甸、马来西亚的复产情况；各国的贸易政策。 03品种数据—铝 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：4月3日当周640元/吨，环比3月28日当周-10；同比+20； Ø国产低品铝土矿价格：河南：4月3日当周570元/吨，环比3月28日当周-10；同比+50； Ø进口铝土矿价格：指数平均价：4月3日当周90.83美元/吨，环比3月28日当周-2.27，同比+19.22； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：4月3日当周312.38万吨，环比3月28日当周-198.36，同比-0.14；Ø出港量-港口汇总：4月4日当周561.47万吨，环比3月28日当周-1.27，同比+101.5； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：4月3日当周3030元/吨，环比3月28日当周-100，同比-295； Ø完全成本：4月3日当周3189.6元/吨，环比3月27日当周-35.7，同比+415.5； Ø利润：山西：4月3日当周-57.53元/吨，环比3月27日当周-12.14，同比-445.41； 电解铝 Ø总成本：4月3日当周16806.35元/吨，环比3月27日当周-151.73，同比+18.58； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：4月3日当周-60元/吨，环比3月28日当周+20，同比-30； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：4月3日当周60，环比3月27日当周不变，同比-0.6；Ø开工率：铝箔：4月3日当周74.71，环比3月27日当周-1，同比-1.99；Ø开工率：铝板带：4月3日当周70，环比3月27日当周-1，同比-7；Ø开工率：铝型材：4月3日当周59，环比3月27日当周-2，同比-3.3； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：4月3日当周55.4，环比3月27日当周-0.6，同比+5.4； Ø开工率：再生铝合金：4月3日当周56.38，环比3月27日当周-0.5，同比-0.92； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：4月3日当周72500吨，环比3月27日当周+6400，同比+51100；Ø保税区总库存：4月3日当周92200吨，环比3月27日当周+6400，同比+67000；Ø社会库存：4月7日当周77.4万吨，环比3月31日当周-2.6，同比-7.03；Ø主要消费地铝锭周度出库量：3月31日当周12.85万吨，环比3月24日当周+0.01，同比+1.26； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：4月3日当周215074吨，环比3月28日当周-21483，同比-13463；ØLME库存：4月4日当周456750吨，环比3月28日当周-9300，同比-76400； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：4月3日当周65元/吨，环比3月27日当周+55，同比+260；Ø基差：主力：4月3日当周140元/吨，环比3月27日当周+145，同比+370；Ø基差：连三：4月3日当周230元/吨，环比3月27日当周+235，同比+405； 电解铝：基差：佛山 Ø现货：SMM A00铝:佛山 Ø基差：当月：4月3日当周5元/吨，环比3月27日当周+25，同比+260；Ø基差：主力：4月3日当周80元/吨，环比3月27日当周+115，同比+370；Ø基差：连三：4月3日当周170元/吨，环比3月27日当周+205，同比+405； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：4月3日当周75元/吨，环比3月27日当周+90，同比+100；Ø价差：当月-连三：4月3日当周165元/吨，环比3月27日当周+180，同比+135； 03品种数据—锌 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：4月3日当周17992元/金属吨，环比3月27日当周-974；同比+356；Ø锌精矿加工费：国产：4月3日当周3400元/金属吨，环比3月28日当周+150；同比-100；Ø锌精矿加工费：进口：4月3日当周35美元/干吨，环比3月28日当周不变；同比-45； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：4月3日当周4992元/金属吨，环比3月28日当周-734，同比+1196；Ø进口盈亏：4月3日当周-514.61元/吨，环比3月27日当周+164.83，同比+306.12；Ø进口锌精矿库存：连云港：4月3日当周11万实物吨，环比3月28日当周不变，同比+4.9 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：4月7日当周11.1万吨，环比3月31日当周-1.49，同比-8.85；Ø锌锭保税区库存：4月3日当周1.21万吨，环比3月27日当周-0.07，同比+1.18；Ø上期所精炼锌库存：4月3日当周68543吨，环比3月28日当周-3693，同比-59091；ØLME锌库存：4月4日当周130275吨，环比3月28日当周-11125，同比-129850； Ø产量：4月3日当周347500吨，环比3月28日当周-9425，同比-13640；Ø开工率：4月3日当周60.3，环比3月28日当周+0.55，同比+2.24；Ø库存：原料：4月3日当周18160吨，环比3月28日当周+4395，同比+4875；Ø库存：成品：4月3日当周365100吨，环比3月28日当周+4300，同比-106900； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭Ø基差：当月：4月3日当周-140/吨，环比3月27日当周-145，同比+35；Ø基差：主力：4月3日当周-95/吨，环比3月27日当周-80，同比+100；Ø基差：连三：4月3日当周+30/吨，环比3月27日当周-25，同比+205； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：4月3日当周45元/吨，环比3月27日当周+65，同比+65； Ø价差：当月-连三：4月3日当周170元/吨，环比3月27日当周+120，同比+170； 03品种数据—锡 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：4月3日当周0.276，环比-0.002，同比-0.0345；Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：4月3日当周56.96，环比-0.41；同比-7.12； 锡锭：库存 ØSHFE锡锭库存总计（吨）：4月3日当周9872吨，环比+617，同比-2951； Ø中国分地区锡锭社会库存（吨）：4月3日当周12004吨，环比+522；同比-3351； 锡精矿：加工费 Ø锡精矿加工费-云南40%（元/吨）：4月3日当周12500，环比持平，同比-2000；Ø锡精矿加工费-广西60%（元/吨）：4月3日当周8500，环比持平，同比-2000；Ø锡精矿加工费-湖南60%（元/吨）：4月3日当周8500，环比持平，同比-2000；Ø锡精矿加工费-江西60%（元/吨）：4月3日当周8500，环比持平，同比-2000； 锡矿：进口盈亏水平 Ø锡矿-进口盈亏水平（元/吨）：4月2日当周-722.13，环比-10762.41，同比-8128.53； 现货：各地平均价 Ø40%锡精矿云南（元/吨）：4月3日当周277500，环比+10100，同比+64500；Ø60%锡精矿广西（元/吨）：4月3日当周281500，环比+10100，同比+64500；Ø60%锡精矿湖南（元/吨）：4月3日当周281500，环比+10100，同比+64500；Ø60%锡精矿江西（元/吨）：4月3日当周281500，环比+10100，同比+64500； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 地址：中国北京海淀大街8号电话：86-10-62688567传真：86-10-62685676网址：www.zgfcc.com 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653