有色金属周报（电解铜）：美国经济硬数据表现稳健推升美元指数，特朗普最早或于5月对进口铜加征25%关税

电解铜市场总结

宏观环境

• 美国经济硬数据稳健，美元指数走强，美联储降息预期时点为6、9和12月。
• 美国政府债务上限问题未解决，美联储放缓缩减资产负债表。

上游

• 哈萨克铜业公司矿难事故暂停生产，ACG Metals硫化铜矿扩建项目2026年投产。
• 印尼Freeport McMoRan被准许出口铜精矿，但将被征收更高出口税。
• 嘉能可菲律宾和智利冶炼厂停产，刚果金Kamoa-Kakula铜冶炼厂2025年6月投产。

电解铜

• 国内库存趋降，全球库存向北美转移。
• 传统消费旺季和高价抑制需求交织。

下游

• 精铜杆（再生铜杆）产能开工率下降。
• 国内经济刺激政策加码和传统消费旺季来临，预计3月铜材企业产能开工率和生产量环比升高。

投资策略

• 美联储降息预期升温和欧洲财政宽松预期，特朗普加征关税引导跨市套利交易。
• 建议投资者逢价格回落布局多单为主，关注支撑位和压力位。

风险提示

• 关注美国2月成屋签约销售指数、当周初请失业金人数等经济数据。
• 欧元区2月欧洲央行1年和3年通胀预期，美国3月ISM制造业PMI等。

库存与价格

• 沪铜基差为正，月差为正。
• LME铜(0-3)和(3-15)合约价差分别为负、正。
• COMEX铜近远月合约价差为负且基本处于合理区间。

精废铜

• 国内精废价差为正，提振废铜经济性。
• 废铜持货商捂货惜售，供给紧张。

粗铜

• 国内粗铜3月生产(进口)量或环比减少(增加)。

电解铜生产

• 中国电解铜3月生产(进口)量或环比增加(增加)。

铜材企业

• 国内精(再生)铜杆产能开工率下降。
• 铜电线电缆、黄铜棒、铜板带产、电解铜制杆、再生铜制杆、铜漆包线、铜箔、铜管产能开工率或环比升高。

铜箔

• 中国铜箔周度加工费有所升高。

铜管与黄铜棒

• 铜管（家用空调排产增加）、黄铜棒（制冷订单尚可）3月产能开工率或环比上升。