贵金属策略周报

贵 金 属 策 略 周 报 贵金属：海外恐慌金银难敌 总结 1、伦敦现货黄金冲高回落，下跌1.52%至3037.31美元/盎司，但周内盘中再创历史新高3167.74美元/盎司；现货白银则大幅下跌，跌幅达13.26%至29.589美元/盎司；金银比升至102.6附近。截止4月4日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上周统计增仓22290张至533566张；非商业持仓净多数据增仓21832张至257932张。Comex库存，截止4月4日黄金库存周度增加53.62吨至1401.89吨；白银库存增加549.19吨至15243.11吨。 2、清明期间海外市场经历剧烈动荡，核心变量聚焦于贸易摩擦升级、美联储政策博弈及地缘冲突溢价。美国特朗普政府于4月2日宣布对进口商品全面加征关税，中国被列为34%高税率对象，超预期且激进的关税政策引发全球供应链重构担忧，多国采取报复性反制措施，包括中国宣布对美国进口商品征收34%关税，这也表明贸易冲突正式升级。市场对全球经济走向衰退风险定价激增，导致美股单周蒸发3万亿美元市值，大宗商品全线暴跌，贵金属也不例外，白银更是以超10%的跌幅居首。另外，美国3月非农就业人数增加22.8万人，好于预期值14万人和前值11.7万，但美国3月份失业率报4.2%，预估4.1%，美国3月份平均时薪同比增长3.8%，预估增长4.0%。可以说，本次非农就业报告异常强劲，但基于金融市场的动荡，市场对降息预期不降反升并押注年内降息4次概率达50%。但美联储主席鲍威尔继续重申，联储无需急于调整货币政策的立场，称已做好充分准备，耐心等待更清晰的市场信息。外界调查显示关税推动通胀预期，不过，长期通胀预期还与2%的通胀目标相符，他承认外界预测经济衰退的可能性增加，但认为这种可能性还属于温和的水平。地缘政治方面，中东局势持续升温（美军空袭也门）、俄乌博弈加剧及叙利亚全国停电事件，推升避险需求，但面临金融市场动荡，黄金反弹也是昙花一现。此外，白银在全球贸易战或压制短期工业金属需求下，走势毅然向工业品靠拢，跌幅远大于黄金。 3、海外金融市场大幅动荡的重压之下，黄金难敌市场恐慌情绪，大幅下跌，并初现见顶迹象，若节后不能收复失地，黄金恐进一步跌破3000美元/盎司，向下寻底。另外，避险情绪（贸易战+地缘风险）与降息预期（实际利率下行）仍构成底部支撑，关注节后周度表现，下方关键支撑位2850~2950美元/盎司。对于白银而言，受黄金及工业属性拖累，清明期间至30美元/盎司下方，技术面超跌显著（沪银主力合约或跌停开盘），但光伏需求韧性与金银比修复预期提供反弹逻辑，下方关键支撑位28-29美元美元/盎司，若企稳可布局反弹回30美元/盎司上方。 一、市场表现 1.1、走势回顾：冲高回落周中刷新历史新高金银比大幅回升 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、内外比价 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.5、品种间比值对比 二、美元、美债与美股 2.1、品种间相关性对比 2.2、美元指数CFTC报告 2.3、美债表现 2.4、美股表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 三、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 四、其他主要经济体表现 4.3、欧日经济表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 4.3、新兴市场指数 资料来源：WIND，光大期货研究所 五、市场热点 5.1、美联储加息概率 资料来源：英为财经，光大期货研究所 5.2、周度财经事件 六、期权 黄金期权 资料来源：Wind，光大期货研究所 黄金期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究员简介 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届、十六届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。