周度要点小结
- 行情回顾：沪铝主力震荡偏弱，周涨跌幅-0.78%，报20420元/吨；氧化铝主力震荡下行，周涨跌幅-5.96%，报2854元/吨。
- 行情展望：国际方面，特朗普签署行政令对所有国家设立10%的“最低基准关税”，欧盟、日本、越南、韩国将对等征收关税；国内方面，3月份制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.5%、50.8%和51.4%，经济总体保持扩张。
- 基本面：海外铝土矿发运提升，进口量或有显著改善，原料供应压力趋缓；氧化铝供给方面，现货价格持续回落，部分氧化铝厂有进行择机检修的意向，供给量级或有小幅收敛；需求方面，电解铝厂复产进程持续推进，运行产能及开工率皆有回升。
- 策略建议：沪铝主力合约轻仓震荡交易，氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。
期现市场
- 沪铝期价走弱：沪铝主力合约周跌305元/吨，跌幅1.47%；伦铝主力合约周跌116.5美元/吨，跌幅4.47%；沪伦比值为8.23，较上周上涨0.38。
- 持仓量变化：沪铝持仓量减少19639手，降幅3.88%；前20名净持仓减少1462手。
- 价差变化：铜铝期货价差减少2305元/吨，铝锌期货价差减少555元/吨。
- 国内现货收跌：A00铝锭现货价下跌300元/吨，跌幅1.44%；现货贴水0元/吨，较上周上涨20元/吨。
- LME升贴水：LME铝近月与3月价差报价为-20.5美元/吨，较3月21日减少33.98美元/吨。
- 电解铝库存去化：LME电解铝库存减少14275吨，降幅3.02%；上期所电解铝库存减少21483吨，降幅9.08%；国内电解铝社会库存减少26000吨，降幅3.28%。
- 仓单变化：上期所电解铝仓单减少17197吨，降幅11.55%；LME电解铝注册仓单增加48500吨，增幅27.07%。
产业情况
- 铝土矿：2月进口铝土矿1441.48万吨，环比下降11.06%，同比增加28.25%；1-2月进口铝土矿3062.29万吨，同比增加25.59%。
- 氧化铝：氧化铝期价下跌191元/吨，跌幅6.25%；12月产量750.75万吨，同比增加10.1%；1-2月产量1513.3万吨，同比增加13.1%；2月进口量4.17万吨，环比增加16.15%，同比减少85.73%；1-2月进口量7.76万吨，同比减少87.94%。
- 电解铝：2月进口量20.02万吨，同比减少11.09%；1-2月累计进口36.16万吨，同比减少23.51%；12月产量376.6万吨，同比增加4.2%；1-2月累计产量731.8万吨，同比增加2.6%。
- 铝材：12月产量610.66万吨，同比增加2.6%；1-2月产量967.4万吨，同比增加3.6%；2月进口量32万吨，同比减少6.3%；出口量37万吨，同比减少10.6%；1-2月进口量61万吨，同比减少15.8%；出口量86万吨，同比减少11%。
- 铝合金：12月产量155.2万吨，同比增加12.7%；1-2月产量249.1万吨，同比增加12.7%；2月进口量9.19万吨，同比增加4.55%；出口量1.75万吨，同比减少13.11%；1-2月进口量19.15万吨，同比减少0.58%；出口量3.56万吨，同比减少13.03%。
- 房地产市场：2月房地产开发景气指数为93.8，较上月增加0.45；1-2月房屋新开工面积6613.94万平方米，同比减少29.85%；房屋竣工面积8764.211万平方米，同比减少2.06%。
- 基建投资：1-2月基础设施投资同比增加9.95%。
- 汽车产销：2月汽车销售量2128611辆，同比增加34.42%；产量2103009辆，同比增加39.64%。
期权市场分析
- 策略建议：鉴于后市铝价预计震荡运行，可考虑构建双卖策略做空波动率。
研究结论
- 铝类市场或将有所支撑，供需双增、逐步降库的局面下，铝价预计震荡运行。
