招财日报

2025-04-02 招银国际 ~ JIAN

中国股市：港股医疗保健、能源与公用事业领涨，资讯科技、必选消费与原材料跑输；A股生物医药、医疗设备与服务和公用事业涨幅居前，家电、软件服务与汽车板块领跌。投资者预期集采松绑、海外授权和财报改善将支撑医疗板块修复。小米汽车事故打击智能驾驶板块。
欧洲股市：信息技术、工业与金融领涨，能源、医疗保健与公用事业跑输。欧元区3月通胀降至2.2%，低于2月的2.3%，市场预期欧央行4月17日降息概率达70%。
美股：可选消费、通讯服务与信息技术领涨，医疗保健、金融与地产跑输。关税背景下涨价预期刺激提前购车潮，马斯克可能于5月底卸任提振特斯拉股价。共和党正起草新的减税法案，计划将州和地方的个税减免从1万美元提高至最高2.5万美元。
贸易战影响：贸易战将打击全球经济前景并推升避险情绪，美债收益率回落，美元指数小幅走高，金价连创新高。需求收缩效应可能超过供应链成本上升作用，铜价小幅走低，原油回落。

三一国际(631 HK, 买入，目标价：8.20港元)：即将进入复苏阶段，2025-27年营收复合年增长率为32%，毛利率较2024年上升1.6个百分点。目标市盈率11倍不变，维持买入评级。
康方生物（9926 HK，买入，目标价：102.61港元）：AK112验证其作为下一代免疫肿瘤疗法的潜力，医保准入推动2025年增长。AK112关键临床数据使其有望成为下一代IO疗法，Summit的全球3期研究数据预计将于2025年中期公布。维持买入评级。
固生堂 (2273 HK，买入，目标价：52.38港元)：AI赋能中医服务龙头，24年度业绩强劲增长，收入同比增长30.1%至30.2亿元，经调整净利润同比增长31.4%至4.0亿元。持续推进医联体合作，线下门店网络加速扩张。AI赋能业务发展及效率提升，计划推出10个专家的AI分身。维持买入评级。
卓胜微（300782 CH，持有，目标价：82元人民币）：长期增长前景依然完善，公司正在打造平台级制造能力与供应链自给自足。短期利润率压力依存，维持“持有”评级，并将目标价下调至82元人民币。
英恒科技（1760 HK，买入，目标价：2.34港元）：2024年收入符合预期，新能源/智驾网联/车身系统推动下实现收入15%的同比稳健增长。管理层对收入前景和GPM强劲持正面看法，短期股价催化剂包括项目赢取和利润率复苏。

长仓：吉利汽车175 HK、小鹏汽车XPEV US、中联重科1157 HK、安踏体育2020 HK、瑞幸咖啡LKNCY US、百胜中国9987 HK、珀莱雅603605 CH、华润饮料2460 HK、百济神州ONC US、药明康德603259 CH、中国太保2601 HK、中国财险2328 HK、腾讯700 HK、快手1024 HK、阿里巴巴BABA US、携程TCOM US、绿城服务2869 HK、小米集团1810 HK、比亚迪电子285 HK、中际旭创300308 CH、北方华创002371 CH、韦尔股份603501 CH、SalesforceCRM US。