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中国国航（601111）：2024年报点评：24年亏损2.4亿，同比减亏8亿，看好龙头业绩修复弹性

2025-03-29 华创证券车伟光

公司2024年财务表现显著改善，营收1667亿同比增长18.1%，亏损大幅减亏8.1亿至2.4亿。经营数据方面，ASK同比+21.7%，客座率79.8%，但收益水平有所承压，客公里收益同比-12.4%。成本费用方面，航油成本同比+15%，但国内油价综采成本同比-7.4%，扣油成本同比+19.7%。2024Q4营收385.5亿同比增长8.2%，亏损16亿同比减亏2.4亿，但扣非后亏损同比增加6.7亿。机队规模截至年底为930架，未来三年增速分别为3.2%、3.1%、5.6%。行业层面，供需关系有望逐步改善，供给增速将放缓，航油成本下降。投资建议方面，调整25~26年盈利预测为46.2亿和78.0亿，对应EPS分别为0.26元和0.45元，PE分别为28倍和16倍，维持“推荐”评级。风险提示包括经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。

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