纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年3月30日 CONTENTS 04 行情数据 基本面数据 行情走势 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2025年3月27日，中国纸浆常熟港库存48.4万吨，较上周期上涨0.2万吨，环比上涨0.4%。本周常熟港库存呈现累库走势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截止2025年3月27日，中国纸浆主流港口样本库存量：201.3万吨，较上期下降3.3万吨，环比下降1.6%，库存量在本周期呈现去库走势，主港库存连续四周呈现去库走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存整体趋势变动不大，呈现窄幅去库的走势，港内日均出货速度变动不大，阔叶浆数量占比较重。本周期常熟港库存小幅累库的走势，周内出货超过11万吨。本周期其余主港库存数量维持正常区间内波动。整体来看，港口库存处于年内高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【芬林芬宝Joutseno工厂将进行2025年度停机检修】隆众资讯3月24日报道：据悉，芬林集团旗下芬林芬宝宣布Joutseno工厂将在第13至16周进行年度停机维护。停机期间，工厂将进行必要的维护、清洁和保养工作。据统计，Joutseno纸浆厂年产能69万吨针叶浆，Joutseno化机浆厂年产能36万吨化机浆。 6.【日照华泰70万吨化学浆预计于下月进入投产流程】隆众资讯3月27日报道：日照华泰的70万吨化学浆项目是华泰集团投资102亿元的300万吨浆纸及生态环保综合治理项目的一部分，该项目还包括30万吨化机浆项目和200万吨纸机技术改造项目。项目以进口桉木片为主要原料，生产漂白化学木浆70万吨/年，其中液体浆（自用）40万吨/年，浆板（外销）30万吨/年。项目主要产品漂白化学阔叶木浆是我国的主要进口浆种之一，可供制造高级印刷纸、胶版纸和书写纸等使用，有助于改善、保障原材料供应，进一步满足下游纸品市场的需求。项目采用先进的工艺和设备，有助于提升华泰集团在浆纸行业的技术水平和竞争力，推动企业的可持续发展。此外，华泰集团还在日照布局了30万吨特种浆纸项目，其中包括15万吨高透伸性纸项目，该项目预计2025年9月底建成调试投产。这些项目的推进，将助力华泰集团在浆纸行业实现更高质量的发展。 行情数据 行情走势 基差与月差 基本面数据 上海期货交易所纸浆期货主力合约价格弱势下行，针叶浆现货市场价格继续松动，驱动进口针叶浆均价延续跌势 价格：针叶浆 买方入市大单低价采浆消息发酵，加重业者偏空预期，拖累进口阔叶浆均价窄幅下滑 价格：阔叶浆 价格：本色浆、化机浆 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 2月欧洲港口库存环比微降；2月全球纸浆出港量环比下降 2月针叶浆、阔叶浆、化机浆进口量都有所增长 白卡纸：国内规模企业除个别纸厂尚无明确复产计划外，多数开工正常。中小企业亦维持正常生产，个别产线排产食品卡或低克重等差异化产品生活用纸：周内因纸价下行过程中，少数纸企为规避高成本以及高库存压力，存减产动作，因此总开工负荷率和产量呈现下降趋势 双胶纸：规模纸厂排产相对稳定，但中小厂家根据接单情况灵活排产，近期有个别排产其他纸种情况，对整体开工负荷率影响较为有限铜版纸：上周山东地区个别复产产能在本周期间延续正常排产状态，带动整体开工负荷水平略回升；其余产线生产暂无明显变化，整体变动收窄 需求：成品纸开工 白卡纸：下游需求面增长放量缓慢，叠加二季度将进入传统淡季，但供应有增长势头，下游客户刚需采购，市场交投以小单成交为主，贸易商库存压力显现，局部市场成交优惠促销 生活用纸：本周生活用纸市场弱势走低，场内看空气氛弥漫，南北区域市场价格阴跌现象显著；终端下游刚需拿货，纸企出货欠佳，库存压力增大，部分中小纸企开工率持续调低双胶纸：社会面需求延续不振，出版订单暂未集中释放，终端消费整体跟进不及预期，用户谨慎观望后市为主 需求：成品纸利润 木浆生活用纸原纸：生产毛利：中国（日）铜版纸：部分纸企出口订单尚可，一定程度平衡工厂产销情况，行业库存水平不高，工厂多维持涨价意愿。下游消费跟进不及预期，且铜版纸与关联产品价差拉大，同时考虑停产纸机复产情况，用户观望情绪增加，刚需散单采买为主 库存：期货库存 库存：现货库存 青岛港重现累库，整体库存去化速度放缓 操作建议 操作建议 ◆纸浆：震荡寻底过程中，缺乏拐点驱动 ◆目前市场仍是利空主导：高库存消化需要时间，叠加二季度巴西高发运数量在主港释放，供应压力或再度升温。需求端受制于原纸跌价，纸厂利润承压下采购意愿难显著回暖，浆价或试探年内低点。 ◆外盘成本高企与国内倒挂：3月份外盘报价继续攀升（3月针叶浆外盘环比上涨10美元/吨，阔叶浆外盘环比上涨20美元/吨），而国内现货价格受需求压制，倒挂现象加剧。贸易商进口亏损扩大。尽管港口去库，但绝对库存量仍高于五年均值，且进口到港量维持高位，供应宽松格局短期难改。下游原纸出货承压：文化纸、白卡纸终端订单增量不足，生活用纸因中小纸厂开工率下滑，需求环比出现缩减。所以短期或仍以震荡寻底为主，缺乏拐点驱动。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING