产业链情况
- 供给端：2025年1-2月中国纸浆进口量同比增加6.1%至638.9万吨，3月到港量预计维持高位，港口库存绝对值仍高于五年均值（204.6万吨）。国际浆厂检修（如加拿大月亮浆厂、巴西Bracell、俄罗斯ILIM）短期减量约46万吨，支撑外盘报价；但山东华泰纸业70万吨阔叶浆新增产能投产，叠加全球2025年预计新增超1000万吨产能（如巴西255万吨阔叶浆），长期供应宽松格局未改。
- 需求端：双胶纸、铜版纸开工率仅56%-60%，南方外贸订单受国际局势影响减量，终端教辅招标未放量，纸厂挺价乏力；白卡纸出口受欧美反倾销政策限制，内需增长乏力，价格稳中下调50-100元/吨；瓦楞纸开工率回升至78%但库存消化缓慢（本周环比+5.1%），箱板纸库存达184.1万吨（环比+4.0%），终端消费疲软导致纸厂降价出货。
- 库存与成本：中国纸浆港口库存连续三周下降（环比-4.6%），但绝对值仍处高位，阔叶浆占比超60%，结构性过剩明显；智利Arauco针叶浆外盘报价825美元/吨，国内现货价格较进口成本倒挂275元/吨，抑制贸易商采购；人民币汇率突破7.2关口抬升进口成本，但国内降准降息预期增强，弱需求与成本支撑形成对冲。
盘面情况
- SP2505合约本周单边下行，开盘价5900元/吨，最高5918元/吨，最低5748元/吨，收于5752元/吨，周跌幅2.81%，创三个月新低。
总结
- 当前纸浆市场处于“高库存压制”与“弱需求主导”的深度博弈阶段，短期价格反弹需依赖港口库存去化加速及需求旺季兑现。
- 预计纸浆价格短期仍处偏弱寻底阶段，后期到港量下降及纸厂低价补库需求对价格形成支撑，下跌空间或有限。
风险揭示
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