纸浆周度报告

撰写时间：2025年3月21日 回顾周期：周报 撰写品种：纸浆 研究员：何宁咨询证号：Z0001219 纸浆周度报告 一、产业链情况 供给端：进口增量与产能释放压力。2025年1-2月中国纸浆进口量达638.9万吨，同比增加6.1%，3月到港量预计维持高位，港口库存绝对值仍高于五年均值（204.6万吨）。国际浆厂检修对冲供应：加拿大月亮浆厂3月底启动20天检修（影响供应3万吨），巴西Bracell阔叶浆线转产溶解浆（减少30万吨），俄罗斯ILIM西伯利亚工厂4月停机，短期供应减量约46万吨，支撑外盘报价坚挺。山东华泰纸业70万吨阔叶浆新增产能投产，叠加2025年全球预计新增超1000万吨纸浆产能（如巴西255万吨阔叶浆），长期供应宽松格局未改。 需求端：旺季预期落空与终端疲软。双胶纸、铜版纸开工率仅56%-60%，南方外贸订单受国际局势影响减量，终端教辅招标未放量，纸厂挺价乏力。白卡纸出口受欧美反倾销政策限制，内需增长乏力，价格稳中下调50-100元/吨。瓦楞纸开工率回升至78%，但库存消化缓慢，本周库存环比增加5.1%；箱板纸库存达184.1万吨（环比+4.0%），终端消费疲软导致纸厂降价出货。 库存与成本：去库节奏缓慢与成本倒挂。中国纸浆港口库存连续三周下降（环比-4.6%），但绝对值仍处同期高位，阔叶浆占比超60%，结构性过剩明显。智利Arauco针叶浆外盘报价825美元/吨，但国内现货价格较进口成本倒挂275元/吨，抑制贸易商采购意愿。人民币汇率突破7.2关口，进口成本被动抬升，但国内降准降息预期增强， 弱需求与成本支撑形成对冲。 二、盘面情况 SP2505合约本周单边下行，周内开盘价5900元/吨，最高触及5918元/吨，最低下探至5748元/吨，最终收于5752元/吨，周跌幅达2.81%，创三个月新低。 三、总结 当前纸浆市场处于“高库存压制”与“弱需求主导”的深度博弈阶段，短期价格反弹需依赖港口库存去化加速及需求旺季兑现。预计纸浆价格短期仍处偏弱寻底阶段，后期到港量下降及纸厂低价补库需求对价格形成支撑，价格下跌空间或有限。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。