商品期货和期权金属及新能源材料板块
- 品种：铜
- 日内观点：81500-83000区间波动
- 中期观点：66000-90000区间波动
- 参考策略：震荡偏强操作思路，用铜企业逢低买入保值
- 核心逻辑：
- 宏观：欧洲央行存款利率或在夏未降至2%。
- 供给：中国1月和2月废铜进口量环比和同比均有所变化，云南铜业和西南铜业新增产能规划；TC价格跌至-23.3美元/干吨，炼企冶炼利润不佳导致部分检修。
- 需求：1月和2月铜线缆出口数量环比和同比变化，铜板带产量同比增长，但中大型铜杆企业订单减少，美国对进口铜加征关税政策或近期落地，全球库存加速向COMEX迁移。
- 库存：LME铜库存下降3200吨至216750吨，上期所铜仓单下降3572吨至139568吨，COMEX铜库存增加225吨至93747吨。
- 展望：全球铜精矿供需偏紧及精炼铜加速向美国迁移提振铜价，但需警惕高铜价对下游消费的抑制作用。
养殖、畜牧及软商品板块
- 品种：蛋白粕
- 日内观点：2800附近窄幅震荡
- 中期观点：豆粕远强近弱，2505到期前在3000以下
- 参考策略：短期内豆粕2505逢高做空
- 核心逻辑：
- USDA报告：3月29日将发布谷物季度库存报告和种植面积意向报告，预计内外盘窄幅波动。
- 关税变动：3月上旬中美、美墨加、中加之间关税剧烈变动，下一个时间点在4月2日。
- 国际大豆：巴西新作大豆收割率较快，产量预估1.66-1.69亿吨，ANEC预计3月巴西大豆出口量小幅提升。
- 中国大豆进口：1-2月从美国进口大豆激增84.1%，4月-6月进口大豆到港约2200万吨。
- 菜籽：近期充足，远端略紧，中国对加菜粕菜油加税缩小豆菜粕价差，加菜籽反倾销调查悬而未决。
- 展望：4月2日前波动率下降，美豆与玉米预期面积舆论反复，4月后南美大豆到港将使港口库存激增，建议豆粕近月合约逢高卖空。
能化板块
- 品种：石油沥青
- 日内观点：震荡偏强
- 中期观点：由弱转强
- 参考策略：空沥青多原油价差
- 核心逻辑：
- 供应端：地方炼厂生产沥青亏损加深，国内沥青厂开工率下滑，产量下降，预计开工负荷继续下滑。
- 需求端：沥青需求依旧偏弱，南方部分地区降雨影响道路施工，北方部分项目开工，防水卷材企业开工下滑。
- 库存：炼厂库存下降，社会库存累积，较去年同期减少。
- 成本端：中东地缘局势升级，油价底部抬升，OPEC和非OPEC产量逐步回归市场，油价中枢仍将下移。
- 展望：近期沥青基本面偏弱，但持续上涨的原油价格支撑成本端，沥青期价震荡偏强，远期需求端4-5月份或迎来小阳春，沥青裂解价差有望先弱后强。
