研究早观点

2025年3月26日星期三 【今日要点】 【山证新股】新股周报（2025.03.24-2025.03.28）-3月份主板新股首日涨幅和开板估值上升，创业板弘景光电上市 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-存储行业复苏信号持续放大，华为PuraX阔折叠正式发布 【行业评论】非银行金融：行业周报（20250317-20250323）：-行业并购再推进，关注券商业绩披露 资料来源：最闻 【山证煤炭】平煤股份（601666.SH）年报点评：-内生外延成长可期，市值管理多措并举彰显发展信心 【山证煤炭】新集能源（601918.SH）年报点评：-煤稳电增，一体化优势继续加深 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证新股】新股周报（2025.03.24-2025.03.28）-3月份主板新股首日涨幅和开板估值上升，创业板弘景光电上市 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股市场活跃度下降，3月份主板新股首日涨幅和开板估值上升 周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内共有12只股票录得正涨幅(占比26.09%，前值48.84%)。 科创板：上周科创板无新股上市。周内思看科技录得周涨幅超10%，合合信息、联芸科技、佳驰科技录得周跌幅超-5%。 创业板：上周创业板弘景光电、恒鑫生活上市。周内汉朔科技录得周涨幅超5%，恒鑫生活、弘景光电等录得周跌幅超-10%。 沪深主板：上周沪深主板江南新材、新亚电缆上市。周内天和磁材、新亚电缆录得周涨幅为正，江南新材、永杰新材录得周跌幅约-10%。 新股周期：2月份无新股上市，创业板新股发行PE下降，主板新股发行PE上升。3月份创业板毓恬冠佳/常友科技/汉朔科技/弘景光电/恒鑫生活、主板汇通控股/永杰新材/江南新材/新亚电缆上市，创业板新股首日涨幅和开板估值均下降，主板新股首日涨幅和开板估值均上升，科创板/创业板首发PE上升。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2025/03：弘景光电（运动相机/车载光学镜头及摄像模组） 2025/01：思看科技（3D视觉数字化产品/3D扫描仪） 2024/12：佳驰科技（隐身涂层材料/结构件）、先锋精科（刻蚀/薄膜沉积领域金属零部件） 2024/11：联芸科技（固态硬盘主控芯片） 2024/09：合合信息（智能文字识别/商业大数据） 2024/08：龙图光罩（半导体掩膜版）、珂玛科技（陶瓷加热器）； 2024/07：科力装备（汽车玻璃总成组件）； 2024/06：汇成真空（复合集流体设备）、达梦数据（数据库基础软件）、爱迪特（口腔修复材料及数字 化设备）； 2024/05：瑞迪智驱（电磁制动器/谐波减速机）； 2024/04：广合科技（服务器PCB）； 2024/02：诺瓦星云(LED显示控制系统)、成都华微(特种IC)； 2023/12：安培龙（热敏电阻/压力传感器）、艾森股份(电镀液/光刻胶及配套试剂) 2023/11：京仪装备(半导体附属设备-温控/废气处理)、麦加芯彩(风电叶片/船舶涂料)； 2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)； 2023/8：华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学组件)； 2023/7：精智达(DRAM测试)； 2023/6：阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS惯性传感器)；2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)； 2023/4：华曙高科（工业级增材制造设备)、晶升股份(碳化硅长晶炉)、索辰科技（CAE软件/六维力传感器） 2023/3：茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 近端待上市重点新股：矽电股份 已获批复重点新股：屹唐股份、汉邦科技、影石创新、凯普林。 远端深度报告覆盖：龙图光罩、天岳先进、广合科技、诺瓦星云、芯动联科、安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险。 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-存储行业复苏信号持续放大，华为PuraX阔折叠正式发布 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 市场整体：本周（2025.3.17-2025.3.21）市场大盘普遍下跌，上证指数跌1.60%，深圳成指跌2.65%，创业板指跌3.34%，科创50跌4.16%，申万电子指数跌4.09%，Wind半导体指数跌3.96%。外围市场，费城半导体指数跌0.89%，台湾半导体指数涨1.76%。细分板块中，周涨跌幅前三为电子化学品（-2.89%）、 光学光电子（-3.55%）、分立器件（-3.55%）。从个股看，涨幅前五为海洋王（+39.70%）、概伦电子（+24.96%）、共达电声（+19.95%）、蓝黛科技（+17.47%）和帝科股份（+15.28%）；跌幅前五为慧为智能（-23.02%）、福日电子（-19.52%）、维信诺（-18.98%）、视声智能（-17.93%）和驰诚股份（-16.92%）。 行业新闻：美光、三星电子、SK海力士等NAND厂商均将从4月起提高报价。继闪迪此前通知4月1日将上调NAND闪存报价后，由于三星电子、SK海力士进行减产，美光日前新加坡NAND厂发生跳电，导致NAND供货转趋吃紧，美光、三星电子、SK海力士等厂商均将从4月起提高NAND闪存报价，NAND价格回涨速度高于原先预期。英伟达举办GTC，发布BlackwellGPU、硅光交换机、机器人模型 等一系列新产 品。黄仁勋 在演讲中宣 布推出数据中 心AIGPU的新一 代产品——NVIDIABlackwellUltraGPU。基于BlackwellUltra，英伟达面向云计算厂商等大型企业客户提供两款系统集成产品：BlackwellUltraNVL72机架式解决方案与NVIDIAHGXUltraNVL16系统。同时发布了适合兼容更广泛的企业网络的NVIDIASpectrum-X及偏向专用计算集群的NVIDIAQuantum-X硅光网络交换机。华为PuraX正式发布，搭载16:10“阔折叠”。搭载3.5英寸1:1比例外屏，内屏为6.3英寸16:10阔型屏。全新小艺AI拥有全新的视觉交互，搭载盘古大模型×DeepSeek双模型，智能帮接电话、智能缓存、智能成片配文配图，隔空传送等等，4月10日开放支持。售价7499元起，3月30日10:08正式开售。 重要公告：【江波龙】2024年，公司实现总营业收入174.64亿元，同比增长72.48%；利润总额达到5.90亿元，同比增长155.72%；实现归母净利润4.99亿元，同比增长160.24%。【汇顶科技】2024年，公司实现总营业收入43.75亿元，同比减少0.75%；利润总额达到6.68亿元，同比增长799.79%；实现归母净利润6.04亿元，同比增长265.76%。【乐鑫科技】2024年，公司实现总营业收入20.07亿元，同比增长40.04%；利润总额达到3.33亿元，同比增长215.93%；实现归母净利润3.39亿元，同比增长149.13%。 投资建议 受益于国补、AI应用落地需求的影响，叠加原厂减产效应，存储市场正在逐渐回暖，本周NAND颗粒现货价格全面上扬。同时，继闪迪宣布涨价后，美光、三星电子、SK海力士也将于4月起上调提货价格，行业复苏信号持续放大。另外，华为举办新品发布会，首款鸿蒙手机PuraX以“阔折叠”为核心亮点，标志着原生鸿蒙正式进入商业化落地阶段。长期建议关注设备、材料、零部件的国产替代，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，及AI端侧应用带来的换机潮和硬件升级机会。 风险提示 下游需求回暖不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级行业动态 【行业评论】非银行金融：行业周报（20250317-20250323）：-行业并购再推进，关注券商业绩披露 【投资要点】 行业并购重组持续推进。上周浙商证券及湘财股份持续推进行业并购重组。3月21日浙商证券在阿里拍卖平台经过156轮激烈竞价，最终以5704.2万元总价竞得国都证券3000万股无限售流通股，成交单价1.90元/股。该价格较3月21日国都证券收盘价1.70元溢价11.85%，较4579.2万元起拍价溢价24.57%。同日湘财股份发布公告拟通过向大智慧全体A股换股股东发行方式换股吸收合并大智慧并发行A股股票募集配套资金。对于中小型证券公司来说，并购标的往往要符合业务的外延拓展或者区域的补强突破，从而形成“1+1＞2”的并购目的。 年报披露季来临，关注个股超预期可能。上周南京证券披露年报，业绩大幅增长，2024年归母净利润同比提升47.95%。从业绩预告的披露情况来看，多数证券公司2024年业绩实现增长。同时在稳住楼市股市及资本市场促进消费的政策指引下，市场逐步企稳，2024Q4&2025Q1日均交易额及市场风险偏好显著提升，各项业务显著受益，带动证券行业业绩向好。 上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌1.60%，沪深300下跌2.29%，创业板指数下跌3.34%。上周A股成交金额7.75万亿元，日均成交额1.55万亿元，环比减少6.41%。两融余额1.94万亿元，环比提升0.40%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌1.68%;中债国债10年期到期收益率为1.85%,较年初上行23.81bp。 风险提示 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。 【山证煤炭】平煤股份（601666.SH）年报点评：-内生外延成长可期，市值管理多措并举彰显发展信心 刘贵军liuguijun@sxzq.com 【投资要点】 事件描述 公司发布2024年年度报告：报告期内公司实现营业收入302.81亿元，同比-4.25%；实现归母净利润23.50亿元，同比-41.41%；扣非后归母净利润23.40亿元，同比-41.27%；基本每股收益0.9616元/股，加权平均净资产收益率9.72%，同比减少4.45个百分点。经营活动产生的现金流量净额57.23亿元，同比-6.80%。截至2024年12月31日，公司总资产766.64亿元，同比-1.75%，净资产261.64亿元，同比-2.19%。 事件点评 突发事故影响公司煤炭产销量。受“1·12”突发事故及后续整改影响，公司2024年煤炭产、销量均有所下滑：报告期原煤产量2753万吨，同比下降318万吨（-10.35%）；商品煤销量2720万吨，同比 下 降383万 吨 （-12.34%）； 其 中 ： 冶 炼 精 煤 产 、 销 量 分 别1195.20/1195.58万 吨 ， 同 比 分 别 变 化-5.78%/-5.38%；精煤产率43.41%，同比提高了2.1个百分点。 平均售价有所回落，毛利率降低。2024年全年平顶山产主焦煤、1/3焦煤车板价平均价格分别为2103元/吨和1857元/吨，同比分别-4.91%和-6.85%。但公司2024年商品煤营收280.93亿元，折合吨煤售价1033元/吨，同比+7.11%，主要是因为精煤战略导致的冶炼精煤产率提升及混煤热值水平的提高。其中：冶炼精煤、混煤分别营收209.64亿元、48.76亿元，同比分别-10.28%、-20.48%，折合吨煤售价分别1753元/吨、537元/吨，同比分别-5.