研究早观点

总结

今日要点

• 新股市场：3月份主板新股首日涨幅和开板估值上升，创业板弘景光电上市。周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内正涨幅占比26.09%。科创板无新股上市，创业板思看科技录得周涨幅超10%，恒鑫生活、弘景光电等录得周跌幅超-10%。沪深主板汉朔科技录得周涨幅超5%，江南新材、新亚电缆录得周跌幅约-10%。
• 新股周期：2月份无新股上市，创业板新股发行PE下降，主板新股发行PE上升。3月份创业板和主板分别有多家公司上市，创业板新股首日涨幅和开板估值均下降，主板新股首日涨幅和开板估值均上升，科创板/创业板首发PE上升。
• 投资建议：关注近端已上市重点新股，如弘景光电、思看科技等；待上市重点新股为矽电股份；已获批复重点新股包括屹唐股份、汉邦科技等。远端深度报告覆盖龙图光罩、天岳先进等。

行业评论

• 电子行业：存储行业复苏信号持续放大，华为PuraX阔折叠正式发布。美光、三星电子、SK海力士等NAND厂商将从4月起提高报价。英伟达发布BlackwellGPU、硅光交换机等新产品。华为PuraX搭载16:10“阔折叠”屏，售价7499元起。江波龙、汇顶科技、乐鑫科技等公司2024年业绩大幅增长。

• 投资建议：关注设备、材料、零部件的国产替代，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，及AI端侧应用带来的换机潮和硬件升级机会。

• 风险提示：下游需求回暖不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级行业动态。

• 非银行金融行业：行业并购重组持续推进，关注券商业绩披露。浙商证券竞得国都证券3000万股无限售流通股，湘财股份拟换股吸收合并大智慧。多数证券公司2024年业绩实现增长，市场逐步企稳。

• 风险提示：宏观经济数据不及预期，资本市场改革不及预期，一二级市场活跃度不及预期，金融市场大幅波动，市场炒作并购风险。

公司点评

• 平煤股份：2024年煤炭产销量下滑，受“1·12”突发事故及后续整改影响。平均售价有所回落，毛利率降低。2025年产销量预计恢复，内生、外延成长空间可期。公司市值管理多措并举，包括股份回购、股权激励和高分红比例承诺。

• 投资建议：预计2025-2027年EPS分别为1.00/1.16/1.38元，对应公司3月24日收盘价8.73元，2025-2027年PE分别为8.8/7.5/6.3倍。维持“增持-A”投资评级。

• 风险提示：收购交易不确定性风险，宏观经济增速不及预期风险，煤炭价格超预期下行风险，安生产生风险，其他资产注入进度不及预期风险等。

• 新集能源：煤炭产销稳定，受益成本下降毛利提升。电力规模、电量成长明显，主要受利辛电厂二期投产影响。煤电一体化继续推进，业绩稳健助力估值提升。

• 投资建议：预计2025-2027年EPS分别为0.96/0.99/1.07元，对应公司3月24日收盘价7.00元，2025-2027年PE分别为7.3/7.0/6.6倍。给予“买入-A”投资评级。

• 风险提示：宏观经济增速不及预期风险，煤炭价格超预期下行风险，火电利用小时数下降风险，电价下降风险，安生产生风险，资产注入进度不及预期风险等。