缅甸发布正式复产文件，关注刚果（金）局势

供应端

• 刚果（金）停产影响：受战乱影响，刚果（金）Bisie锡矿于3月13日暂停采矿作业，该矿年产能约1.2万吨金属锡，占全球总量的6%，对全球锡矿供应产生重要影响。
• 中国锡矿进口：2025年1月中国进口锡精矿实物量9842吨，折金属4056.4吨，环比上涨9.5%，同比上涨4.6%；2月进口实物量8745吨，折金属3082.0吨，环比下滑24.0%，同比下滑28.1%。截至2月末，前两个月中国锡精矿进口总量18587吨，折金属7138.3吨，同比下降12.5%。主要进口来源国为刚果（金）、澳大利亚和缅甸。

需求端

• 全球消费增长：2024年全球锡消费稳步增长，主要驱动力来自半导体消费复苏和光伏组件产量上升。中国消费以焊料为主，增量来自光伏和半导体；海外半导体消费复苏但缺乏光伏带动，整体增速不及中国。
• 国内消费结构：2025年2月中国光伏组件产量约36.7GW，虽因春节假期环比下降，但仍处同期高位。国内光伏装机持续增长，3月产业链价格上调，消费预期良好。白电排产显示，3月空冰洗合计4050万台，同比增长7.6%；空调增长13.5%，冰箱增长0.5%，洗衣机下降2.1%。3月1-16日，全国乘用车零售同比增长24%，新能源汽车零售同比增长41%。

小结

• 供需双增但供应增速可能放缓：全球锡供需双增，但刚果（金）战乱导致供应端增速可能弱于预期。
• 四月关键矛盾：锡矿供应，需关注刚果（金）复产进展。
• 价格区间：国内主力合约参考240000-310000元/吨，海外伦锡参考31000-38000美元/吨。