核心观点与关键数据
成本端
- 近期缅甸佤邦地区矿产开采证已审批完毕，但复产进度偏慢，预计四季度锡矿供应才能显著恢复。
- 2025年8月我国进口锡精矿实物量达10267吨，较上月持平，自刚果（金）、俄罗斯、玻利维亚等国进口锡精矿量级下滑，但整体处于正常水平。
- 自缅甸进口锡矿量有所回升，但短期供应改善有限。
- 锡矿短期供应整体偏紧，加工费维持低位。
供给端
- 缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，11月前难以放量。
- 云南地区冶炼企业原材料紧张，9月某大型冶炼企业开启检修，导致本周云南地区开工率大幅下滑。
- 江西地区因废料显著减少，粗锡供应不足，精锡产量延续偏低水平。
- 预计9月国内精炼锡产量将环比下降29.89%。
- 国内精炼锡月度产量同比下滑，云南地区锡产量及开工率均处于较低水平。
- 精炼锡出口利润为负，进口利润为正。
需求端
- 下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求依旧低迷。
- 2025年9月空冰洗排产合计总量共计2707万台，较去年同期生产实绩下降7.2%。
- “金九银十”传统旺季到来，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，较7月有明显改善。
- 中国半导体销售额同比增速小幅回升，全球半导体销售额维持高增长。
- 国内电脑、智能手机产量同比下滑，家用洗衣机、空调、电冰箱、彩电产量同比下滑。
- 国内光伏电池产量及装机累计同比均增长。
- 马口铁领域的锡消费持续下滑，PVC稳定剂是锡化合物消费的大头，上半年PVC产量同比小幅增长。
- 下游焊料企业开工率回升，国内锡表观消费量同比下滑。
供需平衡
- 本周锡价回落调整，全国主要锡锭社会库存为7925吨，较上周增141吨。
- 短期锡供给依旧维持偏紧，现货市场交投清淡，下游企业对28万元/吨以上的价格接受度有限。
- 新兴领域带来的长期需求预期为锡价提供支撑，但传统领域消费疲软的影响尚存。
研究结论
- 短期锡供给依旧维持偏紧，预计锡价持稳运行或小幅反弹。
