核心观点与关键数据
- 供给端:2025年9月精锡产量为9770吨,环比减少34.69%,同比减少2.3%,1-9月累计产量同比减少0.95%。冶炼厂9月开工率为38.6%,部分企业检修。10月预计产量回升至14500吨左右,主要因大型冶炼厂恢复生产。
- 需求端:2025年第三季度全球PC出货量同比增长10%,手机消费增速回升2%。AI带动可穿戴设备需求起步,但整体带动有限。5G设备、数据中心服务器用锡量稳步提升,AI服务器2025年预增26%至189.5万台。汽车电子亮眼,9月新能源汽车销量同比增长24.6%。
- 供需平衡:短期供需紧平衡,缅甸锡矿供应逐步放量后四季度供给或显著回升。新能源汽车及AI服务器需求景气,消费电子温和复苏,光伏领域疲弱。
研究结论
总体来看,供需短期紧平衡,中期需求不悲观,但短期面临缅甸锡矿复产带来的供应增长预期,消费电子需求尚未显著改善。不建议追高,逢低做多胜率更高。