焦炭焦煤日评

报告类型 焦炭焦煤日评 2025年3月26日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 一、行情回顾与后市展望 3月25日，焦炭期货主力合约2505区间震荡；焦煤期货主力合约2505高开回落，整体上较前一日收盘价有小幅回落。 1.1现货市场动态与技术面走势： 3月25日，焦炭2505合约日线KDJ指标前一日金叉后继续上升；焦煤2505合约日线KDJ指标金叉。焦炭2505合约日线MACD绿柱继续收窄且有金叉之势，焦煤2505合约日线MACD绿柱继续收窄。 1.2后市展望： 焦炭方面，独立焦化厂焦炭日均产量自去年5月上旬以来新低回升；钢厂焦炭库存连续3周回落创1月上旬以来新低；港口焦炭库存自去年6月上旬以来新高小幅回落；焦化厂焦炭库存连续4周回落再创1月下旬以来新低；吨焦平均利润表现为连续11周亏损且亏损幅度转为扩大。 焦煤方面，近7周洗煤厂产量、开工率自2020年2月中旬以来新低明显回升后小幅波动；近7周洗煤厂精煤库存再度走高，原煤库存整体上明显回落，恢复至1月上旬水平；2月上中旬钢厂炼焦煤库存明显回落后近5周小幅波动；1月下旬至3月14日当周焦化厂炼焦煤库存大幅下滑创去年8月底以来新低，但最近一周明显回升；港口炼焦煤库存创去年9月上旬以来新低。 从煤焦基本面综合来看，近7周钢材五大品种周产量整体回升，需求连续6周恢复，周度需求创去年10月下旬以来新高但已开始低于去年同期水平；钢材社会库存连续3周去化，钢材钢厂库存连续4周去化，且螺纹钢库存明显低于近年同期，仅热卷社会库存相对偏高；焦炭现货第11轮降价落地，焦炭单吨利润连续11周亏损且亏损幅度转为扩大；近8周钢厂焦炭库存、近4周焦化厂焦炭库存明显去化，焦炭高供应压力明显缓解；焦化厂对炼焦煤超预期降库，钢厂也对炼焦煤积极去库；1月上旬以来港口炼焦煤库存也有24.5%的降幅，显示焦煤高供应压力明显缓解，但仍存在通过下游钢铁需求恢复来传递到煤焦市场的时滞。 消息面上：有消息称，新疆八一钢铁、昆玉钢铁、昆仑钢铁等新疆钢铁企业为落实粗钢产量调控政策，将对粗钢限产10%。 若上述消息属实，那么我们可以猜测，后续全国范围内的粗钢产量平均调控比例大概不高于10%，因为先进产能或不在调控范围之内，而且调控政策可能并非全国同步实施，而是根据各地供需矛盾情况、钢铁企业经营情况，分阶段、按不同比例，采取有针对性的地方措施。那么，这样的话，对钢铁原料的利空影响或不及粗钢产量将压减5000万吨消息刚刚出现时候，从而借由钢铁原料价格企稳，以及钢材供应或将减量而带动黑色系商品价格反弹。但此逻辑的有效性和持续性仍有待观察，我们不认为黑色系商品进一步持续大跌的空间，但同样不认为黑色系商品的反弹之路会顺畅无阻，更倾向于认为3月下旬至4月下旬的触底反弹之路充满波折而波动幅度较大，建议在合适价位（逢高）卖出看跌期权或仅做多波动率。 二、行业要闻 近日，财政部公布2025年1—2月财政收支情况。1—2月，全国一般公共预算收入43856亿元，同比下降1.6%。其中，全国税收收入36349亿 元，同比下降3.9%；非税收入7507亿元，同比增长11%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入19499亿元，同比下降5.8%；地方一般公共预算本级收入24357亿元，同比增长2%。主要税收收入项目中，印花税849亿元，同比增长16.9%。其中，证券交易印花税238亿元，同比增长58.9%。 财政部数据显示，1—2月，全国政府性基金预算收入6381亿元，同比下降10.7%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入808亿元，同比增长7.1%；地方政府性基金预算本级收入5573亿元，同比下降12.9%，其中，国有土地使用权出让收入4744亿元，同比下降15.7%。 据中钢协统计，2月份，重点统计企业板带材产量波动不大。主要品种板中，造船板、工程机械用钢板和管线钢板产量同比增幅较大，家电板产量降幅较大；产品价格除镀锌板略有上涨外，其他产品均有所下降，降幅收窄。1～2月，热轧产品累计产量同比小幅上升，冷轧产品累计产量同比小幅下降。中厚板轧机2月份生产特厚板、中厚板598万吨，同比增加19万吨，上升3.2%；累计生产1216万吨，同比增加35万吨，上升2.9%。热连轧机2月份生产1531万吨，同比增加2万吨，上升0.1%；累计生产3122万吨，同比增加14万吨，上升0.5%。冷连轧机2月份生产650万吨，同比减少11万吨，下降1.6%；累计生产1322万吨，同比减少27万吨，下降2.0%。 据中钢协统计，3月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存1085万吨，环比减少37万吨，下降3.3%，库存由升转降；比年初增加426万吨，上升64.6%；比上年同期减少319万吨，下降22.7%。 近日，中国煤炭工业协会党委委员张宏表示，2025年我国宏观经济将继续保持向新向好发展态势，拉动能源消费和煤炭消费需求适度增长；水电发电量增速放缓，风电、光伏发电继续保持较快增长，火电发电量特别是燃煤发电量将明显增加。煤炭市场供需关系近期有压力、有挑战，全年煤炭消费有增量、有需求。 内蒙古自然资源厅消息，3月24日，通辽市智慧矿业有限公司成功以28.5525亿元竞得内蒙古自治区霍林河矿区四号井田煤炭资源探矿权。2024年内蒙古自然资源厅曾多次挂牌出让霍林河矿区四号井田煤炭资源探矿权，但均以流标告终，今年2月再次挂牌出让。根据出让公告，探矿权出让期限为5年，从勘查许可证有效期开始之日起算；有效期届满前，依法依规办理矿业权延续或保留登记。挂牌起始价525万元，探矿权面积26.1平方千米。从上述信息可以看出，尽管经过多次流拍，但霍林河矿区四号井田煤炭资源探矿权还是溢价成交。这是蒙东地区年内 首宗煤炭整装井田矿业权完成市场化出让。据悉，四号井田位于通辽市霍林郭勒市霍林河矿区，估算资源储量9.72亿吨，煤炭资源丰富、品质优良。 3月24日，安源煤业召开周例会，传达江投集团在煤矿关闭退出专题调度会上的讲话精神，研究部署近期重点工作。江投集团总经理助理、安源煤业党委书记、董事长熊腊元指出，面对严峻的生产经营形势，“退出”就是“走出”，对于安全、效益、潜力差的矿井和单位，我们一定要有敢于退出的魄力、善于退出的谋略，把握好节奏、掌握主动，有理、有利、有节、有序，毫不犹豫地果断退出。要鼓足干劲推动“进”的工作。现在“进”有很多困难，也有点晚，但江西煤炭大有作为。我们的领导干部要鼓足干劲，付出艰辛努力，充分展现出担当精神、专业能力及敏锐的悟性，积极到富煤地区寻找有价值、可靠的投资标的，通过托管收购不断扩大煤炭主业体量，形成支撑江西煤业发展的有效产能。 神火股份披露的年报显示，该公司2024年实现营业收入383.73亿元，同比增长1.99%；实现归属于上市公司股东的净利润43.07亿元，同比下降27.07%；基本每股收益1.93元/股。公司2024年度利润分配预案，向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税）。 开源证券3月24日发布研报称，给予新集能源买入评级。评级理由主要包括：1）2024年煤炭中枢下滑的情况下，公司凭借高比例长协煤及煤电一体化布局实现；2）煤电一体化加速推进；3）未来分红比例有望提升。风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；新增产能进度不及预期。 3月24日晚，久立特材披露2024年年报，公司去年实现营业收入109.18亿元，同比增长27.42%；归母净利润14.9亿元，同比增长0.12%；扣非净利润15.21亿元，同比增长24.63%；拟每10股派发现金红利9.70元（含税）。 3月24日晚间，海螺水泥披露2024年年报，报告期内，公司共实现营业收入910.3亿元，同比下降35.51%；实现归属于上市公司股东的净利润为76.96亿元，同比下降26.19%；基本每股收益1.46元，同比减少25.89%。海螺水泥提到，报告期内，公司主营业务收入、营业利润、利润总额以及归属于上市公司股东的净利润均出现下滑，主要受产品销价下降影响。报告期内，公司水泥熟料自产品销量为2.68亿吨，同比下降6.05%；自产品销售收入732.14亿元，同比下降12.89%；自产品销售成本550.48亿元，同比下降11.83%；自产品综合毛利率为24.81%，较上年同期下降0.91个百分点；水泥熟料贸易业务销量296万吨，同比下降 60.77%；贸易业务收入9.42亿元，同比下降60%；贸易业务成本9.29亿元，同比下降60.27%。 湖南华菱钢铁股份有限公司（华菱钢铁）披露2024年年报显示，公司报告期内呈现营收、归母净利双降，不过并未见亏损。根据报告，华菱钢铁2024年 营 业 收 入 和 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 同 比 分 别 下降12.07%和59.99%。报告期内，华菱钢铁实现营业总收入1446.85亿元；实现利润总额、净利润、归属于母公司所有者的净利润41.41亿元、32.00亿元、20.32亿元，继续保持了钢铁行业靠前的盈利水平。 3月24日晚间，冀中能源发布公告称，截止挂牌日期届满，未征集到符合条件的意向受让方，因此公司决定终结本次挂牌转让青龙煤业股权及债权事项。2024年12月28日，冀中能源发布公告称，公司将公开挂牌转让子公司山西冀能青龙煤业有限公司（青龙煤业）90%的股权及所持债权，挂牌价格约为21.16亿元。2024年12月27日，冀中能源召开第八届董事会第十次会议，审议通过公开挂牌转让青龙煤业90%股权及所持债权的议案。之后冀中能源于2025年2月21日至3月20日在河北产权市场对外发布相关信息。冀中能源的主营业务包括煤炭、化工、电力、建材等四大板块，其中煤炭为核心产品，为公司贡献了约80%的营业收入。然而，由于煤炭行业的周期性波动，企业经营业绩不稳定。尽管在2021年和2022年实现了营业收入和归母净利润的连续双增，但2024年前三季度，公司归母净利润却同比下降了近70%。面对煤炭市场的波动，冀中能源选择通过出售资产来化解风险。而青龙煤业因当地政策原因已于2022年1月停工停建，且采矿许可证于2023年12月18日到期。此外，2024年上半年青龙煤业亏损2332.58万元。鉴于继续投入自主经营或向政府申请关闭退出补偿两个方案风险较高，冀中能源决定通过公开挂牌转让股权及债权的方式加快青龙煤业相关资产处置工作。事实上，青龙煤业归属冀中能源仅仅只有四年多。青龙煤业注册成立于2014年5月14日，注册资本9.1亿元，原由冀中能源集团持有90%的股权，冀中能源集团下属另一子公司持有10%的股权。冀中能源股份有限公司是冀中能源集团煤炭核心产业的核心子公司。 据外媒报道，南非煤炭企业通格拉资源（Thungela Resources）首席执行官朱利·恩德洛武（July Ndlovu）3月24日表示，公司正考虑租赁萨索尔公司（Sasol）生产的约200万吨煤炭用于出口。近年来，通格拉资源因南非国家货运公司（Transnet）铁路运力限制导致出口低迷，而目前已恢复接近满负荷的出口水平。该公司预计，2025年出口量将达1360万吨上限，但这需要南非国家货运公司的煤炭铁路年运力提升至约 5800万吨。恩德洛武乐观预测，今年该公司铁路运力有望由去年的5190万吨增至6000万吨。 新华社消息，美国总统特朗普3月24日在社交媒体宣布，自4月2日起，将对所有从委内瑞拉进口石油和天然气的国家征收25%关税。特朗普称此举旨在应对委内瑞拉对美的"敌意"，并指责该国向美国"输送罪犯"