焦炭焦煤日评

报告类型 焦炭焦煤日评 日期 2025年3月13日 研究员：冯泽仁 02160635727 fengzerenccbccbfuturescom 期货从业资格号：F03134307 研究员：聂嘉怡 02160635735 niejiayiccbccbfuturescom 期货从业资格号：F03124070 研究员：翟贺攀 02160635736 zhaihepanccbccbfuturescom期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 黑色金属研究团队 一、行情回顾与后市展望 表1：3月12日焦炭焦煤期货主力合约价格、成交及持仓情况（单位：元吨、手、亿元） 合约代码 前收盘价 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 持仓量 变化 资金流入流出 J2505 1622 1626 16395 1611 1625 006 16170 49739 892 032 JM2505 1061 10655 1076 1056 1073 080 241726 374527 5186 012 数据来源：大商所网站，建信期货研究发展部 3月12日，焦炭期货主力合约2505短暂创下2017年7月以来5月合约新低后反弹，焦煤震荡偏强。 表2：3月12日黑色系期货持仓情况（单位：手、） 持仓 持仓 持仓变化 持仓变化 对比 RB2505 1270054 1358016 11100 7082 18182 138 HC2505 882267 815801 9286 1765 11051 130 SS2505 100909 127492 2928 2332 596 052 J2505 29045 32198 560 414 146 048 JM2505 194538 250239 1051 4579 3528 159 I2505 319994 333117 1801 3227 1426 044 合约前20多头 前20空头 前20多头 前20空头 多空偏离度 数据来源：上期所、大商所网站，建信期货研究发展部 11现货市场动态与技术面走势： 表3：3月12日准一级冶金焦、低硫主焦煤现货市场价格与变动汇总（单位：元吨） 日照港 青岛港 天津港 唐山 吕梁 临汾 邯郸 菏泽 平顶山 准一级冶金焦平仓价格 1440 1440 1440 1370 准一级冶金焦平仓价格 0 0 0 0 低硫主焦煤汇总价格 1365 1265 1300 1250 1320 1540 低硫主焦煤汇总价格涨 0 35 0 50 0 0 指数指数涨跌 跌 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 3月12日，焦炭、焦煤2505合约日线KDJ指标走势分化，J值、K值调头回升，D值继续下滑，其中焦煤2505合约日线KDJ指标有金叉趋势。焦炭、焦煤2505合约日线MACD绿柱均转为收窄。 12后市展望： 焦炭方面，1月上旬至2月中旬独立焦化厂焦炭日均产量维持在514519 万吨区间小幅波动，但最近两周滑落至503万吨创去年5月上旬以来新低；去年 8月中旬至春节前一周钢厂持续补充焦炭库存至7162万吨（2022年3月下旬以 来新高），但近6周明显回落至6792万吨，降幅达52；港口焦炭库存重拾升 势，创去年7月下旬以来新高；春节后至2月21日焦化厂焦炭库存增幅较大，创 2023年5月中旬以来新高，但近2周明显回落至春节当周水平；吨焦平均利润表 现为连续9周亏损，但最近一周亏损幅度有所收窄。 焦煤方面，近4周洗煤厂产量、开工率自2020年2月中旬以来新低明显回升 后增幅收窄；近4周洗煤厂精煤库存自去年11月底以来新低震荡回升、再度走高， 原煤库存整体上有所回落，恢复至1月上旬水平；春节当周及其后5周，钢厂炼 焦煤库存自去年2月下旬以来新高明显回落；焦化厂炼焦煤库存自去年2月中旬 以来新高大幅下滑，再创去年8月底以来新低；港口炼焦煤库存自2021年7月初 以来新高连续9周回落，创去年9月上旬以来新低。 从煤焦基本面综合来看，钢材五大品种产量连续4周回升后转为回落，但日 均铁水产量再度走高至去年12月中旬以来新高；需求连续4周恢复，重回去年 12月下旬水平；钢材社会库存开始小幅去化，钢材钢厂库存连续2周去化，且螺 纹钢库存明显低于近年同期，仅热卷社会库存相对偏高；焦炭现货连续10轮下跌， 焦炭单吨利润连续9周亏损但最近一周有所减亏；近6周钢厂焦炭库存有所去化，焦炭高供应压力开始缓解；焦化厂对炼焦煤超预期降库，钢厂也对炼焦煤积极去库；港口炼焦煤库存自高位连续9周回落，显示焦煤高供应压力明显缓解，但仍需通过下游需求恢复情况来验证。 消息面上：（1）3月12日有消息称，山西省大型煤矿将今年任务量下调约8，并且其下属煤矿在最近两天收到了新任务量，目前该消息还没有得到证实，且其他省份是否会跟进也尚未可知，但焦炭、焦煤期货盘面在3月12日尾盘有所 反映，能否带动焦炭、焦煤期货进一步反弹还需观察。（2）3月10日至11日美股大跌，市场交易的主要逻辑是，鉴于美国关税政策不确定性以及随之带来的通胀预期，美国经济有衰退风险。3月10日市场风向标VIX恐慌指数大涨超14，触及去年12月18日以来的最高位，美股有山雨欲来之势。（3）3月6日，国家发改委主任在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，国家发展改革委将分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给，让供给侧更好适应市场需求变化。 目前焦炭、焦煤市场基本面有所好转，但受到美国对来自中国的商品再加征10关税、今年国内将延续粗钢产量调控政策且有消息称年内将压减5000万吨钢 铁产量导致预期钢铁原料需求萎缩进而钢材成本下滑等因素的驱动，焦炭、焦煤期货价格整体上偏弱震荡，但3月12日有尚未得到证实的消息称，山西大型煤带 头下调任务量，或对未来几个月的煤焦价格有所提振，但3月份焦炭、焦煤市场或仍难以恢复春节前的供需状态和交易信心。 二、行业要闻 中指研究院监测，2025年2月房地产企业债券融资总额为2230亿元。从融资结构来看，房地产行业信用债融资1440亿元，占比646；海外债融资359亿元，占比161；ABS融资432亿元，占比193。债券融资平均利率为364，同比上升035个百分点，环比上升070个百分点。据了解，当月海外债融资成本偏高，因此债券融资平均利率同环比均略有增加。 国铁集团消息，今年以来，国铁集团加强山西、陕西、内蒙古、新疆等煤炭主产区到京津冀、东北、西南地区等重点方向的煤炭装车组织，发电供暖用煤运输保障有力。12月，国家铁路发送煤炭301亿吨，其中电煤232亿吨，铁路直供电厂存煤保持较高水平，助力各地迎峰度冬。 宝丰能源发布的公告显示，2024年公司实现营业收入32983亿元，同比增长1321；归母净利润为634亿元，同比上升122；实现归属母公司股东扣非净利润678亿元，同比增长1397，实现经营性现金流 8898亿元，基本每股收益087元，同比增长1299。 新集能源近日接受多家机构调研时表示，公司在“十四五”期间遵循“存量提效、增量转型”的发展思路，实现了板集煤矿的建设、新集一矿的复产和杨村煤矿的复建推进等成果。同时，公司积极推进板集电厂二期工程等煤电项目，致力于构建“煤炭煤电新能源”综合能源供给体系，提升经营管理水平和风险管理能力，以高质量发展提升公司长期投资价值。数据显示，新集能源在2024年取得了显著的生产和销售成绩，原煤产量达到215222万吨，商品煤产量190551万吨，销售量188720万吨，同时发电量和上网电量分别达到12972亿度和12255亿度。公司目前有5对生产矿井，核定生产能力合计2350万吨年。其中新集一矿180万吨年，新集二矿270万吨年，刘庄煤矿1100万吨年，口孜东矿500万吨年，板集煤矿300万吨年。拥有采矿权5处即新集一矿、新集二矿、刘庄煤矿、口孜东煤矿、板集煤矿；探矿权4处，分别为罗园勘查区、连塘李勘查区、口孜西勘查区、刘庄深部勘查区。截至2024年末，公司矿权内资源储量6196亿吨，向深部延伸资源储量2651亿 吨，共计8847亿吨。 中国汽车工业协会数据显示，2025年1至2月份，我国汽车产销分别完成4553万辆和4552万辆，同比分别增长162和131。其中新能源汽车产销及出口同比增长均超50。1月至2月，新能源汽车产销分别完成1903万辆和1835万辆，同比分别增长52和52。新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的403。在出口方面，新能源汽车出口282万辆，同比增长545。 湘财证券发布研报称，海关总署3月7日公布的数据显示，2025年12月，我国累计进口煤炭同比增长21。短期来看，目前煤价已跌破部分煤矿成本线，价格倒挂或刺激部分煤矿主动减产，煤价下行压力或逐步缓解。另一方面，协会倡议书以及进口煤收缩预期，都将缓解行业供需失衡的压力。进入3月，随着宏观经济政策持续发力，非电行业如钢铁、化工备煤需求有望季节性回升，非电用煤增量有望对冲供暖退坡带来的需求缺口，煤价筑底。 当地时间3月11日，美国总统特朗普在其社交媒体上发文表示，鉴于加拿大对输送至美国的电力征收25的关税，他将很快宣布受威胁地区进入国家电力紧急状态。此外，特朗普表示，加拿大必须立即取消对美国各种乳制品征收的250至390的关税。如果加拿大不取消其他关税，特朗普将在4月2日大幅提高对美国进口汽车征收的关税，特朗普称这将“从根本上永久关闭”加拿大的汽车制造业。 央视新闻消息，当地时间3月11日，美国白宫贸易顾问纳瓦罗表示，12日不会对加拿大钢铝产品征收50的关税。当天早些时候，加拿大安大略省省长福特表示，将对输美电力征收附加费。随后，美国总统特朗普下令指示商务部长对加拿大出口至美国的所有钢铁和铝产品征收额外的25关税，令其总税率提升至50，并将于3月12日生效。加拿大安大略省省长福特后来表示，在与美国商务部长卢特尼克交谈后，他将暂停征收输美电力附加费。 美国能源信息署（EIA）3月11日发布的《短期能源展望》报告显示，2025年和2026年，美国电力消费量预计逐年上升，并创下历史新高。报告指出，2025年，美国电力需求将由2024年的40820亿千瓦时增加至42150亿千瓦时，增幅33；2026年，美国电力消费量预计进一步增至42780亿千瓦时。 2025年2月份，澳大利亚纽卡斯尔港（PortofNewcastle）煤炭出口量环比增加，但仍小幅低于上年同期水平。纽卡斯尔港最新数据显示，2025年2月份，纽卡斯尔港共出口煤炭109099万吨，同比减少103， 环比增加585。据俄罗斯媒体报道，俄罗斯能源部正在研究为库兹巴斯的煤企分配2000万吨配额，用于向西出口煤炭。目前该方向上煤炭出口没有配额。据悉，在俄罗斯副总理亚历山大诺瓦克（AlexanderNovak）访问期间，提出了一项建议，为库兹巴斯的煤企分配约2000万吨煤炭的配额，以增加通过俄罗斯西北部港口和亚速海黑海盆地港口的出口。在此框架内，俄罗斯铁路公司将对煤炭运输实施优惠运费。当地州长透露，目前俄罗斯能源部正在制定该建议的实施方案。在库兹巴斯地区运营着150多家煤炭企业，俄罗斯50以上的煤炭都产自该地区，煤炭行业的税 收是该地区预算的主要收入部分。据此前报道，俄罗斯库兹巴斯2024 年向东出口了5360万吨煤炭。这比2024年与俄罗斯铁路公司达成的协议水平少了60万吨。2025年库兹巴斯煤炭东向出口配额维持原有数量5410万吨。 印度商工部最新数据显示，2024年12月份，印度煤炭进口量为152897万吨，同比减少3224，环比下降184；2024年煤炭进口总量为248亿吨，同比下降168。 金属与矿业信息咨询公司（MetalsMiningIntelligence）提供的数据显示，2025年2月份，俄罗斯铁路运输14284万吨出口煤，环比降1012，同比增34