焦炭焦煤日评

报告类型 焦炭焦煤日评 2025年3月13日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 一、行情回顾与后市展望 3月12日，焦炭期货主力合约2505短暂创下2017年7月以来5月合约新低后反弹，焦煤震荡偏强。 1.1现货市场动态与技术面走势： 3月12日，焦炭、焦煤2505合约日线KDJ指标走势分化，J值、K值调头回升，D值继续下滑，其中焦煤2505合约日线KDJ指标有金叉趋势。焦炭、焦煤2505合约日线MACD绿柱均转为收窄。 1.2后市展望： 焦炭方面，1月上旬至2月中旬独立焦化厂焦炭日均产量维持在51.4-51.9万吨区间小幅波动，但最近两周滑落至50.3万吨创去年5月上旬以来新低；去年8月中旬至春节前一周钢厂持续补充焦炭库存至716.2万吨（2022年3月下旬以来新高），但近6周明显回落至679.2万吨，降幅达5.2%；港口焦炭库存重拾升势，创去年7月下旬以来新高；春节后至2月21日焦化厂焦炭库存增幅较大，创2023年5月中旬以来新高，但近2周明显回落至春节当周水平；吨焦平均利润表现为连续9周亏损，但最近一周亏损幅度有所收窄。 焦煤方面，近4周洗煤厂产量、开工率自2020年2月中旬以来新低明显回升后增幅收窄；近4周洗煤厂精煤库存自去年11月底以来新低震荡回升、再度走高，原煤库存整体上有所回落，恢复至1月上旬水平；春节当周及其后5周，钢厂炼焦煤库存自去年2月下旬以来新高明显回落；焦化厂炼焦煤库存自去年2月中旬以来新高大幅下滑，再创去年8月底以来新低；港口炼焦煤库存自2021年7月初以来新高连续9周回落，创去年9月上旬以来新低。 从煤焦基本面综合来看，钢材五大品种产量连续4周回升后转为回落，但日均铁水产量再度走高至去年12月中旬以来新高；需求连续4周恢复，重回去年12月下旬水平；钢材社会库存开始小幅去化，钢材钢厂库存连续2周去化，且螺纹钢库存明显低于近年同期，仅热卷社会库存相对偏高；焦炭现货连续10轮下跌，焦炭单吨利润连续9周亏损但最近一周有所减亏；近6周钢厂焦炭库存有所去化，焦炭高供应压力开始缓解；焦化厂对炼焦煤超预期降库，钢厂也对炼焦煤积极去库；港口炼焦煤库存自高位连续9周回落，显示焦煤高供应压力明显缓解，但仍需通过下游需求恢复情况来验证。 消息面上：（1）3月12日有消息称，山西省大型煤矿将今年任务量下调约8%，并且其下属煤矿在最近两天收到了新任务量，目前该消息还没有得到证实，且其他省份是否会跟进也尚未可知，但焦炭、焦煤期货盘面在3月12日尾盘有所反映，能否带动焦炭、焦煤期货进一步反弹还需观察。（2）3月10日至11日美股大跌，市场交易的主要逻辑是，鉴于美国关税政策不确定性以及随之带来的通胀预期，美国经济有衰退风险。3月10日市场风向标VIX恐慌指数大涨超14%，触及去年12月18日以来的最高位，美股有山雨欲来之势。（3）3月6日，国家发改委主任在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，国家发展改革委将分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给，让供给侧更好适应市场需求变化。 目前焦炭、焦煤市场基本面有所好转，但受到美国对来自中国的商品再加征10%关税、今年国内将延续粗钢产量调控政策且有消息称年内将压减5000万吨钢 铁产量导致预期钢铁原料需求萎缩进而钢材成本下滑等因素的驱动，焦炭、焦煤期货价格整体上偏弱震荡，但3月12日有尚未得到证实的消息称，山西大型煤带头下调任务量，或对未来几个月的煤焦价格有所提振，但3月份焦炭、焦煤市场或仍难以恢复春节前的供需状态和交易信心。 二、行业要闻 中指研究院监测，2025年2月房地产企业债券融资总额为223.0亿元。从融资结构来看，房地产行业信用债融资144.0亿元，占比64.6%；海外债融资35.9亿元，占比16.1%；ABS融资43.2亿元，占比19.3%。债券融资平均利率为3.64%，同比上升0.35个百分点，环比上升0.70个百分点。据了解，当月海外债融资成本偏高，因此债券融资平均利率同环比均略有增加。 国铁集团消息，今年以来，国铁集团加强山西、陕西、内蒙古、新疆等煤炭主产区到京津冀、东北、西南地区等重点方向的煤炭装车组织，发电供暖用煤运输保障有力。1-2月，国家铁路发送煤炭3.01亿吨，其中电煤2.32亿吨，铁路直供电厂存煤保持较高水平，助力各地迎峰度冬。 宝丰能源发布的公告显示，2024年公司实现营业收入329.83亿元，同比增长13.21%；归母净利润为63.4亿元，同比上升12.2%；实现归属母公司股东扣非净利润67.8亿元，同比增长13.97%，实现经营性现金流88.98亿元，基本每股收益0.87元，同比增长12.99%。 新集能源近日接受多家机构调研时表示，公司在“十四五”期间遵循“存量提效、增量转型”的发展思路，实现了板集煤矿的建设、新集一矿的复产和杨村煤矿的复建推进等成果。同时，公司积极推进板集电厂二期工程等煤电项目，致力于构建“煤炭-煤电-新能源”综合能源供给体系，提升经营管理水平和风险管理能力，以高质量发展提升公司长期投资价值。数据显示，新集能源在2024年取得了显著的生产和销售成绩，原煤产量达到2152.22万吨，商品煤产量1905.51万吨，销售量1887.20万吨，同时发电量和上网电量分别达到129.72亿度和122.55亿度。公司目前有5对生产矿井，核定生产能力合计2350万吨/年。其中新集一矿180万吨/年，新集二矿270万吨/年，刘庄煤矿1100万吨/年，口孜东矿500万吨/年，板集煤矿300万吨/年。拥有采矿权5处即新集一矿、新集二矿、刘庄煤矿、口孜东煤矿、板集煤矿；探矿权4处，分别为罗园勘查区、连塘李勘查区、口孜西勘查区、刘庄深部勘查区。截至2024年末，公司矿权内资源储量61.96亿吨，向深部延伸资源储量26.51亿 吨，共计88.47亿吨。 中国汽车工业协会数据显示，2025年1至2月份，我国汽车产销分别完成455.3万辆和455.2万辆，同比分别增长16.2%和13.1%。其中新能源汽车产销及出口同比增长均超50%。1月至2月，新能源汽车产销分别完成190.3万辆和183.5万辆，同比分别增长52%和52%。新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。在出口方面，新能源汽车出口28.2万辆，同比增长54.5%。 湘财证券发布研报称，海关总署3月7日公布的数据显示，2025年1-2月，我国累计进口煤炭同比增长2.1%。短期来看，目前煤价已跌破部分煤矿成本线，价格倒挂或刺激部分煤矿主动减产，煤价下行压力或逐步缓解。另一方面，协会倡议书以及进口煤收缩预期，都将缓解行业供需失衡的压力。进入3月，随着宏观经济政策持续发力，非电行业(如钢铁、化工)备煤需求有望季节性回升，非电用煤增量有望对冲供暖退坡带来的需求缺口，煤价筑底。 当地时间3月11日，美国总统特朗普在其社交媒体上发文表示，鉴于加拿大对输送至美国的电力征收25%的关税，他将很快宣布受威胁地区进入国家电力紧急状态。此外，特朗普表示，加拿大必须立即取消对美国各种乳制品征收的250%至390%的关税。如果加拿大不取消其他关税，特朗普将在4月2日大幅提高对美国进口汽车征收的关税，特朗普称这将“从根本上永久关闭”加拿大的汽车制造业。 央视新闻消息，当地时间3月11日，美国白宫贸易顾问纳瓦罗表示，12日不会对加拿大钢铝产品征收50%的关税。当天早些时候，加拿大安大略省省长福特表示，将对输美电力征收附加费。随后，美国总统特朗普下令指示商务部长对加拿大出口至美国的所有钢铁和铝产品征收额外的25%关税，令其总税率提升至50%，并将于3月12日生效。加拿大安大略省省长福特后来表示，在与美国商务部长卢特尼克交谈后，他将暂停征收输美电力附加费。 美国能源信息署（EIA）3月11日发布的《短期能源展望》报告显示，2025年和2026年，美国电力消费量预计逐年上升，并创下历史新高。报告指出，2025年，美国电力需求将由2024年的40820亿千瓦时增加至42150亿千瓦时，增幅3.3%；2026年，美国电力消费量预计进一步增至42780亿千瓦时。 2025年2月份，澳大利亚纽卡斯尔港（Port of Newcastle）煤炭出口量环比增加，但仍小幅低于上年同期水平。纽卡斯尔港最新数据显示，2025年2月份，纽卡斯尔港共出口煤炭1090.99万吨，同比减少1.03%， 环比增加5.85%。据俄罗斯媒体报道，俄罗斯能源部正在研究为库兹巴斯的煤企分配2000万吨配额，用于向西出口煤炭。目前该方向上煤炭出口没有配额。据悉，在俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克（AlexanderNovak）访问期间，提出了一项建议，为库兹巴斯的煤企分配约2000万吨煤炭的配额，以增加通过俄罗斯西北部港口和亚速海-黑海盆地港口的出口。在此框架内，俄罗斯铁路公司将对煤炭运输实施优惠运费。当地州长透露，目前俄罗斯能源部正在制定该建议的实施方案。在库兹巴斯地区运营着150多家煤炭企业，俄罗斯50%以上的煤炭都产自该地区，煤炭行业的税收是该地区预算的主要收入部分。据此前报道，俄罗斯库兹巴斯2024年向东出口了5360万吨煤炭。这比2024年与俄罗斯铁路公司达成的协议水平少了60万吨。2025年库兹巴斯煤炭东向出口配额维持原有数量5410万吨。 印度商工部最新数据显示，2024年12月份，印度煤炭进口量为1528.97万吨，同比减少32.24%，环比下降18.4%；2024年煤炭进口总量为2.48亿吨，同比下降1.68%。 金属与矿业信息咨询公司（Metals&Mining Intelligence）提供的数据显示，2025年2月份，俄罗斯铁路运输1428.4万吨出口煤，环比降10.12%，同比增3.40%。其中，运输动力煤1018.4万吨，环比降9.40%，同比增15.29%。1-2月累计3017.6万吨，同比增长5.20%。 三、数据概览 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报