焦炭焦煤日评

报告类型 焦炭焦煤日评 2025年3月25日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 一、行情回顾与后市展望 3月24日，焦炭、焦煤期货主力合约2505分别短暂创下2017年6月30日以来和2018年5月7日以来5月合约新低后明显震荡回升，其中焦炭涨幅相对较大。 1.1现货市场动态与技术面走势： 3月24日，焦炭2505合约日线KDJ指标金叉；焦煤2505合约日线KDJ指标走势分化，J值、K值调头回升，D值继续下滑，有金叉之势。焦炭2505合约日线MACD绿柱转为明显收窄，焦煤2505合约日线MACD绿柱转为收窄。 1.2后市展望： 焦炭方面，独立焦化厂焦炭日均产量自去年5月上旬以来新低回升；钢厂焦炭库存连续3周回落创1月上旬以来新低；港口焦炭库存自去年6月上旬以来新高小幅回落；焦化厂焦炭库存连续4周回落再创1月下旬以来新低；吨焦平均利润表现为连续11周亏损且亏损幅度转为扩大。 焦煤方面，近7周洗煤厂产量、开工率自2020年2月中旬以来新低明显回升后小幅波动；近7周洗煤厂精煤库存再度走高，原煤库存整体上明显回落，恢复至1月上旬水平；2月上中旬钢厂炼焦煤库存明显回落后近5周小幅波动；1月下旬至3月14日当周焦化厂炼焦煤库存大幅下滑创去年8月底以来新低，但最近一周明显回升；港口炼焦煤库存创去年9月上旬以来新低。 从煤焦基本面综合来看，近7周钢材五大品种周产量整体回升，需求连续6周恢复，周度需求创去年10月下旬以来新高但已开始低于去年同期水平；钢材社会库存连续3周去化，钢材钢厂库存连续4周去化，且螺纹钢库存明显低于近年同期，仅热卷社会库存相对偏高；焦炭现货第11轮降价落地，焦炭单吨利润连续11周亏损且亏损幅度转为扩大；近8周钢厂焦炭库存、近4周焦化厂焦炭库存明显去化，焦炭高供应压力明显缓解；焦化厂对炼焦煤超预期降库，钢厂也对炼焦煤积极去库；1月上旬以来港口炼焦煤库存也有24.5%的降幅，显示焦煤高供应压力明显缓解，但仍存在通过下游钢铁需求恢复来传递到煤焦市场的时滞。 消息面上：有消息称，新疆八一钢铁、昆玉钢铁、昆仑钢铁等新疆钢铁企业为落实粗钢产量调控政策，将对粗钢限产10%。 若上述消息属实，那么我们可以猜测，后续全国范围内的粗钢产量平均调控比例大概不高于10%，因为先进产能或不在调控范围之内，而且调控政策可能并非全国同步实施，而是根据各地供需矛盾情况、钢铁企业经营情况，分阶段、按不同比例，采取有针对性的地方措施。那么，这样的话，对钢铁原料的利空影响或不及粗钢产量将压减5000万吨消息刚刚出现时候，从而借由钢铁原料价格企稳，以及钢材供应或将减量而带动黑色系商品价格反弹。但此逻辑的有效性和持续性仍有待观察，我们不认为黑色系商品进一步持续大跌的空间，但同样不认为黑色系商品的反弹之路会顺畅无阻，更倾向于认为3月下旬至4月下旬的触底反弹之路充满波折而波动幅度较大，建议在合适价位（逢高）卖出看跌期权或仅做多波动率。 二、行业要闻 3月22日，由中国钢铁工业协会指导，冶金工业规划研究院主办的2025（第十六届）钢铁高质量发展大会在北京召开。中国钢铁工业协会党委 副书记、副会长兼秘书长姜维在会上表示，2024年是钢铁行业深度调整的一年，传统建筑用钢需求下行压力进一步加大。钢材消费结构变化带来消费总量变化的高强度和持续性，是中国钢铁面临的前所未有的挑战，供需失衡是当前影响行业发展的主要矛盾。对于钢铁行业持续推动高质量发展，姜维提出三点建议：一是切实关闭新增产能入口，尽快畅通落后产能退出渠道，建立产能治理新机制是解决当前行业主要矛盾的关键一招。二是坚持科技创新，深耕细分市场，通过为更多专业用户提供更加专业产品，实现更高附加值。三是坚持绿色低碳转型，是钢铁行业实现高质量可持续发展的必由之路。 伊泰B股公告，公司关注到市场上出现关于伊泰伊犁能源100万吨/年煤制油示范项目的有关报道，现予以说明。伊犁项目于2015年通过董事会和股东大会审议，2017年获得国家发改委和环保部的核准和批复。但由于煤化工产品成本、国际油价波动和税费不确定性等因素，公司于2023年决定暂缓该项目建设，并继续优化工艺设计和论证产品方案。截至目前，伊犁项目仍处于复工准备阶段，可行性研究报告尚未完成，后续需履行内部审议程序及外部审批手续。 近日，新集能源披露年报，公司2024年实现营业收入127.27亿元，同比下降0.92%；净利润23.93亿元，同比增长13.44%；基本每股收益0.92元。公司拟每10股派发现金红利1.6元（含税）。其中，第四季度实现营业总收入35.38亿元，同比增长12.21%，环比增长10.43%；归母净利润5.69亿元，同比增长201.28%，环比下降12.32%；扣非净利润6.06亿元，同比增长286.84%，环比下降6.68%。2024年，公司毛利率为42.73%，同比上升3.06个百分点；净利率为21.08%，较上年同期上升2.36个百分点。从单季度指标来看，2024年第四季度公司毛利率为44.75%，同比上升7.66个百分点，环比上升2.37个百分点；净利率为18.49%，较上年同期上升9.46个百分点，较上一季度下降4.58个百分点。经营数据显示，2024年，公司商品煤产量1905.51万吨，同比降幅1.62%；商品煤销量1887.20万吨，同比降幅4.14%；上网电量122.55亿千瓦时，同比增幅23.85%。根据年报，截至2024年末，新集能源共有5对生产矿井。生产矿井核定生产能力分别为：新集一矿（180万吨/年），新集二矿（270万吨/年），刘庄煤矿（1100万吨/年），口孜东矿（500万吨/年），板集煤矿（300万吨/年），生产矿井合计产能2350万吨/年。 中煤能源3月21日晚间披露年报，公司2024年营业收入为1893.99亿元，同比下降1.85%；归母净利润为193.23亿元，同比下降1.08%；扣非归母净利润为191.02亿元，同比下降1.35%；基本每股收益1.46元。 其中，第四季度实现营业总收入489.87亿元，同比增长33.26%，环比增长3.29%；归母净利润47.09亿元，同比增长65.46%，环比下降2.43%；扣非净利润48.98亿元，同比增长75.24%，环比增长2.70%。2024年，公司毛利率为24.88%，同比下降0.19个百分点；净利率为13.18%，较上年同期下降0.17个百分点。从单季度指标来看，2024年第四季度公司毛利率为24.01%，同比下降4.38个百分点，环比上升0.48个百分点；净利率为12.12%，较上年同期上升1.26个百分点，较上一季度下降0.99个百分点。中煤能源表示，2024年公司煤炭、煤化工、煤矿装备、金融等主要业务板块均运行良好。全年完成自产商品煤产量13757万吨，再创历史新高；在自产商品煤平均销售价格下跌40元/吨减少收入55.54亿元的情况下，自产商品煤单位销售成本281.73元/吨、同比减少25.28元/吨，煤炭业务实现毛利396.28亿元，经营平稳良好。经营数据显示，2024年中煤能源完成商品煤产量13,757万吨，比上年13,422万吨增加335万吨，增长2.5%；年完成煤炭销售量28,483万吨，销售规模同比保持稳定，其中自产商品煤销售量同比增加372万吨，增长2.8%。2024年原煤工效34.6吨/工，保持行业领先水平。 3月21日晚间，中国神华发布了2024年年度报告及2024年度利润分配方案。2024年，公司实现营收3383.75亿元，同比下降1.4%；净利润586.71亿元，同比下降1.7%；基本每股收益2.953元，同比下降1.7%。对于业绩下滑，中国神华表示，报告期内，受煤炭市场供求关系影响，集团煤炭销售平均价格（不含税）为564元/吨，同比下降3.4%，煤炭业务收入同比下降。同时，受煤制烯烃生产设备计划检修影响，集团聚乙烯、聚丙烯销售量同比分别下降8.8%、8.2%，煤化工业务收入同比下降。其中第四季度，公司营业收入为844.8亿元，同比下降6.8%；归母净利润为126.0亿元，同比上升10.3%；扣非归母净利润为140.9亿元，同比下降6.4%。中国神华在2024年度的经营业务保持稳定，煤炭生产和销售均实现了小幅增长。具体来看，商品煤产量3.271亿吨，同比增加0.8%；煤炭销量4.593亿吨，同比增长2.1%；二者均超出年度目标，分别完成了103.5%和105.5%。 3月22日，一列总重5394吨的煤炭列车，在我国“西煤东运”第二大通道——朔黄铁路的黄骅港站完成精准对位作业，这标志着这座年运输煤炭2.17亿吨、全国最大的煤炭下水港车站实现了全流程智能化作业。 山西统计局发布的数据显示，1-2月份，全省规模以上工业增加值同比增长6.4%，比上年全年加快6.4个百分点。从三大门类看，采矿业增加值增长8.8%，制造业增长0.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增 长5.1%。从煤与非煤看，煤炭工业增加值增长8.2%，非煤工业增长3.6%。从产品产量看，全省主要规上工业产品中，原煤、焦炭、生铁、粗钢、钢材、氧化铝、光伏电池等产量较快增长。 黑龙江省工业和信息化厅21日发布信息，今年1月至2月，黑龙江地方煤矿加快复工复产。煤炭开采和洗选业增加值增速降幅比2024年全年收窄33.1个百分点，全省煤炭产量达到931.8万吨、同比增长28.9%。 据报道，英国贸易救济署（TRA）已开始对从发展中国家进口的26种钢铁产品进行关税配额审查。该机构于2月28日表示，保护措施不包括占英国此类商品进口总额3%或以下的世贸组织成员，但来自发展中国家钢材的进口量占英国钢材进口总量的9%以上除外。 库兹巴斯煤炭工业部门（Ministryof CoalIndustryof Kuzbass）数据显示，2025年1月份，俄罗斯库兹巴斯煤炭产量为1700万吨，同比降0.3%，环比降5.6%。 据报道，印度商务部最近建议对进口板材征收12%的保障性关税，印度螺纹钢市场对此做出了积极回应。过去五周，价格一直处于上升趋势，在该消息公布后进一步飙升500-1,000印度卢比/吨。 据外媒报道，欧盟委员会3月21日宣布，原计划于今年第一季度提出的新2040年气候目标提案将推迟发布。该提案旨在为欧盟成员国设定一个中期目标，以确保各国在2030年减排目标和2050年净零排放目标之间取得进展。欧盟的气候目标以1990年为基准，规定了各国必须减少的净排放量。此前，欧盟委员会曾表示将在本季度修订欧盟气候法，并设定2040年减排目标。不过，该提案遭遇政治阻力，部分成员国和立法者对“到2040年将排放量减少90%”的目标表示反对。欧盟委员会发言人在上周五举行的例行新闻发布会上表示，该提案不会在第一季度通过，但并未透露具体何时会提出这一目标。此外，欧盟还错过了向联合国提交2035年气候计划的2月截止日期。 日本制铁、其全资子公司日铁建材和日铁钢管，以及日铁建材的全资子公司日铁镀锌钢管，于2024年8月1日发布并签订基本协议书，内容为自2025年4月1日起，日铁建材将通过公司分割，承接日铁钢管以建材管经营权为核心的业务，日本制铁则通过吸收合并日铁钢管，承接剩余的机械钢管业务，同时将日铁镀锌钢管的机械钢管经营权转移至日本制铁，并在2025年4月1日后对剩余的日本制铁、日铁建材及日铁镀锌钢管的生产结构进行优化。 近日，欧洲钢铁协会（Eurofer）重申，欧洲钢铁市场是全球最脆弱的市场，市场担心随着关税生效，从美国转移过来的材料