煤化工策略周报

目录 1、期货市场及产业链原料情况2、尿素：旺季行情兑现，警惕各方风险3、纯碱：市场驱动不足，盘面宽幅震荡4、玻璃：需求情绪好转，期价中枢有望上移5、烧碱：短期驱动有限，关注中期需求兑现情况 期货市场及产业链原料情况 1.期货价格：本周尿素主力+4.42%；纯碱主力-2.15%；玻璃主力+1.65%；烧碱主力-6.88% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货关联品种：相关品种走势明显分化，烧碱最弱、尿素最强 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料煤炭：本周煤炭价格重心继续回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料天然气：本周国内LNG价格走势坚挺 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.两碱原料原盐：本周原盐价格局部继续下调 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.尿素、纯碱上游合成氨：本周合成氨现货均价上涨9.56% 资料来源：iFind，光大期货研究所 尿素：旺季行情兑现，警惕各方风险 1.现货价格：本周尿素现货市场价格上涨明显 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.基差：本周尿素基差（以市场价计算）窄幅震荡 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工：本周尿素供应水平继续回落，行业开工-0.86个百分点至87.05% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.开工：本周尿素供应水平继续回落，本周大、小颗粒尿素开工分别+1.19个百分点、-1.23个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.产量：本周尿素供应水平继续回落，日产位于20万吨以下波动，但仍处于同比高位 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 5.库存：近期尿素企业库存持续去化，本周-13.02%至103.8万吨，去库幅度明显扩大 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.利润与成本：本周尿素成本维持稳定，行业亏损幅度继续收窄 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.表消及产销：近期尿素成交氛围持续好转，本周表消、产销分别+8.19%、+9.44个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.下游需求：本周复合肥行业开工率-2.9个百分点至53.03%，整体维持五年最高位运行，支撑尿素刚需 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周复合肥价格维持稳定，对原料尿素加工量继续提升 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周三聚氰胺开工率-5.74个百分点至56.78%，对尿素需求支撑力度继续减弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周三聚氰胺均价小幅上调50元/吨 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周胶黏剂开工维持稳定；2月人造板指数继续回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周车用尿素价格上涨，不同厂家报价上调20~120元/吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.进出口：1~2月尿素出口数量可忽略不计，市场出口传言再起扰动情绪 资料来源：海关数据，光大期货研究所 10.国际市场：国际尿素价格本周继续回落，但对国内联动性依旧偏弱 10.国际市场：国际尿素价格本周继续回落，但对国内联动性依旧偏弱 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周磷肥、钾肥价格维持稳定，个别规格钾肥价格回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周小氮肥市场价格走势略有分化 资料来源：iFind，光大期货研究所 12.尿素期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 13.尿素期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 纯碱：市场驱动不足，盘面宽幅震荡 1.现货价格：本周纯碱现货价格局部继续回落 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 2.基差：本周纯碱基差(市场均价)窄幅波动 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱供应进一步下降，行业开工-3.25个百分点至77.85% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱供应进一步下降，氨碱开工-0.2个百分点，联碱开工-6.33个百分点 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱供应进一步下降，纯碱日度开工率低位波动 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱供应进一步下降，周度产量-4%至65.23万吨，重碱产量-5.95% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱供应进一步下降，周度产量-4%至65.23万吨，重碱产量-5.95% 4.库存：本周纯碱企业库存-2.73%至168.78万吨，轻碱库存持平，重碱库存-5.34% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 4.库存：本周纯碱企业库存-2.73%至168.78万吨，轻碱库存持平，重碱库存-5.34% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.进出口：1月纯碱进出口数量均回落明显 资料来源：海关数据，光大期货研究所 6.成本利润：本周纯碱企业利润窄幅波动 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.成本利润：本周纯碱成本继续回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：本周纯碱表消-0.64%至69.97万吨，轻碱下降，重碱提升；表消仍高于周度产量，纯碱阶段性紧平衡状态维持 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：本周纯碱表消-0.64%至69.97万吨，轻碱下降，重碱提升；表消仍高于周度产量，纯碱阶段性紧平衡状态维持 8.重碱需求：本周浮法玻璃、光伏玻璃在产产能合计仍有增量，纯碱刚需持续回升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.重碱需求：本周浮法玻璃、光伏玻璃在产产能合计仍有增量，纯碱刚需持续回升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：本周印染行业开工率继续回升5.63个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：本周碳酸锂行业开工继续微幅提升，小苏打行业开工继续稳定 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 10.纯碱期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.纯碱期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 玻璃：需求情绪好转，期价中枢有望上移 1.现货价格：本周玻璃现货价格继续走弱，浮法玻璃市场均价较上周五下跌16元/吨 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 2.开工与产量：本周玻璃开工率微幅回落，玻璃周度产量小幅提升0.48% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：本周玻璃行业日熔量小幅下降至15.85万吨，供应水平低位窄幅波动 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：玻璃企业春节之后首次去库，本周库存-1.13%至6946万重箱，库存水平仍处于同比高位 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 3.库存：玻璃企业春节之后首次去库，本周库存-1.13%至6946万重箱，库存水平仍处于同比高位 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.成本与利润：本周玻璃成本窄幅波动，行业利润继续萎缩 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.表需：近期现货成交持续好转，本周玻璃表观消费量+6.41%至113.79万吨，后期旺季表现继续关注 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.深加工：深加工订单仍处于同比低位，Low-E开工率也仍未恢复至正常水平，限制玻璃需求高度 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.终端：1~2月地产数据较去年同期略有回暖，但仍处于同比负增长状态，不利于玻璃长期需求 资料来源：Wind，光大期货研究所 8.进出口：1月玻璃原片出口、进口分别+2.15%、-73.38% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.玻璃期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 10.玻璃期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 烧碱：短期驱动有限，关注中期需求兑现情况 1.现货价格：本周烧碱现货价格继续走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.供应：本周烧碱开工-0.9个百分点至84.5%，周度产量-1%至81.48万吨，二者波动幅度整体有限 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.供应：本周烧碱开工-0.9个百分点至84.5%，周度产量-1%至81.48万吨，二者波动幅度整体有限 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：烧碱企业库存增幅明显，本周国内液碱库存+10.37%至45.97万吨，绝对水平增至同比最高 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.成本利润：本周山东氯碱成本窄幅下降，氯碱厂毛利继续提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.下游氧化铝：氧化铝行业生产水平继续回落，削弱烧碱刚需水平；本周行业开工-1个百分点至83% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.下游氧化铝：本周氧化铝行业稳中偏强波动 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.相关品现货：烧碱相关产品现货价格走势略有差异 资料来源：iFind，光大期货研究所 7.烧碱期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 8.烧碱期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。