商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：稳步上行2白银:试探前高2铜：美元回落，支撑价格4铝：小幅下跌，关注去库表现6氧化铝：偏弱运行6锌：驱动暂不显著，震荡调整8铅：高位运行9镍：多重消息共振支撑，库存边际回归累增10不锈钢：成本上修支撑，季节去库偏缓10锡：价格高位回落，刚果金和平谈判推进12工业硅：有机硅减产幅度扩大14多晶硅：仍建议逢低布局多单14碳酸锂：偏弱震荡，关注后续仓单注册情况16 2025年3月19日 黄金：稳步上行 白银:试探前高 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美联储和日本央行分别将于当地时间周三公布利率决议，料维持利率不变。 2、普京与特朗普通电话，普京支持30天内不打击能源目标，特朗普称通话富有成效。 3、德国联邦议会通过历史性千亿欧元财政方案。 4、印尼股指周二暴跌7%触发熔断，今年表现创全球最差。 5、更多全球基金经理看好中国经济。 6、黄仁勋GTC重磅演讲：Blackwell Ultra和Rubin今明年出货，发布AI电脑，推出全球首款人形机器人功能模型GR00T N1，通用汽车将用英伟达技术帮助开发自动驾驶汽车，推出AI工厂操作系统Dynamo。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月19日 铜：美元回落，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美贸政策：美财长：4月2日对等关税税率视国家而定，部分国家可能较低；美商务部长：致力于将出口管制附加于贸易协议。（金十数据） 德国联邦议员批准国防和基础设施支出法案，并设立5000亿欧元基础设施基金。(金十数据) 微观方面，印尼矿业协会敦促政府重新考虑提高矿业产品矿产资源使用费的计划，目前矿企在应对运营成本上升和现金流紧张等问题上已经处境艰难。（SMM） 卫星监测数据显示，由于除中国外其他国家的精炼铜产能减少，2月份全球铜冶炼产量四个月来首次下降。上个月，全球铜冶炼产能平均有8.8%处于闲置状态，高于1月份的8.6%。（SMM） 巴拿马总统表示，将开始审查被关闭的Cobre Panama铜矿，并下令重启一座运营该矿所需的发电厂。（SMM） 嘉能可宣布继去年的裁员行动之后，进一步加大对旗下加拿大铜、锌冶炼厂的成本削减力度，对其全球冶炼业务进行重组，以应对铜、锌加工利润同时出现的大幅度下滑。（SMM） 印尼将为自由港印尼公司颁发6个月铜精矿出口许可证，配额约127万吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250319 铝：小幅下跌，关注去库表现氧化铝：偏弱运行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.根据海关总署最新数据显示，2025年1月中国氧化铝出口20万吨，同比增42.9%，出口金额111558 万元，同比增134.6%。2025年2月中国氧化铝出口21万吨，同比增48.9%，出口金额95089万元，同比增93.1%；1-2月累计出口41万吨，累计同比增45.9%，累计出口金额206647万元，累计同比增113.5%。 2.海关总署统计数据显示，2025年1月国内未锻轧铝及铝材出口49万吨，相比去年同期的55.47万吨同比下降11.4%；2月出口37万吨，相比去年同期的41.1万吨同比下降10.6%，月度出口量刷新2020年6月以来的新低；前2月未锻轧铝及铝材出口累计出口85.9万吨，累计同比下降11%。2025年1月国内未锻轧铝及铝材进口29万吨，相比去年同期的38.23万吨同比下降24.3%；但2月进口量恢复至32万吨，整体处于相对偏高水平，月度出口量相比去年同期的34.22万吨同比仅下降6.3%；前2月国内未锻轧铝及铝材累计进口61万吨，累计同比下降15.8%。 3.阿拉丁（ALD）调研了解，西南地区大型氧化铝企业于上周进行一台锅炉检修，目前已经检修结束，运行产能恢复至正常水平。该企业此前计划于4月初对厂内3台锅炉进行年度检修特检，暂时维持4月8号不变，阿拉丁（ALD）初步评估，该工厂特检期间氧化铝产量影响10万吨以上。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250319 锌：驱动暂不显著，震荡调整 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 报道称特朗普团队探讨简化对等关税遭否，美股下跌。美财长最新表态：4月2日每个国家将收到一个“关税编号”，15%的国家将占据征税的大部分。震惊的不只是华尔街，还有美国企业界，“川普2.0”最大误解：关税不是手段，而是目的（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250319 铅：高位运行 【新闻】 报道称特朗普团队探讨简化对等关税遭否，美股下跌。美财长最新表态：4月2日每个国家将收到一个“关税编号”，15%的国家将占据征税的大部分。震惊的不只是华尔街，还有美国企业界，“川普2.0”最大误解：关税不是手段，而是目的（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月19日 镍：多重消息共振支撑，库存边际回归累增 不锈钢：成本上修支撑，季节去库偏缓 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联，据Mysteel调研了解，近期印尼政府对PNBP（非税国家收入）提出相关调整建议。其中镍产业链方面，印尼政府提议镍矿税率从固定的10%，改为14%-19%，按HMA价格浮动调整；镍铁税率从固定2%调整为5%-7%，按照HMA价格浮动调整；镍锍税率从固定2%调整为4.5%-6.5%，按照HMA价格浮动调整，并取消windfall tax（暴利税）。24年3月APNI曾就修改印尼镍产品资源税相关提案进行市场调研，近日印尼能矿部再提此修订案，建议落地但并无政策细节，目前该法案修订案仍未下定论。后续Mysteel将持续关注印尼相关政策调整。 根据铁合金在线，3月7日巴拉望省议会批准了一项为期50年的新采矿申请暂停措施，该措施现在提交给州长签署。经省议会批准的暂停适用于所有新的采矿申请，无论矿山规模大小。 当地时间3月3日，加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁表示，如果美国加征关税，安大略省将削减对美国边境各州的电力出口。此外他还表示，安大略省的矿产也是关税斗争的关键。他表示，将停止向美国出口镍。 根据钢联，2025年3月1日，印尼能矿部发布文件，调整金属矿产基准价格（HMA）的计算方式。1、基准价格将在每月1日和15日更新；2、第一周期金属矿产基准价格（HMA）基于上月5日至25日LME现货结算价均价；3、上述HMA将作为同期金属矿产销售基准价（HPM）的计算依据；4、新计算方法2025年3月1日起实施。此外，据Mysteel了解，文件并未公布第二周期（15日公布）的计算区间；根据新公布的计算方式，第一周期的镍HMA为15276.33美元/吨；而HPM计算公式尚未有变动。 根据钢联，园区进行游行示威活动。据Mysteel了解，3月3日，示威活动已经结束，暂未对生产产生影响。 根据市场公开消息，印尼正在推进一项计划，要求自然资源出口商将更多外汇收入留在国内，此举旨在为印尼央行储备增加800亿美元，并扭转印尼货币的跌势。印尼总统普拉博沃•苏比安托(PrabowoSubianto)周一表示，他已签署一项法规，要求印尼自然资源行业的出口商——包括采矿、种植园、林业和渔业部门——将所有海外收入留在国内一年。新规将于3月生效。 根据钢联，2024年12月18日，由于Ramu HPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel 28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。 根据钢联，印尼某镍铁厂管理层变动后，镍矿备库不足，生产受到影响，该项目镍生铁产量占印尼镍生铁总产量的9%。1月减产30%后，2月整体项目产能利用率只有三成。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月19日 锡：价格高位回落，刚果金和平谈判推进 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美联储和日本央行分别将于当地时间周三公布利率决议，料维持利率不变。 2、普京与特朗普通电话，普京支持30天内不打击能源目标，特朗普称通话富有成效。 3、德国联邦议会通过历史性千亿欧元财政方案。 4、印尼股指周二暴跌7%触发熔断，今年表现创全球最差。 5、更多全球基金经理看好中国经济。 6、黄仁勋GTC重磅演讲：Blackwell Ultra和Rubin今明年出货，发布AI电脑，推出全球首款人形机器人功能模型GR00T N1，通用汽车将用英伟达技术帮助开发自动驾驶汽车，推出AI工厂 操作系统Dynamo。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月19日 工业硅：有机硅减产幅度扩大 多晶硅：仍建议逢低布局多单 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 【宏观及行业新闻】 3月18日，甘肃电投能源发展股份有限公司发布关于甘肃庆阳东数西算产业园区绿电聚合试点项目一期工程100万千瓦新能源项目获得核准（备案）的公告。公告显示，近日，甘肃能源收到全资子公司酒汇公司转来的《庆阳市能源局关于甘肃庆阳东数西算产业园区绿电聚合试点项目核准（备案）的批复》（庆市能源发〔2025〕11号），庆阳绿电聚合试点项目一期工程获得核准（备案）。 根据3月12日，甘肃能源发布的《关于投资建设甘肃庆阳东数西算产业园区绿电聚合试点项目一期工程100万千瓦新能源项目的公告》显示，庆阳绿电聚合试点项目一期工程装机规模100万千瓦。其中，风电项目75万千瓦，光伏项目25万千瓦，动态总投资为448,360.74万元。建设总工期15个月，项目场址主要分布于环县北部。（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：1 注：趋势强度取