食品饮料行业报告：促内需政策逐步落地，消费预期持续修复

两会定调积极，2025 年大力提振消费。两会的政府工作报告中提到，2025 国内生产总值预期目标是增长 5%左右。2025 年实施更加积极的财政政策，赤字率拟按 4%左右安排，实施适度宽松的货币政策，适时降准降息。2025 年政府工作的重点包括大力提振消费，全方位扩大国内需求，加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。实施提振消费专项行动，制定提升消费能力、改善消费环境专项措施，释放多样化、差异化消费潜力，推动消费提质升级。多渠道促进居民增收，推动中低收入群体增收减负。此外卫健委透露“起草育儿补贴的操作方案”。 呼和浩特市生育补贴政策落地，为我国应对人口结构/生育问题其中一环的落地，后续更多省市有望跟进，点燃板块投资热情。3 月13 日内蒙古呼和浩特市发布落实育儿补贴项目实施细则及服务流程。 发放育儿补贴实施细则如下：生育一孩一次性发放育儿补贴 1 万元； 生育二孩发放育儿补贴 5 万元，按照每年 1 万元发放，直至孩子 5 周岁；生育三孩及以上发放育儿补贴 10 万元，按照每年 1 万元发放，直至孩子 10 周岁。除生育补贴外，呼和浩特市 3 月 1 日起实施产妇“一杯奶”生育关怀行动。为 3 月 1 日以后出生且落户呼和浩特市的产妇每人每天免费提供“一杯奶”，自确认之日起连续提供一年。新生儿在资格认定后，产妇可获得价值 3000 元的电子券（伊利公司和蒙牛公司各 1500 元）。 此前试点补贴地区天门和攀枝花出生人口有所回升，补贴对出生人口有一定积极意义，直接利好婴童需求相关企业，同时助力消费预期持续修复。天门市 2024 年推出生育补贴政策，补贴内容包括一次性生育奖励、购房奖励、产假补助等，二孩合计奖励达到 9.63 万元，三孩 16.51 万元。该补贴力度明显高于其他城市，大部分补贴城市的补贴力度在 1-2 万元。与当地城镇居民可支配收入比较来看，天门、呼和浩特、攀枝花、哈尔滨二孩补贴/城镇居民可支配收入分别为2.65、0.92、0.36、0.41，三孩补贴/城镇居民可支配收入分别为 4.54、1.83、0.36、0.82，天门市补贴力度明显更高。根据天门市政府工作报告，2024 年天门市出生人口数量 7054 人，同比增长 17.49%，结束了多年的连续下跌。与全国对比来看，2024 年全国出生人口同比增长5.76%，天门市同比增幅显著更高。从另一个补贴城市来看，攀枝花市 2023 年出生人口同比增长 8.74%，同样结束了多年的连续下跌,同期全国出生人口同比下滑 5.65%。我们认为，生育补贴对于出生人口有一定积极作用，利好婴童需求相关的公司，包括但不限于奶粉，相关个股标的为中国飞鹤、伊利、蒙牛、贝因美、澳优、新乳业、妙可蓝多等，对于上游牧场优然和现代也有一定利好。 l03 月 10 日-03 月 15 日行情回顾 本周食饮板块涨幅靠前，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为+6.19%，在 30 个申万一级行业中位列第 2，跑赢沪深 300 指数 4.61 个百分点，当前行业动态 PE 为 22.80。 本周食饮行业的 10 个子板块均实现上涨，板块涨幅最高的为其他酒类（+8.41%）。 从个股角度看，食饮板块本周 117 只个股收涨，涨幅前 5 分别为熊猫乳品（+18.72%）、西部牧业（+18.29%）、百合股份（+16.88%）、品渥食品（+16.21%）、兰州黄河（+15.26%）。 l风险提示： 食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。 1周度观点：内需政策逐步落地，消费预期持续修复 两会定调积极，2025 年大力提振消费。两会的政府工作报告中提到，2025年是“十四五”规划收官之年，今年国内生产总值预期目标是增长 5%左右。2025年实施更加积极的财政政策，赤字率拟按 4%左右安排、比上年提高 1 个百分点； 实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。经济政策的着力点更多转向惠民生、促消费，以消费提振畅通经济循环，以消费升级引领产业升级。 2025 年政府工作的重点包括大力提振消费，全方位扩大国内需求。促进消费和投资更好结合，加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。实施提振消费专项行动。制定提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境专项措施，释放多样化、差异化消费潜力，推动消费提质升级。多渠道促进居民增收，推动中低收入群体增收减负，完善劳动者工资正常增长机制。落实和优化休假制度，释放文化、旅游、体育等消费潜力。完善免税店政策，推动扩大入境消费。强化消费者权益保护，营造安全放心消费环境。此外卫健委透露“起草育儿补贴的操作方案”。 呼和浩特市生育补贴政策落地，为我国应对人口结构/生育问题其中一环的落地，后续更多省市有望跟进，点燃板块投资热情。3 月 13 日内蒙古呼和浩特市发布落实育儿补贴项目实施细则及服务流程。发放育儿补贴实施细则如下：生育一孩一次性发放育儿补贴 1 万元；生育二孩发放育儿补贴 5 万元，按照每年 1万元发放，直至孩子 5 周岁；生育三孩及以上发放育儿补贴 10 万元，按照每年1 万元发放，直至孩子 10 周岁。除生育补贴外，呼和浩特市 3 月 1 日起实施产妇“一杯奶”生育关怀行动。为 3 月 1 日以后出生且落户呼和浩特市的产妇每人每天免费提供“一杯奶”，自确认之日起连续提供一年。新生儿在资格认定后，产妇可获得价值 3000 元的电子券（伊利公司和蒙牛公司各 1500 元）。 此前试点补贴地区天门和攀枝花出生人口有所回升，补贴对出生人口有一定积极意义，直接利好婴童需求相关企业，同时助力消费预期持续修复。天门市2024 年推出生育补贴政策，补贴内容包括一次性生育奖励、购房奖励、产假补助等，二孩合计奖励达到 9.63 万元，三孩 16.51 万元。该补贴力度明显高于其他城市，大部分补贴城市的补贴力度在 1-2 万元。与当地城镇居民可支配收入比较来看，天门、呼和浩特、攀枝花、哈尔滨二孩补贴/城镇居民可支配收入分别为 2.65、0.92、0.36、0.41，三孩补贴/城镇居民可支配收入分别为 4.54、1.83、0.36、0.82，天门市补贴力度明显更高。根据天门市政府工作报告，2024 年天门市出生人口数量 7054 人，同比增长 17.49%，结束了多年的连续下跌。与全国对比来看，2024 年全国出生人口同比增长 5.76%，天门市同比增幅显著更高。从另一个补贴城市来看，攀枝花市 2023 年出生人口同比增长 8.74%，同样结束了多年的连续下跌,同期全国出生人口同比下滑 5.65%。我们认为，生育补贴对于出生人口有一定积极作用，利好婴童需求相关的公司，包括但不限于奶粉，相关个股标的为中国飞鹤、伊利、蒙牛、贝因美、澳优、新乳业、妙可蓝多等，对于上游牧场优然和现代也有一定利好。 图表1：天门市生育补贴细则（单位：万元） 图表2：部分城市对二孩、三孩的生育补贴（万元） 图表4：全国出生人口数 图表5：天门和攀枝花市在提供生育补贴后出生人口数有所回升 2食品饮料行业本周表现 本周食饮板块涨幅靠前，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为+6.19%，在 30 个申万一级行业中位列第 2，跑赢沪深 300 指数 4.61 个百分点，当前行业动态 PE 为 22.80。 本周食饮行业的 10 个子板块均实现上涨，板块涨幅最高的为其他酒类（+8.41%）。 从个股角度看，食饮板块本周 117 只个股收涨，涨幅前 5 分别为熊猫乳品（+18.72%）、西部牧业（+18.29%）、百合股份（+16.88%）、品渥食品（+16.21%）、兰州黄河（+15.26%）。 图表6：申万行业周涨幅对比 图表7：申万食品饮料行业子板块周涨跌幅 图表8：食品饮料行业公司周涨幅前十个股 图表9：申万食品饮料指数过去一年 PE-Band 3本周公司重点公告 图表10：20250310-20250315 食饮行业公司重点公告公司公告 4本周行业重要新闻 图表11：20250310-20250315 白酒、大众品相关新闻公司公告 5食饮行业周度产业链数据追踪 图表12：20250310-20250315 食饮行业产业链相关数据跟踪品类数据 图表13：飞天茅台价格（原箱） 图表14：飞天茅台价格（散瓶） 图表15：五粮液普 5 价格 图表16：猪肉价格（仔猪、猪肉、生猪） 图表17：进口猪肉数量 图表18：生猪屠宰数量 图表19：白条鸡价格 图表20：生鲜乳价格 图表21：进口奶粉数量 图表22：GDT 乳制品拍卖价格 图表23：瓦楞纸价格 图表24：铝锭价格 图表25：浮法玻璃价格 图表26：PET 价格 图表27：小麦价格 图表28：玉米价格 图表29：大豆价格 图表30：稻米价格 图表31：棕榈油价格 图表32：白砂糖价格 图表33：面粉价格 图表34：毛鸭价格 6风险提示 需求复苏不及预期的风险：国内经济形势整体向好，但需求仍处于弱复苏阶段，导致部分地区消费需求波动并影响相关行业及公司营收增长。 行业竞争加剧的风险：若行业竞争加剧，出现价格战等现象，公司盈利能力将受到影响。 食品安全的风险：食品安全事件将影响消费者信心，对相关行业和公司造成影响。 成本波动的风险：食饮行业中原材料、能源等成本波动将增加公司盈利不确定性。