食品饮料行业研究周报：提振消费政策持续加码，大众品修复机会凸显

市场回顾

• 上周（3.10-3.14），食品饮料指数上涨6.19%，位列申万31个行业第2，跑赢沪深300指数4.61%。
• 本月（3.1-3.14），食品饮料指数上涨6.98%，位列申万31个行业第6，跑赢沪深300指数3.98%。
• 年初至今（1.1-3.14），食品饮料指数上涨3.79%，位列申万31个行业第17，跑赢沪深300指数1.96%。
• 焙食品表现较优，指数分别上涨8.41%、7.78%、7.32%、7.13%、6.83%，跑赢沪深300指数6.82%、6.20%、5.73%、5.55%、5.24%。

每周一谈：提振消费政策持续加码 大众品修复机会凸显

• 提振消费政策持续加码，如呼和浩特市发布育儿补贴，中央印发《提振消费专项行动方案》。
• 白酒渠道库存持续去化，近两年来库存普遍缩减30%-60%，部分酒企核心大单品宣布停货、控货。
• 年内报表压力或逐季度得到释放，宴席和商务场景在2025年回补有望带动各价位带品牌出货。
• 白酒板块投资建议从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找标的，关注徽酒、苏酒、全国化名酒、次高端龙头等。

安井食品拟收购鼎味泰70%股权进入冷冻烘焙赛道

• 安井食品拟收购鼎味泰70%股权，切入冷冻烘焙市场，实现渠道、品牌及产品的互补。
• 奶业产能去化，2024年中国原奶产量首次出现负增长，未来3-5年主产地区牛奶产量和奶牛存栏预计继续下降。
• 育儿补贴等需求端政策刺激，有望带动原奶周期加速见底，建议关注奶业周期和政策提振对乳品板块的催化。
• 速冻和调味品企业有望跟随餐饮业和服务消费复苏，迎来渠道补库存、竞争缓和售价回升、费用率降低等多重利好。

投资策略

1. 白酒：建议从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找标的，关注今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒等。
2. 啤酒：建议关注燕京啤酒等有市场增量且受益经营减亏及成本降低等利好的企业。
3. 调味品：建议关注海天味业、安琪酵母等业绩韧性有望延续的企业，以及天味食品等修复机会。
4. 休闲食品：建议关注有友食品、三只松鼠等有望持续受益渠道和新品开拓的企业，以及伊利股份等高股息和盈利修复视角下的企业。
5. 餐饮供应链：建议关注安井食品、千味央厨、立高食品等修复机会，以及东鹏饮料等软饮料。

风险提示

• 食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。