食品饮料行业周报：消费政策预期提振，关注估值修复机会

核心观点与关键数据

• 市场表现：本周食品饮料板块涨幅第一（6.19%），主要受两会消费政策预期提振及呼和浩特新生儿补贴超预期推动。万得全A上涨1.49%，食品饮料板块上涨5.41%。
• 白酒：批价稳健，估值修复强劲。板块PE-TTM为21倍，处于近5/10年13.7%/19.5%分位数。老窖集团拟增持泸州老窖股份，郎酒控量稳价趋势延续。推荐泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒。
• 啤酒：行业库存去化，低基数下普遍恢复增长。板块PE-TTM为26倍，处于近5/10年16.1%/8.0%分位数。重庆啤酒与重庆嘉威啤酒的合同纠纷可能减少2024年归母净利润1.31亿元。
• 大众品：政策预期升温下弹性充足。乳制品在生育补贴刺激下领涨（7.32%）。推荐卫龙美味、东鹏饮料、甘源食品、立高食品。
• 乳制品：供需改善，乳企有望进入盈利上行周期。近期生育补贴政策刺激需求增长，奶价底部企稳，预计乳企盈利上行。
• 安井食品：拟收购江苏鼎味泰70%股权，拓展多元化业务。25Q1主业经营压力较大，但实际表现好于预期。

研究结论

• 消费政策预期：两会多次提及提振消费，国新办将举行提振消费新闻发布会，市场交易顺周期消费板块。
• 板块机会：大众品板块在政策预期升温下弹性充足，乳制品、饮料、零食、餐供等细分领域值得关注。低估值港股也值得关注。
• 风险提示：政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期，行业竞争加剧，原材料成本上涨超预期。