食品饮料行业：2026年政府工作报告点评-政策持续深入提振消费，关注食饮布局机会

——2026年政府工作报告点评 2026年03月05日 核心观点 ⚫事 件：3月5日 ，十 四 届 全 国 人 大 四 次 会 议 在 人 民 大 会 堂 开 幕，国 务 院 总 理向 大 会 作 政 府 工 作 报 告。2026年政 府 工 作报 告将 扩 内 需 放 在 首 要 任 务 ，提 出“深 入 实 施 提 振 消 费 专 项 行 动，激 发 居 民 消 费 内 生 动 力 和 促 消 费 政 策 并 举 ，推动 消 费 持 续 增 长”。 食品饮料行业 推荐维持评级 分析师 ⚫关 注 新 渠 道 与 新 品 类 引 领 的 新 消 费 布 局 机 会 。1）《 报 告 》提 出“打 造一 批带 动 面 广 、显 示 度 高 的 消 费 新 场 景”，零 食 量 贩 、新 零 售 商 超等 不 断 优 化 自 身消 费 体 验 的 业 态 有 望 受 益，如 鸣 鸣 很 忙 拟在 长 沙 商 圈 建 设全 球 旗 舰 店，营 造 沉浸 式 购 物 场 景并 形 成零 食 文 旅 名 片。此 外，报 告 提 出 要“激 发 下 沉 市 场 消 费 活力”，锅 圈 、万 辰 集 团 与 鸣 鸣 很 忙等 以 下 沉 市 场 为 主 的 门 店 品 牌 有 望 实 现 快 速扩 张。2）政 策 鼓 励有 条 件 的 地 方 推 广 中 小 学 春 秋 假、落 实 职 工 带 薪 错 峰 休 假制 度，将有 效 支 持 居 民 的 出 行 需 求，假 期 时 长 有 望 进 一 步 增 加 、带 来 的 新 出 行场 景 ， 利 好 饮 料 终 端 动 销 。 刘光意：021-20252650：liuguangyi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522070002 研究助理：彭潇颖：pengxiaoying_yj@chinastock.com.cn ⚫关 注 有 望 受 益 政 策 催 化 与 价 格 修 复 的 顺 周 期 板 块。《 报 告 》提 出 ，2026年我 国居 民 消 费 价 格目 标涨 幅2%左 右，将通 过 改 善 总 供 求 关 系 ，推 动 消 费 价 格合 理 温 和 回 升；配 合 更 多 元 的 消 费 政 策 ，顺 周 期 板 块 有 望迎 来复 苏。 1）乳 制 品：政 策 层 面，生 育支 持 政 策 持 续 加 码，“ 加 强 初 婚 初 育 家 庭 住 房 保障 ”首 次 写 入 政 府 工 作 报 告，有 望 显 著 降 低 结 婚 生 育 的 现 实 负 担 ，从 而对新 生人 口产 生积 极影 响，利 好液 奶 、婴 配 粉 、儿 童 奶 酪 等乳 品市 场。价 格 层 面，国内 主 产 区 生 鲜 乳 均 价自25H2以 来 基 本 止 跌 ，我 们 判 断2026年 奶 价有 望 在“ 肉 奶 共 振 ” 的 背 景 下 通 过 产 能 去 化 与 需 求 改 善 回 暖， 牧 企 盈 利 有 望 修 复。 2）餐 供&调 味 品：政 策 层 面，“深 入 实 施 提 振 消 费 专 项 行 动”中 提 及“活 跃线 下 消 费”，叠 加餐 饮 消 费 券 的 发 放有 望 成 为系 统 性 、常 态 化 的 支 持，餐 饮 动销 逐 步 改 善 ，我 们 认 为 终 端 需 求 复 苏 有 望 带 动 板 块 修 复 。价 格 层 面，餐 供25H2行 业 竞 争 逐 渐 触 底 ，龙 头企 业适 度 回 收 促 销 政 策，板 块基 本 面有 望 改 善 。 资料来源：中国银河证券研究院2025/3/52025/4/52025/5/52025/6/52025/7/52025/8/5 相关研究 3）酒 类 ：政 策 层 面， 《 报 告 》 提 出释 放 文 旅 、 赛 事 、 康 养 等 领 域 消 费 潜 力，啤 酒 有 望 受 益 体 育 赛 事 场 景 实 现 旺 季 旺 销 ；价 格 层 面，飞 天 批 价 自2025年12月 低 点 持 续 上 涨 至 春 节 前1700元 左 右 ，并 在 春 节 期 间 保 持 稳 中 略 升，尽 管 年后 批 价 出 现 小 幅 回 落 ，但我 们 认 为飞 天 产 品 批 价 底 部 位 置已 经 确 认 ，公 司产 品结 构调 整 叠 加 渠 道 改 革 有 望 形 成 较 强 支 撑 ， 行 业 有 望 逐 渐 步 入 筑 底 阶 段 。 1.【银河食饮】行业动态_春节动销仍具亮点，关注节后补库情况2.【银河食饮】行业点评_供需关系有望改善，看好价格修复相关机会3.【银河食饮】行业动态_茅台飞天批价回暖，关注春节动销催化 ⚫投 资 建 议：2026年扩 大 内 需 为 首 要 任 务 ，提 振 消 费 仍 为 重 中 之 重，建 议 关 注食 品 饮 料 板 块 投 资 机 会 ，我 们 认 为新 消 费相 关板 块仍 具 持 续 性 但 内 部 将 会 轮动 ， 而 受 益 于CPI复 苏 弹 性 较 大的传 统 消 费板 块有 望 迎 来 改 善。相 关 重 点 公司 建 议 关 注 ：1）大 众 品 板 块 ，关 注 东 鹏 饮 料 、农 夫 山 泉 、万 辰 集 团 、鸣 鸣 很忙 、锅 圈 、盐 津 铺 子 、卫 龙 美 味 、劲 仔 食 品 、新 乳 业 、安 井 食 品 、宝 立 食 品 、立 高 食 品 、海 天 味 业 、青 岛 啤 酒 等 ；2）白 酒 板 块 ，关 注 贵 州 茅 台 、山 西 汾 酒 。 ⚫风 险 提 示 ：需 求 恢 复 不 及 预 期 的 风 险 ， 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 ， 下 游 渠 道 变 革效 果 不 及 预 期 的 风 险 ， 食 品 安 全 风 险。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 刘 光 意 ，2020年 加 入 民 生 证 券 研 究 院 ，2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 覆 盖 食 品 饮 料 板 块 ， 擅 长 通 过 历 史 复 盘 与 海 外 比较 视 角 深 度 挖 掘 行 业 投 资 价 值 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 的 本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：公司网址：www.chinastock.com.cn 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn