食品饮料行业研究周报：消费预期有望逐步回升，关注大众品修复机会

核心观点

• 消费预期逐步回升：政策层面将提振消费置于突出位置，房地产市场复苏、社零和CPI等宏观经济指标改善，或将带动消费板块投资情绪回升。
• 白酒行业企稳：龙头酒企主动调整增长节奏，控货动作推动批价企稳回升，年内报表压力逐季度释放。宴席和商务场景回补将带动各价位带品牌出货。
• 啤酒行业承压：餐饮供应链啤酒子行业业绩承压，但生鲜乳价格企稳迹象显现，建议关注奶业周期和餐饮供应链修复机会。
• 速冻和调味品企稳：随餐饮业和服务消费复苏，迎来渠道补库存、竞争缓和售价回升、费用率降低等多重利好，短期修复和后续业绩弹性值得关注。

关键数据

• 食品饮料指数：上周上涨1.77%，本月上涨4.14%，年初至今下跌2.98%。
• 白酒价格：高端酒批发参考价持续上涨，次高端、中档价位产品价格企稳。
• 啤酒业绩：百威亚太2024年收入453.27亿元，同比下降8.9%；净利润7.26亿美元，同比下降14.8%。
• 生鲜乳价格：1月份奶业主产省生鲜乳收购价环比上涨0.3%，结束连续16个月下跌。

研究结论

• 白酒板块投资策略：从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找投资标的，关注古井贡酒、迎驾贡酒、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、次高端酒等。
• 啤酒板块投资策略：关注燕京啤酒等有市场增量且受益经营减亏及成本降低等利好的企业。
• 调味品板块投资策略：关注海天味业、安琪酵母等业绩韧性有望延续的企业，以及天味食品等修复机会。
• 休闲食品和软饮料板块投资策略：关注有友食品、三只松鼠等受益渠道和新品开拓的企业，伊利股份等高股息和盈利修复视角下的企业，以及安井食品、千味央厨、立高食品等餐饮供应链企业修复机会，东鹏饮料等软饮料。

风险提示

• 食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。