家电行业月报：扩内需促消费，政策护航持续宽松

第1页 / 共18页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 家电 分析师：欧洋君 登记编码：S0730522100001 ouyj@ccnew.com 021-50586769 扩内需促消费，政策护航持续宽松 ——家电行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 家电相对沪深300指数表现 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《家电行业年度策略：坚守行业核心资产，把握细分结构亮点》 2022-11-25 《家电行业月报：行业2022年前三季度总结》 2022-11-10 《家电行业月报：三季报窗口期，把握行业结构性亮点》 2022-10-19 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编： 200122 发布日期：2022年12月19日 投资要点： ⚫ 本月观点：11月市场增速整体承压，各品类销售分化加剧。2022年11月，我国家电市场销售情况整体承压，尽管在“双十一”购物节促销以及新兴电商渠道流量加持下，零售市场在活动期间有所回温，但整月表现较2021年同期明显偏低。其中，冰箱、洗衣机、干衣机等大家电线上销售额同比分别下降12.8%、18.8%和37.6%，仅空调销售额同比增长约5%；厨卫电器整体呈现明显负增速水平，较高景气品类的集成灶线上与线下销售额同比分别下降33.5%和23.0%，洗碗机同比分别下降18.3%和20.0%。不过，相比大家电销售走低的情况，细分小家电品类呈现显著增长态势，其中电蒸锅双端销售额同比分别增长31.3%和116.5%，洗地机同比分别增长0.8%和3.2%，空气炸锅增速略有下降，但仍保持同比双位数增长水平，分别提升15.2%和36.5%。 ⚫ 中央经济工作会议定调，地产与消费有望向好。在疫情防控优化与调整之后，各地陆续出台相关经济刺激政策，其中包括多轮消费券发放与家电购置补贴等，一定程度上对消费回暖，特别是对线下市场复苏起到了积极作用。此外，于近日召开的中央经济工作会议，其中便提及到关于扩大内需，优先着力恢复并增强消费能力，支持社交电商、网络直播等多样化经营模式等消费领域相关方针；同时，就稳定房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，以及支持探索租房市场建设等方面做出指示。 总体来看，此次中央经济工作会议从多方位进行了2023年的重点工作部署，其中不仅对家电等消费行业给予了明确政策支持与鼓励，更就我国经济支柱的房地产领域做了详尽分析与安排，作为其下游关联板块，相信在后续持续宽松政策的出台下，家电行业景气度有望逐步恢复提升，同时消费需求稳健增长。 ⚫ 投资建议：关注盈利能力稳健，需求逐步改善下，高端智能化市场建设完善的大家电与厨电头部，美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、海信家电（000921.SZ）、老板电器（002508.SZ）；同时关注产品力优势下，品牌份额与渗透率快速提升的清洁电器头部科沃斯（603486.SH），显示行业头部极米科技（688696.SH）、海信视像（600060.SH）。 风险提示：市场需求低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。 -28%-23%-17%-12%-7%-1%4%10%2021.122022.042022.082022.12家电沪深30011969 第2页 / 共18页 家电 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 本月观点 .......................................................................................................... 3 1.1. 11月市场增速整体承压，各品类销售分化加剧 ................................................................. 3 1.2. 中央经济工作会议定调，地产与消费有望向好 ................................................................. 4 2. 本月行情与数据跟踪 ........................................................................................ 5 2.1. 二级市场表现 .................................................................................................................... 5 2.2. 产品供销情况 .................................................................................................................... 9 2.3. 宏观数据跟踪 .................................................................................................................. 12 3. 本月行业公司动态与公告 ............................................................................... 13 3.1. 行业动态与新闻 .............................................................................................................. 13 3.2. 重点公司动态 .................................................................................................................. 14 4. 投资建议 ........................................................................................................ 15 5. 风险提示 ........................................................................................................ 17 图表目录 图1：2022年11月各品类家电国内双端市场零售额同比增速 ................................................ 3 图2：2012-2022年“双十一”全网成交额变化 ........................................................................... 4 图3：家电行业对比沪深300指数走势 .................................................................................... 5 图4：家电行业估值（PE）变化 ............................................................................................... 5 图5：家电行业相对沪深300指数月度超额收益率（pct） ...................................................... 5 图6：家电细分子板块月度涨跌幅（%） .................................................................................. 6 图7：家电及细分子板块估值情况 ............................................................................................ 6 图8：家电细分子板块估值统计值情况 ..................................................................................... 6 图9：家电A股上市公司涨幅前十名（%） ............................................................................. 7 图10：家电A股上市公司涨幅后十名（%） ........................................................................... 7 图11：行业重点个股月涨幅 ..................................................................................................... 7 图12：陆股通（北向资金）持股家电行业市值情况 ................................................................. 8 图13：空调每月产量与企业计划排产情况 ............................................................................... 9 图14：空调每月总销量与出口规模情况 ................................................................................... 9 图15：冰箱每月产量与企业计划排产情况 ............................................................................. 10 图16：冰箱每月总销量与出口规模情况 ................................................................................. 10 图17：洗衣机每月产量与企业计划排产情况 .......................................................................... 11 图18：洗衣机每月总销量与出口规模情况 ............................................................................. 11 图19：LME铜/铝现货结算价（日，美元/吨） ...................................................................... 12 图20：SHFE不锈钢结算价（日，元/吨）............................................................................. 12 图21：中国塑料城PP/ABS指数（日） ..................................