一、行情回顾
本周（2024.12.16-2024.12.20），A股SW纺织服饰行业指数下跌3.17%，轻工制造行业下跌5.01%，沪深300下跌0.14%，上证指数下跌0.70%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第23位/第31位。
二、核心逻辑
1）纺服行业：
- 整体消费环境弱复苏，政策扩内需消费信心提振。
- 户外经济催热运动服饰销售，高景气度持续。
- 建议关注高确定性机会与细分高增赛道。
- 品牌服饰：国货品牌加码圣诞营销，歌力思拟出售Ed Hardy中国50％股权。波司登推出“暖流冲击波”主题专列。看好国货品牌保暖服饰销售表现。建议关注：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团。
- 运动服饰：体育产业助力经济增长，运动户外消费活力持续释放。阿迪达斯发布与苏翊鸣共创的单板滑雪服系列。淘宝平台冲锋衣成交同比+21%。建议关注：安踏、李宁、361度等。
- 纺织制造：制造出海、份额提升及核心竞争力增强为长期增长逻辑。前11月越南纺服出口同比+10.6%，我国稳外贸政策持续发力。建议关注：华利集团、伟星股份、新澳股份等。
2）轻工行业：
- 地产回暖叠加以旧换新政策落地见效，家居消费热情持续高涨。
- 扩内需、促消费等利好政策催化，轻工家居等顺周期板块预期改善，估值有望修复。
- 家居板块：中央经济工作会议释放积极信号，家居以旧换新有望持续加码。2024年1-11月，家具零售业/卫生洁具零售业销售收入同比分别增长16.8%/12.5%。2025年补贴或延续。建议关注：欧派家居、志邦家居、顾家家居等。
- 造纸&包装：瓦楞纸持续上涨，造纸企业并购频发。岳阳林纸拟收购控股股东骏泰科技100%股权。大型造纸企业扩大规模与市场份额，产能集中度提升。建议关注：太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。
- 出口链：美国开启降息周期，海外补库需求持续进行。轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益。建议关注：匠心家居、嘉益股份、乐歌股份、恒林股份等。
3）跨境电商：
- 全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧。
- 海外仓或具备成长空间。建议关注跨境电商头部平台及海外仓板块成长：拼多多、SHEIN、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等，建议关注跨境出海品牌龙头安克创新。
- B2B线上出口快速走高，阿里国际站GMV同比增长30%。
◼投资建议
建议关注：
- 纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；港股：安踏体育、李宁、波司登、361度等。
- 轻工制造：欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等。港股：玖龙纸业等。
- 跨境电商：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等。
原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。
