白糖产业风险管理日报

核心矛盾

当前白糖价格在印度出口政策公布后不跌反涨，表明利空信息已充分反映在盘面。未来若印度无法出口食糖，可能对全球供应结构产生重大影响。同时，我国对泰国糖浆及预混粉的限制可能导致巴西糖浆及预混粉的转口贸易消失。

价格区间预测（月度）

当前白糖价格区间预测为5800-6000元/吨，当前波动率为6.68%，历史百分位为0.0%。

风险管理策略建议

库存管理

• 产成品库存偏高：建议做空郑糖期货（SR2505卖出25%）并买入看跌期权（SR505P5800买入50%）锁定利润，同时卖出看涨期权（SR505C5900卖出70-80%）降低资金成本。
• 产成品库存偏低：建议买入郑糖期货（SR2505买入50%）提前锁定采购成本，并卖出看跌期权（SR505P5700卖出75%）收取权利金，若糖价下跌可锁定现货买入价格。

采购管理

• 常备库存偏低：建议买入郑糖期货（SR2505买入50%）防止价格上涨推高采购成本，并卖出看跌期权（SR505P5800买入50%）降低采购成本。
• 常备库存偏高：建议做空郑糖期货（SR2505卖出25%）锁定利润，并买入看跌期权（SR505P5800买入50%）防止价格大跌。

利多解读

1. 广西提前收榨，最终产量可能不及预期（预估630万吨）。
2. 印度允许出口100万吨食糖，但产量可能低于预期，且国际糖价偏低可能影响出口。
3. 我国暂停进口泰国糖浆及预混粉，泰国表示愿意改正。

利空解读

1. 截至1月底，全国累计产糖749.28万吨，同比增加27.7%，云南产糖同比增长35.04%。
2. 1月底工业库存375万吨，同比增加100万吨，创历史同期次高水平。
3. 春节后消费进入淡季，1月销糖量仅80万吨，市场采购意愿低迷。
4. 泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨。
5. 巴西中南部新榨季产量或达4100-4200万吨。

白糖基差日度变化

2025年3月14日至17日，南宁和昆明糖基差及期货价格均出现波动，具体数据见原文表格。

白糖现货价格及区域价差

2025年3月14日至17日，南宁、柳州、昆明、日照等地区白糖价格及区域价差出现变化，具体数据见原文表格。

糖进口价格日度变化

2025年3月14日至17日，巴西和泰国糖进口价格及区域价差出现波动，具体数据见原文表格。