商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：再创新高2白银:大幅上涨2铜：库存减少，支撑价格4铝：震荡偏强6氧化铝：重心下移，关注矿端变化6锌：供应扰动预期仍存，支撑价格高位8铅：补库需求仍存，价格高位运行9镍：多重消息共振支撑，库存边际回归累增10不锈钢：成本上修支撑，季节去库偏缓10锡：ALPHAMIN突发减产，锡价爆发12工业硅：弱势基本面格局，盘面震荡磨底14多晶硅：库存再次去化，以回调做多为主14碳酸锂：供给高开工叠加需求修复有限，锂价或仍偏弱震荡16 2025年3月17日 黄金：再创新高 白银:大幅上涨 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普签署维持短期支出至9月30日的法案，避免美国政府关门。 2、美国消费者信心创逾两年新低，长期通胀预期创1993年以来最高。 3、德国执政联盟与绿党就债务方案达成初步协议，本周将送交议会表决，市场削减欧洲央行降息押注。 4、加拿大新总理首秀：我们“永远不会”沦为美国一部分，拟访问英法，要开辟新贸易走廊。 5、普京称俄美关系已有所进展，为俄乌停火“提条件”；美中东问题特使：预计特朗普和普京本周进行交谈。 【趋势强度】 黄金趋势强度：2；白银趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月17日 铜：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国消费者信心创逾两年新低，长期通胀预期创1993年以来最高。美国政府停摆威胁消除，支出法案全体表决已无障碍。(华尔街见闻) 中国2月新增社融2.23万亿，新增人民币贷款1.01万亿，M2-M1剪刀差扩大。(华尔街见闻) 微观方面，海关总署网数据显示，2025年1-2月中国未锻轧铜及铜材进口量为83.7万吨，同比下滑7.2%。2024年1-2月中国未锻轧铜及铜材进口量为90.2万吨。1-2月中国铜矿砂及其精矿进口量为471.4 万吨，同比增加1.3%。2024年1-2月中国铜矿砂及其精矿进口量为465.1万吨。（SMM） 1月智利Codelco铜产量下降4%，其中Collahuasi铜矿铜产量下降逾46%。（SMM） 印尼矿业协会敦促政府重新考虑提高矿业产品矿产资源使用费的计划，目前矿企在应对运营成本上升和现金流紧张等问题上已经处境艰难。（SMM） 卫星监测数据显示，由于除中国外其他国家的精炼铜产能减少，2月份全球铜冶炼产量四个月来首次下降。上个月，全球铜冶炼产能平均有8.8%处于闲置状态，高于1月份的8.6%。（SMM） 巴拿马总统表示，将开始审查被关闭的Cobre Panama铜矿，并下令重启一座运营该矿所需的发电厂。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250317 铝：震荡偏强 氧化铝：重心下移，关注矿端变化 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，河南某中型氧化铝企业锅炉检修停炉一台，计划检修周期15-20天，生产线停产一条，评估运行产能自120万吨降至80-90万吨水平。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，青海地区电解铝企业招标结束，可了解成交0.3万吨，到厂成交价格3385元/吨，贸易商供货，山东和山西两地发货，买家指定产品品牌。据了解，当前山西至青海运费在185元/吨左右，山东至青海运费在285元/吨左右。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250317 锌：供应扰动预期仍存，支撑价格高位 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 中国2月新增社融2.23万亿，新增人民币贷款1.01万亿，M2-M1剪刀差扩大。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250317 铅：补库需求仍存，价格高位运行 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 中国2月新增社融2.23万亿，新增人民币贷款1.01万亿，M2-M1剪刀差扩大。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月17日 镍：多重消息共振支撑，库存边际回归累增 不锈钢：成本上修支撑，季节去库偏缓 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联，据Mysteel调研了解，近期印尼政府对PNBP（非税国家收入）提出相关调整建议。其中镍产业链方面，印尼政府提议镍矿税率从固定的10%，改为14%-19%，按HMA价格浮动调整；镍铁税率从固定2%调整为5%-7%，按照HMA价格浮动调整；镍锍税率从固定2%调整为4.5%-6.5%，按照HMA价格浮动调整，并取消windfall tax（暴利税）。24年3月APNI曾就修改印尼镍产品资源税相关提案进行市场调研，近日印尼能矿部再提此修订案，建议落地但并无政策细节，目前该法案修订案仍未下定论。后续Mysteel将持续关注印尼相关政策调整。 根据铁合金在线，3月7日巴拉望省议会批准了一项为期50年的新采矿申请暂停措施，该措施现在提交给州长签署。经省议会批准的暂停适用于所有新的采矿申请，无论矿山规模大小。 当地时间3月3日，加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁表示，如果美国加征关税，安大略省将削减对美国边境各州的电力出口。此外他还表示，安大略省的矿产也是关税斗争的关键。他表示，将停止向美国出口镍。 根据钢联，2025年3月1日，印尼能矿部发布文件，调整金属矿产基准价格（HMA）的计算方式。1、基准价格将在每月1日和15日更新；2、第一周期金属矿产基准价格（HMA）基于上月5日至25日LME现货结算价均价；3、上述HMA将作为同期金属矿产销售基准价（HPM）的计算依据；4、新计算方法2025年3月1日起实施。此外，据Mysteel了解，文件并未公布第二周期（15日公布）的计算区间；根据新公布的计算方式，第一周期的镍HMA为15276.33美元/吨；而HPM计算公式尚未有变动。 根据钢联，园区进行游行示威活动。据Mysteel了解，3月3日，示威活动已经结束，暂未对生产产生影响。 根据市场公开消息，印尼正在推进一项计划，要求自然资源出口商将更多外汇收入留在国内，此举旨在为印尼央行储备增加800亿美元，并扭转印尼货币的跌势。印尼总统普拉博沃•苏比安托(PrabowoSubianto)周一表示，他已签署一项法规，要求印尼自然资源行业的出口商——包括采矿、种植园、林业和渔业部门——将所有海外收入留在国内一年。新规将于3月生效。 根据钢联，2024年12月18日，由于Ramu HPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel 28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。 根据钢联，印尼某镍铁厂管理层变动后，镍矿备库不足，生产受到影响，该项目镍生铁产量占印尼镍生铁总产量的9%。1月减产30%后，2月整体项目产能利用率只有三成。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月17日 锡：ALPHAMIN突发减产，锡价爆发 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普签署维持短期支出至9月30日的法案，避免美国政府关门。 2、美国消费者信心创逾两年新低，长期通胀预期创1993年以来最高。 3、德国执政联盟与绿党就债务方案达成初步协议，本周将送交议会表决，市场削减欧洲央行降息押注。 4、加拿大新总理首秀：我们“永远不会”沦为美国一部分，拟访问英法，要开辟新贸易走廊。 5、普京称俄美关系已有所进展，为俄乌停火“提条件”；美中东问题特使：预计特朗普和普京本周进行交谈。 【趋势强度】 锡趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月17日 工业硅：弱势基本面格局，盘面震荡磨底 多晶硅：库存再次去化，以回调做多为主 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 【宏观及行业新闻】 3月9日，记者从七师胡杨河经济技术开发区管委会了解到，胡杨河经济技术开发区依托现有的多晶硅产业基础，与杭州锦江集团进行多次磋商，计划在胡杨河经济技术开发区谋划设立硅碳负极材料产业园，重 点发展硅碳负极材料产业，进一步推动新材料产业链的拓展与升级。新疆晶诺新能源产业发展有限公司总经理助理顾高铭在接受采访时表示：“我们正立足现有产业基础，通过引进国际领先的生产工艺和技术并进行二次创新，构建起新能源产业、半导体产业、储能产业领域的多重供给能力。项目全面建成后，将形成年产15万吨颗粒硅及对应年产20万吨以上硅烷气的生产能力，力争成为新疆地区最大的多维度新能源材料、半导体材料、储能材料的生产基地。首期年产3万吨的硅烷气生产线及颗粒硅试验线将于明年建成投产。”（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月17日 碳酸锂：供给高开工叠加需求修复有限，锂价或仍偏弱震荡 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格74864元/吨，环比上一工作日上涨89元/吨；电池级碳酸锂7.39-7.58万元/吨，均价7.485万元/吨，环比上一工作日上涨100元/吨；工业级碳酸锂7.24-7.34万元/吨，均价7.29万元/吨，环比上一工作日上涨100元/吨。（上海有色网） 美国环保署（EPA）在12日的声明中，称计划推翻拜登政府的汽车排放规定；现任政府试图扭转上届政府在电动汽车方面的努力，包括取消“到2030年电动汽车市场份额达50%”的目标