周度观点及策略
- 价格走势：上周沪锡市场大幅上涨，周涨幅9.47%。2025年3月14日，Mysteel综合1#锡现货价格为288500元/吨，周五期价波动较大，基差变化较大。
- 供给：2月精锡产量环比下降，受春节因素影响。进口锡矿2024年12月为8039.8吨，环比大幅回落。Alphamin Resources宣布暂停刚果民主共和国Bisie锡矿项目运营，该矿占比锡元素供应量约4.5%，矿端干扰明显，资金增仓明显，但前期压力位附近，2-3季度缅矿有复产可能，需关注缅矿及刚果矿进展。
- 需求：预计2025年1月需求减弱，2-3月复工复产恢复。国家统计局数据显示，2月CPI环比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI环比下降0.1%，同比下降2.2%。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体利润低位。
- 库存：LME库存周度环比小幅减少；SHFE库存周度环比小幅增加；社会库存周度环比小幅减少，利于去库。
- 策略：货币、财政政策发力，信心恢复，2025年是实际需求落地时间，近期扩围支持消费品以旧换新支撑期价；刚果矿扰动再起，建议关注。矿端影响明显，资金增仓明显，但前期压力位附近，2-3季度缅矿有复产可能，谨慎者多单可减仓持有，跟踪止损位上移至275000元/吨，或用虚值看跌期权保护多头，后期关注宏观措施落地、缅矿、刚果矿扰动、印尼出口速度及消费数据验证。
影响因素预测
- 产量：矿端供应缓解偏多↑
- 下游需求：需求改善偏多↑
- 库存：库存去化中性
- 进出口：净出口稳定偏多↑
- 市场情绪：市场情绪中性
- 成本利润：加工费低位中性
- 宏观：暂无政策中性
产业链结构
- 锡产业链：简要概述锡产业链各环节。
- 期现市场：
- SHFE锡期现价格及基差图
- LME锡期现价格及基差图
- 库存：
- SHFE锡库存图
- LME锡库存图
- 锡市场库存图
- 锡分区库存图
- 成本利润：
- 供给：
- 锡月度产量图
- 锡矿月度产量图
- 总产能图
- 锡企产能利用率图
- 重点跟踪增产国家公司矿山/项目产能及预计投产时间表
- 需求：
- 中国汽车月度产量图
- 中国电子计算机月度产量图
- 中国PVC月度产量图
- 中国移动电子通信月度产量图
- 中国空调月度产量图
- 中国冰箱月度产量图
- 中国洗衣机月度产量图
- 中国电视机月度产量图
- 太阳能电池当月产量图
- 集成电路当月产量图
- 进出口：
- 供需表：
研究结论
- 矿端干扰加剧，刚果矿暂停运营对锡价形成支撑，但需关注缅矿复产可能。
- 需求预期改善，但宏观政策效果仍需观察。
- 库存去化温和，成本利润低位。
- 建议谨慎多单持有，关注宏观政策、矿端动态及消费数据验证。
